固定收益日报2024年4月16日

和5年期农发债认购量较上周合计减少59.7亿元，招标收益率较上周分别降低4bps和7bps，综收分别较二级低4.36bps和4.09bps；91天农发债综收较二级大幅降低34bps。地方债方面，黑龙江发行194.55亿元地方债，结果较基准加点10bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院副总理何立峰在郑州调研房地产工作并主持召开座谈会。何立峰强调，要认真学习贯彻习近平总书记重要指示精神和党中央国务院决策部署，进一步认识做好房地产工作重要性，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，对符合“白名单”要求的合规房地产项目要积极给予资金支持，做到“应贷尽贷”，保障项目按时建成交付，切实保障购房人的合法权益，稳定预期，促进房地产市场平稳健康发展。 二级利率债方面：今日债市走弱，各期限表现有一定分化，其中2-5年期弱势明显，平均上行2-3bp。上周五公布的信贷数据不及预期，开盘各期限收益率延续上周的下行态势。然而早上公布的MLF缩量续做，对债市交投情绪产生一定负面影响。并且今天权益市场表现优异，股债跷跷板效应显现，各期限收益率逐级上行。后市继续关注本月进入税期后市场走势。截至日终，7年国债240006收报2.2525%，下行0.05bp；10年国债240004收报2.2790%，上行0.15bp；30年国债230023收报2.4850%，上行0.4bp；10年国开债240205收报2.3870%，下行0.8bp。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行651.90亿元，总偿还量976.89亿元，净融资额-324.99亿元。其中，AAA评级总发行量419亿元，净融资额-159.80亿元；AA+评级总发行量114.88亿元，净融资额-120.95亿元；AA及以下评级总发行量118.02亿元，净融资额-44.23亿元。 ◼市场回顾 三、境内资金市场 一、境内信用债市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购和1000亿元MLF操作，逆回购到期40亿元，净投放980亿元。流动性全天充裕，资金利率维持震荡。截至收盘，DR001报1.71%，DR007报1.81%，下行3bp。同业存单方面，一级市场总公告发行942亿，发行期限主要在1个月和1年，股份行AAA/1M同业存单发行利率报1.85%，较前一交易日下行3bp，1年期发行利率报2.08%，与前一交易日持平。 一级信用债方面：信用债招标情绪较好。AA+民企华立发行2亿元、240天超短融，全场1.8倍，最终票面2.9%，低估值10bps。AA城投咸宁高新发行10亿元、1年期中票，全场3.76倍，最终票面2.49%，低估值15bps。 四、境内衍生品市场 二级信用债方面：今日信用债收益率下行，MLF缩量对资金面影响有限，信用债早盘交投较好，午后受权益市场影响略有走弱。截至收盘，按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.01%，下行2.29bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.06%，下行3.08bps；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.14%，下行1.7bps；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.32%，下行1.57bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.49%，下行1.95bps。期限利差方面，1Y-6M利差在7.63bps，走阔1.38bps；5Y-3Y利差为16.62bps，收窄0.38bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄3.41bps至21.13bps；5Y AAA信用利差收窄4.24bps至29.53bps。 1、利率掉期 周一，受权益市场走强影响，利率互换收益率整体上行。FR007维持在1.90%，3MShibor下行1.9bps定于2.071%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.095%，收盘在2.1175%，全天成交在2.095%-2.1175%。与此同时，1Y Repo开盘在1.9125%，全天成交在1.9075%-1.9475%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.265%-2.27%，1Y Shibor成交在2.035%-2.055%。 2、外汇掉期 周一掉期市场高开低走。隔夜美债利率整体下行，1年掉期早盘高开于-2785，在触及-2775的日内高点后大量卖盘涌现，收报-2795。整体来看，由于掉期偏离利率平价较多，市场上 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，农发债招标情绪较好，3年期 仍有一定买盘兴趣支撑，日间仅窄幅波动。在地缘风险仍未解除的背景下，大宗商品价格高企可能将使得美国通胀更具粘性，美元利率料将维持高位震荡。同时，在美元及其资产避险属性凸现的背景下，需要关注境内美元流动性变化对掉期曲线的影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。杭州上城区城市建设投资集团（-/-/BBB）发行364天美元固息债券，最终定价为6.2%。青岛西海岸新区融合控股集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.2%。 二级市场方面：周末的地缘政治风险事件并未对亚洲信用市场带来过大的影响。风险情绪仍然稳健。中资haohua 3-6年期进一步收窄约3-10bps。短久期呈现较强买盘。科技板块也呈现进一步的买盘，BAT波动幅度为0/-2bps，联想收窄5bps。韩国标的波动有限。ANZ浮息债小幅走阔，存在卖压。万科方面，周末公司会议提振市场信心，公司拟提供1300亿元人民币抵押物以获取更多贷款。今日万科曲线短久期债券在获利了结盘面的推动下上涨2-3pts，但是3-5年期债券价格波动有限，仍然承压。 ◼市场观点 周一，各期限走出了不同的逻辑。长端超长端方面，周末金融时报发表文章，提及今年我国GDP增速目标和物价温和回升“有助于支撑长期债券利率回归合理区间运行”，同时股市在新“国九条”出台后日内走出W型，主要指数收涨，对长端情绪形成压制。流动性受到MLF平价缩量续作的影响不大，但由于税期走款临近，银行部门可能存在将资产兑现超储的需求；同时前期短端下行幅度猛烈，止盈需求涌现，曲线走平。我们预计，随着市场逐渐关注长端收益率的风险，长端维持在当前位置并小幅震荡的可能性较高，边际资金可能沿着收益率曲线来回寻找机会。 ●执笔人 张婷代伟华金艺玲陈兆成王翀郝斯阳蔡晓彤李璐孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com