固定收益日报2024年7月9日

信用利差收窄0.27bp至21.47bps。 ◼市场要闻 二、境内利率债市场 一、国内外重要新闻 一级利率债方面：今日市场收益率大幅上行，3年、5年农发债收益率较上周上行5.4bps、2.8bps，但一级招标综收低于二级5.3bps、7.1bps。 1、国家主席习近平在北京钓鱼台国宾馆会见匈牙利总理欧尔班。习近平指出，下周，中国共产党二十届三中全会将在北京召开，中国将进一步全面深化改革，推动高质量发展和高水平对外开放。这将为中匈合作提供新机遇、注入新动能。双方要保持高层交往，深化政治互信，密切战略沟通协作，继续坚定相互支持，加强各领域务实合作，高质量共建“一带一路”，持续丰富中匈新时代全天候全面战略伙伴关系内涵，更好造福人民。 二级利率债方面：周一，银行间各期限利率债整体情绪继续走弱，其中中短端弱势明显，收益率普遍上行3-4bps。继上周央行启动借入国债之后，今日央行早盘阶段发布公告，即日起开展临时正回购和逆回购，此次正逆回购调整既符合前期监管对于利率走廊收窄的表态，利率走廊进一步优化收窄，同时也通过对短端利率的影响进而调控中短端债券收益率曲线，体现出监管对于收益率曲线的控制力。债市短期内仍将处于区间震荡、弱势调整阶段。截至日终，10年国债240004收报2.2990%，较前一日上行1.90bps；10年国开债240205收报2.38%，较前一日上行2.25bps，30年期国债230023收报2.5040%，较前一日上行1.3bps，其他7Y以内期限普遍上行3-5bps。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1039.60亿元，总偿还量302.45亿元，净融资额737.15亿元。其中，AAA评级总发行量892.33亿元，净融资额719.33亿元；AA+评级总发行量44.60亿元，净融资额-34.54亿元；AA及以下评级总发行量102.67亿元，净融资额52.36亿元。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 三、境内资金市场 一级信用债方面：信用债一级市场情绪较差。短融/超短融方面，24滨建投SCP008，AAA平台，270天，票面2.13%，高于上周4bps。金融债方面，24兴业银行二级资本债02，5+5年，票面利率2.32%，略低于估值。 周一，央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期20亿元。流动性均衡偏宽松，资金利率震荡下行。截至收盘，DR001报1.73%，下行1bp，DR007报1.82%，上行1bp。同业存单方面，一级市场总公告发行339.8亿，发行期限主要为1年，股份行AAA/1Y同业存单发行利率报1.99%，上行4bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 二级信用债方面：周一，信用债市场受到央行正回购消息影响，收益率陡峭化上行。结合上周关于央行借券信息，市场普遍对中长端期限持利空观点，中长卖盘有所增加，多数高于估值3-5bps成交。截止日终，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.9%，上行2.38bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.96%，上行4.29bps；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.02%，上行2.65bps；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.16%，上行3.59bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.3%，上行3.03bps。期限利差方面，1Y-6M利差在5.4bps，收窄1.64bps；5Y-3Y利差为14.15bps，收窄0.56bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.51bp至16.16bps；5Y AAA 周一，央行早盘发布公告，即日起开展临时正回购和逆回购，期限为隔夜，价格分别在7天回购利率基础上-20bps和+50bps，这是央行第一次主动提起正回购，大幅超市场预期，利率互换收益率整体上行。FR007上行2bps定于1.87%，3MShibor下行0.1bp定于1.907%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.045%，收盘在2.04%，全天成交在2.0175%-2.06%。与此 同 时 ，1Y Repo开 盘 在1.895%， 全 天 成 交 在1.8825%-1.9025%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.1475%，1Y Shibor成交在1.975-1.98%。 2、外汇掉期 周一，人民币掉期市场波幅收窄，央行发布公告即日起开展临时正回购和逆回购，对利率走廊进一步优化收窄，进而调控收益率曲线，对于掉期短端来说可能未来波幅会进一步收窄，人民币资金面更为平滑，短端波动收到美元短时间余缺的影响将放大，以及离在岸价差带来的冲击。今日短端稳定在-7.2到-7窄区间内，带动一个月内期限波幅较6月收窄。长端在上周五非农数据公布后，开盘周报所预期的来到-2900一线，虽然日间1年期NCD和短债收益率上行，但掉期上行令套利空间收窄外资今日买盘低于月均额，股份制承接了午盘后大量的卖压，一年期还是轻松被砸下近30点，显示市场近期平衡位置可能会围绕在-2950附近。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。招商银行/纽约（A2/-/-）发行3年期美元浮息债券，最终定价为SOFR+54bps。 二级市场方面：亚洲信用市场今日相对安静。伴随利率下行，中资名字今日整体走阔1-3bps。包括科技板块、资管标的均有卖盘。浮息债券方面，银行标的波动有限，券商和租赁的浮息债券今日有买盘入场，收窄1-2bps。香港和韩国的二级资本工具走阔1-2bps。韩国高级债券走阔1-3bps。 ◼市场观点 周一，央行公告推出视情况开展的临时正/逆回购操作，成为当日市场关注的焦点。有关这一新设的货币政策工具，有以下几 点 值 得 关 注 。 首 先 ， 回 购 操 作 时 间 为 工 作 日 下 午16:00-16:20，表明临时回购操作为金融机构调节流动性头寸提供了更多一次的机会。其次，回购操作期限为隔夜，正逆回购操作利率分别为7天逆回购操作利率减点20bps和加点50bps，更短期限、且相比当前利率走廊更窄的上下限宽度也体现出临时流动性的调节将更加注重精准性。有助于平抑市场资金利率的波动，更好发挥7天逆回购操作利率作为政策利率的指引作用，完善7天逆回购利率-DR007/R007市场资金利率-其他期限利率的传导路径。临时正/逆回购的推出可以视作为隔夜期限资金构建了利率走廊。截至日终，央行并未公告当日临时隔夜正、逆回购操作，若首日并未操作，则在一定程度上体现出该工具以金融机构市场化需求为导向，央行无意通过正回购主动回收流动性。市场无需对可能出现的正回购造成的资金抽水过度恐慌。 ●执笔人 张婷赵红彬金艺玲罗婉仪陈兆成蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com