固定收益日报2024年9月19日

◼市场要闻 至28.05bps；5Y AAA信用利差收窄1.71bps至29.4bps。 一、国内外重要新闻 二、境内利率债市场 1、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资发展的有关举措。会议指出，创业投资事关科技创新、产业升级和高质量发展。要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。 一级利率债方面：今日一级招标情绪持续向好。政金债方面，1年、3年、5年、10年期农发债综收分别较二级价格下行11.7bps、7.4bps、6.3bps、1.9bps，招标结果较上周均下行，中长期限债券下行幅度更大。地方债方面，湖南、陕西省发行12只共计453.53亿元地方债，招标结果较国债均值加点5bps，湖南20年、湖南30年、陕西20年需求火爆。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行602.06亿元，总偿还量687.53亿元，净融资额-85.47亿元。其中，AAA评级总发行量434亿元，净融资额192.10亿元；AA+评级总发行量118.68亿元，净融资额-82.16亿元；AA及以下评级总发行量49.38亿元，净融资额-195.4亿元。 二级利率债方面：周三利率债收益率曲线走平，短端收益率上行，长端小幅下行。今日资金面总体均衡，短债买盘积极性不如以往，收益率有所上行。另一方面，周六非银缺席交易，今日补位买入长债，表现强于短端。截至日终，10年国债240011收报2.036%，下行0.4bp；10Y国开债240210收报2.123%，下行0.2bp，其他期限收益率普遍在1bp左右。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 三、境内资金市场 一级信用债方面：今日招标情绪整体尚可，投资人追低意愿较弱。短融方面，AAA地方国企24海淀国资CP002发行20亿元、309天短融，最终票面2.12%，基本持平估值。中票方面，AAA央企24中铝集MTN006发行15亿元、3年期中票，最终票面2.12%，略高于预期，全场3.19倍需求较好。AAA央企24大唐集MTN010发行20亿元、5+N年期永续中票，最终票面2.29%，高估值4bps，持平9月初24大唐集MTN009的发行票面，全场2.03倍。 今日央行开展5682亿元7天期逆回购操作，到期4875亿元，另外有5910亿元MLF到期。流动性全天较为紧张，各期限资金利率有所上行。截至收盘，DR001报1.78%，上行17bps，DR007报1.88%，上行23bps。同业存单方面，一级市场总公告发行1253亿，发行期限主要集中于3个月和9个月，股份行AAA/3M报1.85%，9M报1.93%。 四、境内衍生品市场 二级信用债方面：今日资金面偏紧，交投情绪较节前转淡，工商企业信用多数围绕估值成交，而二永债交投虽清淡，收益率整体小幅下行。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.96%，下行1.44bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.98%，持平于前一工作日；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.01%，下行0.22bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.06%，下行1.45bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.14%，下行0.49bp。期限利差方面，1Y-6M期限利差在2.34bps，收窄0.22bp；5Y-3Y利差为8.74bps，走阔0.96bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄2.28bps 1、利率掉期 周三，资金面紧张，短期限品种上行，利率互换收益率曲线继续走平。FR007上行10bp定于1.90%，3M Shibor定于1.85%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.70%，收盘在1.70%，全天成交在1.6875%-1.71%。与此同时，1Y Repo开盘在1.7075%，全天成交在1.705%-1.72%。Shibor方面，5Y Shibor成交在1.78%，1Y Shibor成交在1.7775%-1.8125%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场短端跟随人民币资金面收紧而走升， ON/TN/SN自开盘-7.4附近推升至-6.8的天点，税期因素带动短期价格走升，中长端依旧买盘较强，叠加短期价格走升，大行持续BID 1-3个月期限，而中长端外资买盘依旧，大行净卖出近10亿但价格还是自上周五收盘价格小幅走高。晚间有美联储议息会议，市场交投相对谨慎，静候结果。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 ◼市场观点 周三曲线走平，跨节逆回购到期以及MLF到期重合形成较大流动性抽水，资金净回笼5103亿，叠加税期影响，全天资金面愈发紧张，5年以下期限上行1bp以上。长端主要受到股债跷跷板影响，情绪仍然较为积极，30年国债表现最为强势，日内一度下行超2bp。目前债市整体仍然沉浸于做多的情绪中，后续可关注税期和MLF续作前的资金面情况，以及周四发改委举行新闻发布会传递出的增量政策信息。期限利差方面，需要注意到，30年-10年利差日内一度不足13bp，接近3月的历史低点12.4bp，后续可能出现均值回归。 ●执笔人 张婷邹雨汐金艺玲徐敬旭郝斯阳毛盛蔡晓彤孙奕文黄一晟罗婉仪复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com