固定收益日报2024年4月19日

情绪尚可，3年期、5年期和10年期口行债综收较二级低5.47bps、3.83bps和1.85bps。地方债方面，贵州发行335.74亿元地方债，结果较基准加点10bps。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行副行长、国家外汇局局长朱鹤新在国新办新闻发布会上表示，今年一季度贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增长留足空间；前期出台的一系列货币政策措施正在逐步发挥作用，国民经济持续回升、开局良好，未来货币政策还有空间，将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。 二级利率债方面：今日利率债表现强势，收益率全曲线下行2bps左右。昨日市场传出国开将适度提高单只债券规模，今天国开-国债利差进一步压缩，活跃240205带动下，整体国开债走势强于国债。此外央行在国新办发布会上称，未来货币政策还有空间，将密切观察政策效果，用好储备政策。截至日终，10年国债240004收报2.2530%，下行0.7bp；7年国开债220205收报2.3325%，下行3.25bps；10年国开债240205收报2.32%，下行1.75bps。 二、融资信息追踪 前一日（4.18），信用债市场共发行1317亿元，总偿还量200.69亿元，净融资额1116.33亿元。其中，AAA评级总发行量844.20亿元，净融资额760.15亿元；AA+评级总发行量349.25亿元，净融资额316.35亿元；AA及以下评级总发行量123.56亿元，净融资额39.83亿元。 ◼市场回顾 三、境内资金市场 一、境内信用债市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期20亿元。流动性上午偏紧，下午转松，资金利率小幅上行。截至收盘，DR001报1.77%，上行4bps，DR007报1.85%，上行2bps。同业存单方面，一级市场总公告发行3804亿，发行期限主要在6个月和1年，股份行AAA/6M同业存单发行利率报2.01%，1年期报2.07%。 一级信用债方面：信用债招标情绪尚可。AAA地方国企天津港发行10亿元、271天超短融，全场2.9倍，最终票面2.19%，低估值6bps。AAA城投临港经济发行20亿元、5+N年期永续中票，全场4.25倍，最终票面2.72%，低估值8bps。 二级信用债方面：今日信用债市场在宽货币政策预期下延续上涨，税期资金面整体平稳，中短期限交投活跃，收益率曲线陡峭化下行。截至收盘，1Y内AAA中短期票据收益率下行2bps左右，6M、1Y分别收盘在2.02%和2.11%；3Y和5Y收益率下行1-1.6bps，分别收盘在2.28%和2.47%。期限利差方面，1Y-6M利差维持在8.65bps；5Y-3Y利差为18.9bps，走阔0.48bp。信用利差方面，3Y和5Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差分别在20.86bps，33.32bps，走阔1.7bps左右。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，多头情绪较强，利率互换收益率整体下行。FR007维持在1.90%，3M Shibor下行0.8bp定于2.041%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.1125%，收盘在2.0875%，全天成交在2.0775%-2.1125%。与此同时，1Y Repo开盘在1.94%，全天成交在1.92%-1.9475%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.2475%，1Y Shibor成交在2.035%-2.05%。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，国开债招标情绪尚可，20年期国开债认购量较上周增加43.8亿元，招标收益率较上周降低4bps；3年期和10年期增发国开债认购量较上周减少197.1亿元，招标收益率分别较上周持平和降低6bps。20年期、3年期、10年期增发国开债综收较二级低0.93bp、2.78bps和1.6bps，10年期新发国债综收较二级高8.48bps。口行债招标 2、外汇掉期 周四掉期市场高开低走。早盘掉期短端上行较快，ON从-7.1涨至-6.5，加之隔夜美债利率整体下行，1年掉期早盘高开于-2780，在触及-2775的日内高点后大量卖盘涌现，收报-2797。需要警惕流动性变化对掉期曲线的影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有三笔新发。南安市发展投资集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.5%。平潭综合试验区城市发展集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.9%。泰州东方中国医药城控股以南京银行备证形式发行3年期日元无评级固息债券，最终定价为1.68%。 二级市场方面：今日亚洲信用市场陷入安静。在经历了前半周较有波动的情绪来说，今日投资级标的波动基本上围绕+/-2bps窄幅震荡。亚洲市场交投仅集中在韩国标的，现代集团信用卡公司新发5年期债券，收窄约1bps。相比于近期其他日韩的公司类债券新发表现，比较一般。随着近期美股整体疲软，风险情绪略有走弱。 ◼市场观点 周四货币宽松传言再起，各期限国开国债均出现较大幅度下行，情绪高涨。分券种看，国开受到供给增加流动性改善的利好消息影响，表现继续强于国债，10Y国开与国债利差再度收窄1bp左右。午后，央行在新闻发布会上先再度提及未来货币政策还有空间，随后提出防止利率过低导致内卷式竞争加剧和资金空转，收益率先下后上。我们认为，当前流动性水位处于合理水平，总量宽松的可能性并不大，央行近期或将继续致力于在货币政策结构上提升精准性，向高质量发展相关领域重点倾斜。从交易的角度来看，随着利空逐渐消散，10Y国开国债双双破位再入无人区，市场情绪积极，逢低做多机会仍存，但需注意可能的监管表态形成利空。 ●执笔人 张婷代伟华陈兆成金艺玲王翀郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com