全球市场观察
- 中国股票：2月18日冲高回落，港股涨幅收窄，资讯科技、可选消费与医疗保健领涨，地产与能源下跌，南向资金净买入224亿港元；A股回调，机器人、AI医疗下跌，银行走强。中概股多数下跌。估值方面，2025年恒生指数与恒生科技指数动态PE约10倍和18.5倍，沪深300指数和创业板指数动态PE约13.2倍和23.5倍，MSCI日本指数动态PE约15.5倍，MSCI印度指数和标普印度科技指数动态PE约21倍和27.6倍。
- 欧股：再创新高，军工股大涨（特朗普要求北约成员国提高国防预算），银行股领涨（估值优势与股票回购）。年初资金从美股流向欧股，欧股跑赢美股。欧元区斯托克指数2025年动态PE约14.7倍，股息收益率3.3%，ROE约12.1%，标普500指数动态PE约22.6倍，股息收益率1.3%，ROE为19.1%。
- 美股：尾盘上涨，能源、材料与公用事业领涨，通讯服务、可选消费与医疗保健下跌。投资者依然乐观，基金经理现金持有占比降至15年最低。估值较贵，高利率与特朗普不确定性可能推升波动性，但盈利增长强劲，两年内消化高估值，长期投资者仍会选择持有。
- 美元指数：小幅上涨，欧元与日元下跌，澳元和加元跌幅相对较小（油价上涨支撑加元），澳大利亚央行谨慎降息后暗示进一步降息并非必然。RMB下跌失守7.28。
- 美联储：纽约联储制造业活动重返扩张区间，与全球制造业指标改善一致。美联储理事沃勒称近期CPI数据令人失望但有季节性因素影响，应保持利率不变；旧金山联储戴利表示特朗普带来不确定性，当前不急于降息，需评估其政策影响。
- 特朗普威胁：可能最早4月2日宣布对汽车、半导体和药品进口加征25%关税，主要来源地分别为墨西哥、加拿大、日本（汽车），瑞士、德国、爱尔兰（药品），中国台湾、韩国、中国内地（半导体）。
公司点评
- 百度（BIDUUS）：买入，目标价149.2美元。4Q24业绩超预期，核心业务收入277亿元人民币，non-GAAP营业利润46亿元人民币。云业务收入同比增长26%，大幅超预期，云业务增长趋势有望持续。将2025年核心搜索广告业务收入同比降幅预测从1.3%收窄至0.7%，上调2025年收入/非通用会计准则净利润预测1%/4%，目标价上调3%至149.2美元。
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- 行业投资评级：优于大市、指标同步大市、落后大市。
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