国信期货晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250219 2020年02月27日2025年2月19日 股指：热点回落，股指多单暂离 热点板块方面，光线传媒大幅下跌，拖累整个影视板块。deepseek概念的小盘股出现集体高位回调，杭州高新区概念回落共振。从行情演绎来看，热点概念的炒作行情开始回落。部分银行股价再创新高，继续稳定指数。信息方面，央行行长强调逆周期调节财政政策货币政策基调，稳定经济信心。 外部方面，美俄讨论乌克兰方案或引发巨变。股指短期多单暂离。 操作建议：多单暂离 国债：政策稳内，国债观望 外部方面，特朗普政府美国优先，直接开启美俄谈判，引发世界主要国家格局大变。贸易方面，对等关税的可能性加大，外需存在巨大不确定性。国内经济需求缓慢，1月份信贷创出历史同期新高。重心政策有望加码内需，央行行长强调逆周期调节基调，短期信贷或延续大规模投放，利率有所回暖，国债观望。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn 操作建议：国债观望 贵金属：关税风险推升避险情绪金银震荡走高 周二晚间，COMEX黄金期货收涨1.7%、报2949.0美元/盎司，沪金主力合约报686.66元/克，上涨1.02%；COMEX白银期货上涨51.8美分、报33.373美元/盎司，沪银主力合约报8130元/千克，上涨1.19%。 独立性申明： 周二晚间，美元指数上涨。美国总统特朗普表示，可能对进口汽车、药品和芯片征收25%左右的关税，并计划在4月2日就此发表更多声明。这一表态加剧了市场对贸易摩擦升级和经济前景的担忧，促使避险资金流入黄金。展望后市，预计短期内国内黄金期货随海外多头头寸回调呈现拐头迹象，需警惕高位风险。关注本周公布的美联储1月会议纪要，以寻找货币政策路径的更多线索。维持2025年中长期看涨逻辑不变，短期建议多头反弹适当获利减仓，把握阶段性回调实施分批加仓机会。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：沪铜预计高位震荡 周二夜间，伦铜报收9475美元/吨，上涨0.99%，沪铜报收77230元/吨，上涨0.57%。 宏观方面，2月18日，美俄双方进行会谈，未来美俄之间关系的改善或使得俄罗斯金属前期受到的限制放松。另外，据央视新闻最新消息，当地时间2月18日，特朗普表示，将对进口汽车征收25%左右的关税，他将在4月2日就此话题发表更多声明。基本面而言，目前中国铜消费市场正从淡季逐渐回暖，但库存持续累库带来的压力将在一定程度上限制铜价涨幅。整体而言，关注宏观情绪变化对铜价的影响，沪铜预计高位震荡，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：成本支撑下氧化铝延续反弹沪铝预计震荡偏强 周二夜间，氧化铝报收3420元/吨，上涨0.06%，主力合约增仓1000余手。氧化铝期、现价格在跌破成本线后获得支撑，现货价格跌幅明显收窄，期价也连续两个交易日自低位反弹。目前，几内亚铝土矿报价已经有所下移，成本端出现小幅松动。在氧化铝供需趋松的预期下，底部支撑将随成本动态变化，关注期货盘面持仓变化，预计氧化铝震荡运行，以震荡思路对待，注意风险控制。 周二夜间，伦铝报收2671美元/吨，上涨0.93%，沪铝报收20735元/吨，上涨0.48%。 宏观方面，2月18日，美俄双方进行会谈，未来美俄之间关系的改善或使得俄罗斯金属前期受到的限制放松。另外，据央视新闻最新消息，当地时间2月18日，特朗普表示，将对进口汽车征收25%左右的关税，他将在4月2日就此话题发表更多声明。基本面而言，现阶段铝仍处于供强需求相较偏弱的格局之下，铝锭持续累库也给铝价带来压力，但考虑到未来旺季将至，国内重要会议的召开，以及外部环境的通胀担忧，预计沪铝或呈现震荡偏强走势，可逐步逢低布局多单。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.61%，收盘于10565元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北地区大厂逐步复产，周度产量大幅上涨。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位反弹，企业集体减产挺价，开工率将下降。工业硅基本面较前期转差，短期偏弱震荡为主。 周二多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.01%，收盘于44160元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存累积较多；电池片企业生产由亏损转为盈利，企业开工率上行；组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，价格区间震荡，交易上逢低做多为主。 焦煤焦炭：供需平稳窄幅震荡 周二夜间，焦煤2505高位开盘，震荡运行，报收1091，上涨4.5，涨幅0.41%。除个别煤矿井下因素限产外，国内大部分煤矿基本恢复正常复产，高频数据显示开工率环比回升。进口方面，蒙煤通关维持在高位，但口岸成交积极性较弱，库存累积，现货市场情绪偏弱，报价回调。需求方面，焦企开工平稳，上周铁水产量小幅下降，钢厂缓慢复产，供需偏宽松，低位窄幅震荡运行，短线操作。 周二夜间，焦炭2505高位开盘，震荡运行，报收1701，上涨7，涨幅0.41%。焦炭现货连续提降落地，虽然煤价下调让利，但焦企延续小幅亏损运营，短期来看减产驱动不足，开工率走平，供应保持稳定且弹性较大。需求方面，钢联数据显示上周钢厂铁水产量周环比小幅下降0.45万吨，终端需求暂不明朗，钢厂复产节奏相对较缓，下游消耗库存。盘面震荡为主，建议短线操作。 螺纹钢：等待需求验证螺纹震荡运行 周二夜间，螺纹2505高位开盘，震荡运行，报收3312，上涨13，涨幅0.39%。钢厂目前生产利润尚可，整体复产节奏相对谨慎，但复产趋势不变，上周铁水产量环比下滑，钢联数据显示上周五大品种钢材产量环比微升，品种分化依旧，板材产量环比增加，螺纹周度产量延续回落，周环比下降5.65万吨。需求方面，节后工地复工加快，建材表观消费有所回升，需求端数据表现平稳，螺纹库存正常累积，市场等待需求启动，盘面震荡运行，建议短线参与。 铁合金：锰矿发运受阻轻仓做多 锰硅：周二晚间黑色系商品价格震荡。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国47.01%，较上周增6.32%；日均产量29050吨，增1430吨。锰硅略有复产，锰矿供需仍然紧张，目前价格很难吸引新增锰矿，锰硅下行空间有限。Mysteel消息澳洲联合矿业锰矿发运受阻，轻仓做多为主。 硅铁：周二晚间黑色系商品价格震荡。动力煤下行趋势未改，硅铁目前生产利润尚可，成本有下移空间。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.25%，较上期增0.45%；日均产量15930吨，较上期增170吨。硅铁产量环比回升，供给面没有实质性瓶颈，建议观望为主。 玻璃纯碱：短期观望为主 周二晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.16%，收盘于1277元/吨。供给端，玻璃周产量109.41万吨，环比增加0.04万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-78.03元/吨，环比增加64.28元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，但低于去年同期水平。厂家库存6310万重箱，环比上周增加296万重箱。玻璃基本面偏弱，短期价格偏空。 周二晚间纯碱主力合约价格较前一交易日下跌1.19%，收盘于1491元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量72.03万吨，环比减少0.62万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微增；光伏玻璃企业日熔量低 位持稳，库存压力仍然较大。截止到2025年2月17日，国内纯碱厂家总库存184.69万吨，较周四下降3.19万吨，跌幅3.19%。其中，轻质纯碱89.36万吨，环比增加2.55万吨，重质纯碱95.33万吨，环比下降5.74万吨。纯碱基本面较差，短期大厂检修干扰，盘面大幅震荡，建议暂时观望。（数据来源：隆众资讯） 豆类：周边市场提振美豆震荡收涨 周二CBOT大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高0.2%，追随邻池玉米市场的涨势。NOPA报告显示，1月压榨较上月略有下滑，但仍处于历史同期高位，压榨旺盛也给市场带来提振。不过阿根廷天气改善，制约大豆市场的反弹势头。3月期约上涨2.50美分，报收1038.50美分/蒲式耳。美豆在1020附近偏弱震荡。受此影响，夜盘连粕震荡收涨。当前豆粕市场现货因供给偏紧而延续偏强格局。连粕市场因人民币、美豆、巴西升贴水等多因素共振，连粕短期难以出现趋势性行情，保持区间震荡的操作思路对待，低位买，高位平的策略为主。 油脂：库存低于预期美豆油高涨 周二CBOT豆油期货收盘上涨，其中基准期约收高2.7%，主要原因是美国1月底豆油库存低于市场预期，买豆油卖豆粕的套利活跃。3月期约上涨1.23美分，报收47.30美分/磅。受此影响，夜盘连豆油低位走高。 周二BMD的棕榈油期货下跌，因为受到竞争性植物油下跌的影响。交易商等待看涨信号提振棕榈油价格走高。夜盘马棕油震荡收涨，收复日间跌幅。受此影响，夜盘连棕油震荡收涨。 周二ICE加油菜籽期货市场收盘互有涨跌，其中基准期约收低0.16%，油菜籽供应紧张，继续支撑油菜籽价格。不过美国关税存在不确定性，继续使市场人气保持谨慎。3月期约下跌1.6加元，报收661.90加元/吨。夜盘菜油低位收涨。美豆油走高将低迷的国际油脂市场从底部拉起，内盘油脂或跟随国际油脂而动，但品种间差异延续，棕油强菜油弱的局面或延续。短线操作为宜。 棉花：美棉收高美元弱势提振 美棉走高，弱势美元提振。05合约上涨0.51美分/磅，涨幅为0.7%。美元徘徊在低位，支撑大宗商品价格。基本面上美棉意向种植面积同比下降14.5%。郑棉夜盘小幅震荡。国内新棉供应充裕。但消费上元宵节后纺织织造企业大面积开工，负荷上升至1个月高位。近期郑棉选择突破上行。操作上建议以短多交易为主。 白糖:原糖反弹刷新两个月高点 原糖期货上涨，延续反弹势头。03合约上涨0.1美分/磅，涨幅为0.5%。印度出口速度放缓，可能难 以完成政府的100万吨糖出口配额。近期市场持续消化该利多。巴西干燥天气令市场担忧，也提振糖价。郑糖夜盘小幅震荡。外盘强势带来支撑。但是国内处于供应旺季。糖价上方承压。关注6000元/吨整数关口表现。操作上建议以短线交易为主。 苹果：大幅上涨库存量低于去年同期水平 周二，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2505高位开盘，偏强震荡，午后略有回落，收7265，较上一交易日涨1.21%，减仓0.6万手，持仓12万手。据卓创资讯统计，截至2025年2月17日，全国冷库库存量为588.91万吨，低于去年同期水平，支撑盘面走强。西北产区果农货出货表现良好，其中甘肃产区果农余货偏少，客商采购积极。产区出货情况稳定，短期操作建议震荡偏多思路对待。 纸浆：冲高回落延续弱势 周二夜盘，纸浆期货小幅下跌。主力合约SP2505开盘回落，收6034，跌0.98%，增仓0.8万手，持仓14万手。下游原纸企业陆续复工复产，需求较前期有提高预期。贸易商低价惜售情绪仍存，市场稳步复苏。由于春节过后国内纸浆港口库存创新高，叠加下游原纸行业毛利率维持偏低水平，浆市高价成交仍受限。多空博弈，短期操作建议区间震荡思路对待。 生猪：部分市场出栏缩量期货近强远弱 周二生猪期货近强远弱，因部分市场出栏缩量，其中主力LH05涨0.31%，报13050元。现货方面，据我的农产品网，现货生猪均价14.68元，跌0.01元，最低价新疆13.28元，最高价福建15.36元。基本面来看，官方监测数据显示，新生仔猪数量持续恢复，1月份规模场新生仔猪数接近4200万头，同比增幅达到9%左右，主要是因为暖冬猪病影响较少。但能繁母猪数较上月略有下降，不过