【银河专题】短期棉花消费略有好转

核心观点与关键数据

短期消费情况好转

• 中端市场消费：元旦后下游需求有所改善，纱厂走货好转，价格上涨。棉纱库存处于偏低水平（1月底为21.76天），坯布库存略偏高（1月底为30.48天）。短纤类纱线价格上涨，棉纱价格也随之提价。
• 纺织企业经营：新疆棉纱C32S利润近期好转，连续亏损状态结束，预计盈利状态将维持一段时间。

纺织服装终端需求情况

• 国内需求：2024年国内纺织品服装需求略差，同比增长0.3%，增幅低于近年水平。预计2025年国内消费略有增加，但增幅不会很大，主要受服装价格分层和市场反应影响。
• 出口情况：2024年出口基本维持，总额3016亿美元，同比增长1.1%。服装出口同比下降1.7%，但11月、12月数据好转。2025年出口预期较好，但存在较大不确定性。

美国政策影响

• 关税政策：特朗普签署行政命令对华商品加征10%关税，取消“小额免税”政策。
• 物流成本：物流服务商调价，电商卖家成本上升约20%-30%。
• 跨境电商影响：2024年跨境电商出口美国纺织品服装约210-240亿美元，占出口总额的42%-49%。取消“小额豁免”将大幅增加成本，对棉制品出口影响较大。

研究结论

• 全球消费：2025年发达国家消费预期略好，美国批发商库存偏低，后期补库潜力较大。
• 中国消费：中端环节下游情况好转，纱线库存低，价格上涨。国内终端消费2025年可能好转，但幅度不大。
• 出口不确定性：2025年出口预期较好，但美国取消“小额豁免”政策将显著影响棉制品出口。
• 总体判断：棉花消费短期有所好转，但中长期不确定性非常大。