第一部分 背景
近期棉花下游消费有小幅好转迹象，部分市场棉纱开始出现去库现象。终端我国纺织品服装出口数据连续几个月表现较好，欧美国家纺服进口也连续几个月同比大增，显示棉花需求端可能好转。川普即将上任，其关税政策将影响全球商品供应链。棉花期货市场短期供应端相对充足平稳，市场关注点可能转移至需求端。报告围绕全球及国内消费情况进行分析。
第二部分 消费情况分析
一、全球经济GDP增速与棉花消费的关系
全球经济发展与棉花消费趋势基本一致。2024年全球GDP增速预计为3.2%，2025年预计为3.3%。发达国家（欧洲、日本）经济增速调增，美国因川普上任经济增速预期调增至2.7%，发展中国家及新兴市场经济增速多数下调。预计2025年全球经济增速整体中性，全球棉花消费偏中性，24/25年度全球棉花消费约2523万吨，与24/25年度变化不大。
二、全球主要消费市场分析
2024年主要纺服进口国需求表现不错。欧盟纺服1-10月累计进口同比增长7%，美国纺服1-11月累计进口同比增长13.5%。美国纺服零售商销售额同比增2.64%，库存额同比增2.7%；批发商销售额同比增2.61%，库存额同比减少8.16%。预计2025年主要消费市场纺服需求及进口偏乐观，美国原料库存较低，未来补库可能支撑消费。
三、国内需求情况分析
2024年我国内需整体表现略差，出口表现一般。国内服装、鞋帽、针织纺织品类零售额同比增加0.3%，处于历年同期低位。2025年若国家出台政策刺激消费，效果可能明显。出口方面，2024年纺织品服装出口同比增长1.1%，其中服装出口同比下降1.7%，主要受川普上台前市场抢订单影响。2025年出口不确定性较大，人民币贬值和欧美需求利好，但川普关税政策不利。中美互为最大伙伴，若川普大幅提高关税，中国出口受打击，美国进口成本大增。由于美国禁止进口新疆棉制品，棉花受影响较小。
第三部分 结论
全球棉花消费：欧美主要消费市场预计偏乐观，发展中国家市场略有压力，最终消费可能不变或略增。国内消费：2024年国内消费略差，出口表现一般。2025年国内消费有政策刺激可能好转，出口需求偏乐观但川普关税政策存在不确定性。
