全球市场观察
- 中国股市：昨日小幅收涨。港股资讯科技、公用事业与电讯板块大涨，材料、可选消费和能源板块下跌，恒生科技收跌。A股信息技术、公用事业与工业板块领涨，能源、材料与金融板块下跌，CPO、AI医疗、AI教育、腾讯云、半导体概念股活跃。民营企业家座谈会召开，部分投资者获利了结。
- 估值分析：中国股票经过近期上涨估值折价有所修复，但仍处于历史低位。恒生指数静态PE修复至过去5年60%分位数和过去10年56%分位数，恒生国企和恒生科技的静态PE分别处于过去10年71%和30%分位数，沪深300指数和创业板指数分别处于过去10年60%和19%分位数。相比之下，标普500指数和纳斯达克指数分别处于过去10年91%和92%分位数。
欧美市场动态
- 欧股：上涨创历史新高。美俄计划就乌克兰问题展开谈判，但将欧洲和乌克兰排除在外。欧洲领导人紧急磋商，可能需要扩大赤字计划与债券发行增加国防投入，欧债价格下跌，军工股大涨。
- 俄乌局势：和平曙光初现可能减轻地缘因素对大宗商品供应链压力，能源股下跌。
- 美股：因“华盛顿诞辰纪念日”休市，期货呈上涨态势。美联储理事鲍曼表示当前政策利率处于“良好位置”，暗示短期内可能继续暂停降息。经济增长和就业市场仍有韧性，特朗普政策推升通胀不确定性，美联储可能在3月、5月和6月会议上保持利率不变。高利率、强汇率和特朗普不确定性将推升美股波动性，并最终对经济产生紧缩效应，美联储可能在9月或12月降息1次。
- 货币市场：美元指数冲高回落。欧元和英镑小幅走强，澳元和新西兰元在央行决议前夕保持稳定，两国央行可能分别宣布降息25和50个基点。日元上涨，日本央行进一步加息预期增强，预计年内可能加息25-50个基点。人民币小幅上涨，预计年末美元/人民币小幅升至7.45-7.50。
宏观经济
- 美国经济：1月零售增速降幅大超预期，主要受汽车和网购销售放缓拖累。耐用品和快消品疲弱，但餐饮服务反弹。工业产出增速好于预期，但制造业大幅放缓。零售和制造业产出不及预期缓解了投资者对商品通胀再次反弹的担忧，带动美债收益率和美元指数回落。但通胀不确定性仍在，就业市场依然稳健，特朗普关税等政策可能推升通胀风险。美联储对进一步降息非常谨慎，可能在上半年继续暂停降息。高利率、强汇率、高估值和特朗普不确定性将推升美股波动性，同时也将对美国经济产生紧缩效应。下半年美联储可能在9月或12月降息1次。
公司点评
- 美东汽车（1268 HK）：2H24业绩前瞻显示核心利润环比稳定，减值风险大幅提升。经营利润或环比下滑2%至7.92亿元，自由现金流与23财年基本持平。预计24财年商誉和无形资产减值达13亿元，净亏损10.8亿元，除减值外净利润7000万元。保时捷2025年在中国或有望触底，美东经销商受益，上调25财年净利润7%至4.08亿元。维持买入评级，目标价2.8港元。
