全球持续突破，业绩超预期

公司2024年业绩表现亮眼，归母净利润预计13.0亿至17.0亿，同比+62%~+112%，全年业绩中枢15亿，同比+86.7%；H2归母净利润6.5亿至10.5亿，同比+20.1%~+94.1%，H2业绩中枢8.5亿，同比+57.1%。

营收端：国补政策支持与海外渠道突破驱动高增长。2024年TCL电视全球出货2900万台，同比+14.8%，其中Q4出货同比、环比分别增长19.3%、20.0%。内销方面，“TCL+雷鸟”双品牌战略下，出货量同比+5.8%，雷鸟增长38.5%；海外方面，借助体育赛事营销，欧洲市场出货同比增长33.8%，北美市场同比增长6.4%，新兴市场同比增长12.7%，其中拉美、中东非分别增长17.6%、39.6%。

利润端：大屏化、高端化与效率提升超预期。高端&大尺寸产品占比显著提升，全球出货平均尺寸提升1.3吋至52.4吋，75吋及以上产品占比提升2.4pct至13.2%；国内出货平均尺寸提升1.9吋至63.3吋，75吋及以上产品占比提升5.3pct至37.7%。Mini LED电视全球出货同比+194.5%，其中国内出货量同比+264.7%，占比提升10.9pct至15.3%，零售量排名第一。

核心逻辑：公司全球能力建设与组织调整成效显著，内销国补延续+海外渠道持续突破，份额提升+盈利弹性逻辑有望持续兑现，盈利中枢有望持续提升。

预测与评级：预计2024-2026年营收995.1/1176.6/1319.3亿，同比+26.0%、+18.2%、12.1%；归母净利润15.0、18.3、21.7亿，同比+101.9%、21.7%、18.6%。当前股价对应PE估值为11/9/8倍，维持“买入”评级。

风险提示：面板价格波动；海外需求不及预期。