一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜和沪铜主力均下跌，国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美联储降息需通胀持续下降的更大信心，特朗普政府贸易政策带来不确定性。国内民营经济座谈会提振市场情绪，关注两会稳增长预期。库存方面，LME库存下降，国内库存增加。铜市场整体保持偏强走势，但消费端未完全落地，维持区间震荡，关注内外政策变动及国内复工情况。
- 铝：氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱。现货铝价回调，铝锭现货贴扩，下游加工费部分上调。矿价回落，海内外氧化铝投产推进，过剩预期落实。期现结构转为正向，短期下跌空间回缩。铝价上方承压，需求表现待证实或证伪。
- 镍：隔夜LME镍和沪镍均上涨。库存方面，LME镍库存增加，国内SHFE仓单增加。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨。成本端价格重心上移，镍矿内贸价格偏强，不锈钢成本支撑偏强，但需求端进入季节性淡季，库存累库。新能源方面，原料价格下跌，硫酸镍综合利润修复，但仍有工艺倒挂，需求走弱。镍价短期区间震荡，静待新驱动。
- 锌：SMM七地锌锭库存增加，沪锌主力上涨，LME锌上涨，库存减少。现货市场，上海0#锌对沪锌2503合约升水，广东和天津贴水。锌预期偏弱，基本面中性偏弱，反弹驱动可能来自下游低价补货。
- 锡：沪锡主力下跌，LME锡上涨，库存增加。现货市场，对2503云锡升水，交割升水，小牌贴水，进口贴水。LME锡价强势上行，内盘上涨乏力，比价下行。若LME -3 premium扩至大升水，LME存在交仓可能性。短期LME锡维持偏强，国内高价需求疲软，供应端未减产，库存累增，价格跟随LME锡为主。
二、日度数据监测
- 各品种库存、价格、升贴水等数据监测，具体数据见原文表格。
三、图表分析
- 现货升贴水、SHFE近远月价差、LME库存、SHFE库存、社会库存、冶炼利润等图表分析，具体图表见原文。
四、有色金属团队介绍
- 介绍展大鹏、刘轶男、王珩、朱希等研究人员及其研究方向。
五、免责声明
- 报告信息来源于公开资料，准确性、可靠性和完整性不作保证，观点、结论和建议仅供参考，不构成投资依据，投资者自负盈亏。
