2024年全球金融科技报告：审慎经营，盈利提升，稳健增长

2024年全球金融科技报告： 审慎经营，盈利提升，稳健增长 2024年12月 目录 03前言05融资寒冬延续，增长势头仍盛12金融科技现状：四大发展主题19未来前行方向：五项行动呼吁24结语25关于作者 前言 二十年前的金融服务行业样貌或许早已淡出我们的记忆。那时金融科技尚未兴起，还未彻底改变我们的银行业态和交易方式。过去二十年间，多少金融科技公司兴衰起落。一些金融科技公司已然成为金融服务生态的重要组成部分，但金融科技真正带给世界的，是对我们日常生活和金融体系的深远影响。 我们采访了60多位全球金融科技公司的CEO和投资者，了解他们对行业未来发展的看法，同时结合我们的行业经验，撰写了本报告。我们认为，九大趋势正在塑造当前金融科技市场格局，其中有些是新近出现的趋势，有些趋势则由来已久。透过上述发展趋势，我们看到四大核心议题的重要性日益凸显，金融科技公司和传统银行需要正视和应对这些变化和挑战。最后，我们将探讨新兴金融科技生态中的参与者需要践行的五大要务。 金融科技行业仍有巨大增长空间。鉴于生成式AI（GenAI）等变革性技术的兴起，以及全球仍有数十亿人没有银行账户或未充分享受银行服务的现状，我们在此重申去年报告中的预判观点：金融科技刚刚进入长篇史诗的第二篇章，未来发展潜力广阔。 然而，行业游戏规则正悄然改变。现阶段的融资寒冬过后，市场环境将不同以往，金融科技公司必须升级自身能力，才能制胜市场、蓬勃发展。审慎经营，即避免增加金融体系风险的能力，将变得与盈利增长能力同等重要。金融科技发展前景依然光明，并将继续给客户带来丰厚利益，但通往成功的道路将变得更加崎岖难行。 主要亮点 14% 1.5万亿美元 +25百分点 鉴于全球仍有数十亿人没有银行账户或未充分享受银行服务，以及生成式AI带来的效率提升，金融科技行业仍有巨大发展潜力。我们预计到2030年，以营收计，全球金融科技市场规模将从目前的3200亿美元增长至1.5万亿美元。 全球金融科技行业营收保持稳健增长，过去两年年增长率为14%。在各细分赛道，排名前四分位和排名后四分位的金融科技公司的业绩差距十分明显。 金融科技公司需要并且能够将EBITDA利润率提高25个百分点以上。为此，金融科技公司需要建立支撑规模化发展的成本结构，能够随着公司发展，产生复合回报。 金融科技IPO市场终将迎来复苏，但金融科技公司现在必须讲好股权故事，包括如何以可持续的成本吸引用户，实现盈利性增长，满足日益严苛的监管要求。 1亿 3200亿美元 行业的新发展口号是审慎经营。金融科技公司需要全面审视合规工作：预先评估适用的监管法规，并积极实施行业级指导方针和管控措施。 数字化挑战者银行表现出色。在巴西，Nubank用户数突破1亿大关。在欧洲，Monzo在2023年上半年实现经营盈利，并在近期获得额外融资，支持其全球增长的雄心计划。 巴西和印度在应用数字公共基础设施（两国分别为Pix和UPI）方面走在前列，旨在扩大金融服务覆盖，激发创新。但数字公共基础设施的成功取决于其综合水平以及各类系统的全面整合。 到2030年，嵌入式金融将在全球范围内创造3200亿美元营业收入，主要来自中小企业客群（1500亿美元）、消费者客群（1200亿美元）和大企业客群（500亿美元）。 生成式AI能为金融科技公司带来巨大的效率提升，特别是成本集中的领域：代码编写、客户支持、数字营销。相较于其他金融服务机构，金融科技公司在短期内收获的增效红利最大。 通过互联商务，大型银行终于有机会利用其海量客户需求和行为数据来创造价值。 融资寒冬延续，增长势头仍盛 金融科技行业前几年并不缺乏资金，2021年甚至出现融资过剩的局面。 过去三年，金融科技行业经历严峻考验。相较于2021年的高位，金融科技公司平均市销率从20倍降至目前的4倍，融资规模骤减约70%，去年更是同比将近减半（参阅图1）。某些方面的降幅较其他方面更显著。例如，后期轮次（C轮至E+轮）融资规模锐减81%–89%，而早期轮次融资规模则减少了54%–73%。总体而言，除保险和支付外，所有金融科技细分赛道的融资规模都缩减了至少一半。但我们认为，这些挑战都属于去年报告中提到的短期回调（投资者热情降温），而且现在已经出现缓和迹象。 HANS MORRIS，NYCA PARTNERS主管合伙人 金融科技融资规模骤降 上市金融科技公司和非上市金融科技公司营收（十亿美元） 新的口号是：“在维持正净收入和中性现金流的前提下，尽可能快地增长。” 与此同时，全球金融科技行业营业收入继续保持稳健增长，过去两年行业整体年复合增长率（CAGR）达到14%；若排除涉及加密货币的金融科技公司和中国市场的金融科技公司，增速则为21%。事实上，即使是与2019至2023年间29%的年复合增长率相比，2022和2023两年间的增速表现也相当不错。不同赛道和地区的增速依旧参差不齐，但在各细分赛道，排名前四分位（新兴赢家）相比后四分位的金融科技公司营收增速差距显著（参阅图2）。 SERGIO FURIO，CREDITAS创始人兼CEO 图2|排名前四分位与后四分位的金融科技公司之间的营收增速差距显著 特定赛道和地区之间的差距 2021–2023年排名前四分位与排名后四分位的营收CAGR 更值得注意的是，金融科技行业已开始从“不计成本的增长”模式向盈利性增长模式转变，2023年行业EBITDA利润率同比平均提高了9个百分点。但这一转变尚处于初期阶段，排名前70的上市金融科技公司中的绝大多数仍未达到“40法则”门槛（40法则是一个财务指标，指公司营收增长率和利润率之和应达到40%或更多）（参阅图3）。 金融科技行业仍有巨大的增长空间——目前全球仍有15亿成年人没有银行账户，28亿成年人未充分享受银行服务。当然，传统银行也可能开发这些潜在客户，从中挖掘增长机会。问题在于，银行是否会这样做，以及会怎么做。 新技术的兴起似乎对金融科技公司更有利，至少在短期内如此，以生成式AI为例。生成式AI一经问世，迅速成为金融科技行业的福音，为其带来显著的效率提升，特别是在金融科技公司成本集中的领域：代码编写、客户支持和数字营销（提高营销精准度）。生成式AI，以及API连接和分布式账本技术，将为金融科技公司带来快速提升；银行也将从这些技术中获益，但所需时间周期相对较长。总之，在许多金融科技公司资金紧张之际，生成式AI应运而生，可以缓解不少公司的成本压力，帮助它们维持经营，从而更有余力去解决迫切的盈利性增长问题。 宏观形势依然有利于金融科技增长 虽然现阶段面临融资挑战，但金融科技行业发展的底层逻辑依然坚固，并将继续支撑增长。2023年，挑战者银行向投资者和客户证明了自身的价值（参阅专题1）。我们预计，到2030年，以营收计，全球金融科技市场规模将增至2023年的五倍左右，达到1.5万亿美元。金融科技公司仍将保持并发挥自身的显著优势：聚焦解决客户痛点，提供有吸引力的用户体验，快速开展创新。这些优势将继续驱动行业增长——虽然监管致力于营造更加平衡和公平的竞争环境，近年来开始将金融科技纳入监管，而这对许多金融科技公司构成一定挑战。 专题1 从后起之秀到强劲对手：挑战者银行在2023年业绩创纪录，实现规模化发展和盈利 2023年，数字化挑战者银行表现亮眼（参阅下图）。在巴西，Nubank于2024年5月用户数突破1亿大关，有望在不久的将来成为拉美地区最大、最能盈利的银行——差不多每两名巴西成年人中就有一人是Nubank的客户。而在欧洲，Monzo在2023年上半年实现了经营盈利，并在近期获得额外融资，支持其全球增长的雄心计划。半数以上盈利的挑战者银行位于亚洲（如韩国的KakaoBank），它们一般都是某个综合生态的一部分。 挑战者银行没有单一的成功秘诀。领先玩家各自采取不同的规模化发展和盈利路径；共同之处在于，它们都扎根市场，致力于长期深耕发展。 领先的挑战者银行在2023年业绩创纪录，展现出规模化发展的盈利能力 四个先进案例： Revolut 现为英国第七大银行；2023年上半年实现经营盈利，营收达到3.56亿英镑 2023年营收达到20亿美元，净利润率达到两位数，全球客户规模超过4000万 经营盈利的数字化挑战者银行数量 影响金融科技发展的九大趋势 过去一年，九大趋势共同塑造了金融科技行业的发展格局；其中一些趋势见于特定领域和地区。一些趋势长期以来一直存在，另一些趋势则是新兴影响力量。 1.高利率环境持续。全球经济正进入一段较长的高利率时期，这将继续抬高金融科技公司的融资成本，而私募资本继续敦促企业实现盈利性增长，最终带来投资回报。靠低成本资金支持的“不计成本的增长”时代，已经一去不复返了。 2.监管环境趋同。在监管方面，过去一年，金融科技公司一直以来享有的监管优势在逐渐缩小。各国监管机构采取了诸多行动，包括针对多家金融科技主办银行出具合意处分书，整体加强对银行即服务（BaaS）的监管审查，针对加密货币机构采取监管措施，以及美国消费者金融保护局（CFPB）起草针对大型科技公司及其他数字钱包和支付应用提供商的监管提案。虽然在为银行和金融科技公司创造公平公正的监管经营环境方面仍有许多工作要做，但我们相信形势正朝着正确的方向发展。 3.全球陆续出台新监管框架。全球金融科技监管框架和标准逐渐清晰，势必将会影响行业未来的发展方向。例如，印度发布了新的监管通知，重申并澄清针对金融科技公司的了解客户（KYC）和联合贷款标准。美国消费者金融保护局正准备制定基于《多德-弗兰克法案》第1033条的具体指引，旨在澄清客户数据访问和使用方面的相关规则。 监管机构一旦介入并制定监管框架，会给市场带来巨大的动态变化。监管机构提供明确指引，比如在加密货币和AI核贷方面，所有利益相关方都能更具建设性地开展工作。 4.数字公共基础设施在全球推广。数字公共基础设施（DPI）加速了实时支付在印度（统一支付接口，简称UPI）和巴西（实时支付系统Pix）等国的普及（参阅专题2）。数字公共基础设施是一种三层架构，包括国民数字身份系统层、支付层和数据交换层，能为金融科技的发展创造有利条件。许多国家，特别是新兴市场，希望效仿UPI和Pix的成功经验。虽然印度和巴西两国数字公共基础设施的成功毋庸置疑，但其他国家，包括发达市场，能否顺利复制其成功模式尚未可知。这在很大程度上取决于当前市场环境和基础设施各层的成熟水平。 GAL KRUBINER，PAGAYA联合创始人兼CEO 专题2 巴西监管机构积极培育金融科技创新和发展环境 巴西已然成为金融科技创新的热土，建立起了一个繁荣活跃的金融科技生态，吸引了全球广泛关注。作为巴西最负盛名的金融科技公司，Nubank在这个曾经严重依赖现金的国家打造了一家极为成功的数字银行。但Nubank并非个例，它只是巴西国内17家独角兽公司之一。其他知名金融科技公司包括Creditas（借贷平台）、Dock（金融科技基础设施提供商），以及Ebanx（支付服务提供商），这些公司在各自领域都取得了非凡的成功。 而这要归功于巴西央行和监管机构，特别是国家货币委员会。他们秉持着积极的监管态度，为该国建设支撑金融科技解决方案规模化应用的基础设施铺平了道路（参阅下图）。除了支持发展数字公共基础设施，包括实时支付平台Pix，巴西监管机构还积极主动地监管科技巨头，保障竞争有序的市场环境。巴西还采取灵活的牌照制度，在标准银行牌照之外，还同时颁发支付机构牌照。此类牌照允许机构发起和处理支付交易，而对其监管限制相对较松。 欺诈是个随处可能发生的严重问题，每个人都可能成为受害者。欺诈是支付活动中自然会出现的，但一旦太多，就成了严重问题。反欺诈工作需要更多政府支持，但作为金融科技公司，我们必须合力解决这个问题。 5.欺诈和网络安全问题备受关注。随着实时支付和生成式AI日益融入消费者金融服务，欺诈风险不断攀升。在美国，根据身份盗窃资源中心（ITRC）数据，2023年美