钢材：需求淡季，价格走弱

核心观点

• 钢材价格短期继续震荡回调，中期价格承压，难有大幅上涨。
• 钢材原料铁矿、焦煤库存整体压力仍较大，将导致炉料价格和钢材生产成本继续承压运行。
• 钢材需求仍然偏弱，建筑等行业多仍处于放假停工状态，项目资金到位情况不佳，将长期拖累其施工进展及其钢材消费。

关键数据

• 2月16日当周，螺纹钢价格3262元/吨（-90/-2.68%），热卷价格3377元/吨（-72/-2.09%）。
• 全国45座港口进口铁矿库存15392.53万吨，环比+0.16%，同比+12.55%。
• 上游样本矿山精煤库存389.61万吨，环比+2.10%，同比+109.40%。
• 五大品种钢材消费量663.25万吨，农历年同比仅增3.22%，其中螺纹钢周度消费量64.17万吨，农历年同比下滑29.46%。
• 30座大中城市商品房周均成交套数12321套，处于近五年同期低位水平附近。

研究结论

• 钢材供应小幅回升，需求季节性增加，但整体仍处于农历年同期低位，下游消费表现疲弱。
• 钢厂行业利润偏低，近一半企业处于亏损状态，整体利润周环比继续下降。
• 造船、汽车业订单景气，继续支撑板材消费，热轧卷板消费量313.65万吨，环比+4.17%，同比+6.80%。
• 策略上，持有卖黑色商品虚值看涨期权，如卖出RB2505行权价在3450-3500的看涨期权，及i2505行权价在840-860的看涨期权等。
• 建议关注的风险事件：海外铁矿矿山持续减产导致铁矿供不应求；中央财政短期内大规模加杠杆（上行风险）。财政支出力度一般；建筑项目复工缓慢（下行风险）。