【能源化工周报】政策消息反复，市场宽幅波动

国贸期货能源化工研究中心2025-02-17 分析师：叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205分析师：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251分析师：陈一凡从业资格证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946分析师：卢钊毅从业资格证号：F03101843投资咨询证号：Z0021177助理分析师：张国才从业资格证号：F03133773助理分析师：施宇龙从业资格证号：F03137502 目录 周度观点策略 PART ONE 本 周 能 化 大 宗 产 品 收 盘 价 格 监 控 天 然 橡 胶:供 给 端 支 撑 叠 加 收 储 消 息 扰 动 ， 橡 胶 偏 强 上 涨 聚 酯 ：P TA供 给端 收 缩 ，乙 二 醇 表 现 反 弹 苯 乙 烯 ：苯 乙 烯 价 格 下 行 L P G： 成 本 端 扰 动 抑 制 下 游 需 求 ， 临 注 销 期 月 差 波 动 较 大 甲 醇 ： 基 本 面 维 持 宽 松 格 局 ， 甲 醇 价 格 维 持 震 荡 趋 势 下 行 : P V C : 原油（SC） PART TWO 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 行 情 回 顾 ： 俄 乌 和 谈 消 息 反 复 ， 国 际 油 价 宽 幅 波 动 俄乌和谈消息反复，国际油价宽幅波动：本周国际油价宽幅波动，周内市场受到多空消息交织影响，俄乌有望结束战争，然而消息有所反复。中东局势依然存在较大不确定性，伊朗警告说将关闭霍尔木兹海峡，以此回应此前特朗普的制裁意图。截至2月14日，WTI原油主力合约收盘价为70.58美元/桶,周度下跌0.49美元/桶（-0.69%），Brent原油主力合约收盘价为74.64美元/桶，周度下跌0.05美元/桶（-0.04%），SC原油主力合约收盘价为595.7元/桶，周度下跌8.1元/桶（-1.34%） 原 油 月 差&内 外 价 差 ：S C月 差 小 幅 回 落,海 外 原 油 月 差 走 弱 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 品 油 月 差 ： 高 硫 燃 料 油 月 差 大 幅 走 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 远 期 曲 线 ： 内 盘 表 现 偏 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 柴 油 裂 解 价 差 上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 航 煤 裂 解 价 差 小 幅 波 动 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ：1月 份O P E C产 量 下 降 ， 减 产 执 行 率 较 好 ◼欧佩克石油产量小幅下降：根据二手资料估计，2025年1月份，OPEC国家原油产量为2667.8万桶/日，较2024年12月份下降12.2万桶/日。Non-OPECDoC国家原油产量为1394.7万桶/日，较2024年12月份上升0.4万桶/日。 ◼1月份减产执行率较好：从产量数据可以看出，2025年1月份，OPEC+成员国整体产量较2024年12月份产量下滑，减产执行率较好。 产 量 ： 非O P E C国 家 产 量 小 幅 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ： 美 国 周 度 原 油 产 量1 3 4 9万 桶/天 ◼美国产量回升：截至2月7日当周美国国内原油产量增加1.2万桶至1349万桶/日。当周美国原油美国原油进口量平均每天630.9万桶，比前一周减少60.6万桶，成品油日均进口量146桶，比前一周减少24.6万桶。 ◼钻井平台数下降：美国至2月14日当周活跃钻井总数588口，前值586口。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 美 国 商 业 库 存 增 加4 3 1 . 9万 桶 ， 库 欣 库 存 增 加8 7 . 2万 桶 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 西 北 欧 原 油 库 存 增 加 ， 新 加 坡 燃 料 油 库 存 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 山 东 港 口 原 油 库 存 上 升 ， 汽 柴 油 库 存 持 续 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 美 国 需 求 ： 汽 油 隐 含 需 求 大 幅 回 升 ， 炼 厂 开 工 率 维 持 回 升 ◼炼厂开工率下降：炼厂开工率小幅上升0.50%至85.00%，原油加工量增加8万桶/日至1560万桶/日。 ◼汽油隐含需求回升：汽油隐含需求954.64万桶/日，环比上周增加35.88万桶/日；馏分油隐含需求476.87万桶/日，环比上周减少72.33万桶/日。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 需 求 ： 独 立 炼 厂 产 能 利 用 率 小 幅 回 落 ◼本周（20250207-0213），山东独立炼厂常减压周均产能利用率为43.39%，较上周跌0.25个百分点，同比跌12.49个百分点。本周部分因春节假期降量炼厂加工量回升至正常水平，不过神驰化工停工完成，且有个别炼厂因原料较贵小幅降量生产，抵消后本周山东炼厂常减压产能利用率小跌。 2025年第7周（20250207-0213），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为57.67%，环比上周上涨0.11个百分点。西北、华东等市场交投气氛回温。炼厂端加快生产进度，提高开工负荷。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 炼 厂 利 润 ： 炼 厂 利 润 尚 可 ， 主 营 销 售 公 司 裂 解 价 差 回 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 宏 观 金 融 ： 美 元 指 数 走 强 ， 美 债 收 益 率 走 高 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 C F T C持 仓 ： 原 油 投 机 性 持 仓 减 少 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 03 天然橡胶（RU&NR） PART THREE 天 然 橡 胶:供 给 端 支 撑 叠 加 收 储 消 息 扰 动 ， 橡 胶 偏 强 上 涨 行 情 回 顾 ： 供 给 支 撑 叠 加 收 储 影 响 ， 橡 胶 重 心 上 移 ◼供给支撑叠加收储影响，橡胶重心上移：节后天胶延续偏振震荡表现，海外整体进入季节性减产阶段，总供应明显缩量，对胶价下方构成支撑，中游现货库存延续累库格局，下游轮胎厂开工率大幅提升，叠加收储消息的影响，资金情绪偏多表现，整体价格延续偏强震荡表现。截至2月14日收盘，RU主力收17935元/吨，周度上涨435元/吨（+2.39%），20号胶主力收15350元/吨，周度上涨535元/吨（+3.61%）。 现 货 市 场 ： 现 货 价 格 坚 挺 ， 整 体 估 值 仍 在 相 对 高 位 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ： 节 后R U主 力 持 仓 回 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：N R持 仓 大 幅 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 价 差 ：R U-N R价 差 扩 大 ，N R月 差 再 度 走 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 区 天 气 ： 产 区 天 气 正 常 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 上 游 原 料 ： 胶 水 价 格 坚 挺 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 产 量 ：2 0 2 4年A N R P C累 计 产 量11 3 4万 吨 （-2 . 1 5 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 出 口 量 ：2 0 2 4年A N R P C累 计 出 口9 4 9万 吨 （-2 . 7 6 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 进 口 量 ：2 0 2 4年 中 国 进 口 天 然 橡 胶5 6 6万 吨 （-1 2 . 7 6 %） ◼据中国海关总署公布的数据显示，2024年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混 合 胶、复 合 胶）进 口 量64.07万 吨，环 比 增 加14.18%，同比增加8.16%。2024年1-12月累计进口总量565.99万吨，累计同比减少12.76%。 中 国 进 口 量 ：2 0 2 4年 中 国 进 口 天 然 橡 胶5 6 6万 吨 （-1 2 . 7 6 %） ◼从进口产销国对比来看，在12月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、马来西亚仍居前三位，进口量方面，进口居首位泰国进口量为23.14万吨，环比增加26.80%。 ◼2024年12月份我国天然橡胶进口量环比增加14.18%，增幅超预期。12月份海外天气改善进入增量阶段，供应环比增加，随着EUDR法案推迟，海外采购放缓，到中国市场订单数量增加。 中 游 库 存 ： 国 内 社 会 库 存 大 幅 增 加 ◼截至2025年2月9日，中国天然橡胶社会库存136.3万吨，环比增加4.6万吨，增幅3.5%。中国深色胶社会总库存为79.3万吨，环比增加3.7%。中国浅色胶社会总库存为57万吨，环比增3.3%。 ◼截至2025年2月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.9万吨，环比上期增加1.6万吨，增幅3%。保税区库存6.7万吨，增幅2.4%；一般贸易库存50.2万吨，增幅3%。 下 游 轮 胎 需 求 ： 轮 胎 产 能 利 用 率 逐 步 回 升 ◼中国全钢胎样本企业产能利用率为54.29%，环比+41.04个百分点，同比+24.03个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为65.28%，环比+52.64个百分点，同比+13.82个百分点。 ◼本周为产能逐步恢复阶段，预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍将继续提升。目前多数半钢胎企业已恢复至高位水平，全钢胎企业基本恢复至节前常规水平，下周期企业多将保持当前开工状态，产出增多，带动产能利用率继续提升。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 下 游 轮 胎 库 存 ： 山 东 地 区 轮 胎 库 存 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 汽 车 及 重 卡 产 销 ： 汽 车 景 气 度 延 续 ，1月 份 重 卡 销 量 大 幅 下 滑 ◼中汽车协发布的最新数据显示，12月汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，同比分别增长9.3%和10.5%。2024年以来，累计产销量分别为3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。◼根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年1月份，我国重卡市场共计销售7万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比12月下降17%，比上年同期的9.7万辆下滑28%。 轮 胎 出 口 ：1 2月 轮 胎 出 口 大 幅 增 长 ◼12月份，中国橡胶轮胎出口总量81万吨，同比增长8.8%，环比11月份增加4万吨；出口金额约为145.78亿元，同比增长11.5%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量，为77万吨，同比增长8.2%；出口金额约为139.54亿元，同比增长11%。按条数计算，12月新的充气橡胶轮胎出口量，为6059万条，同比增长7.1%。 ◼2024年，中国橡胶轮胎累计出口量，为932万吨，同比增长5.2%；出口金额约为1644.94亿元，同比增长5.6%。新的充气橡胶轮胎累计出口899万吨，同比增长4.9%；出口金额为1583.03亿元，同比增长5.5%。按条数计算，2024年中国累计出口新的充气橡胶轮胎为68057万条，同比增长10.5%。 成 本 利 润 ： 泰 标 生 产 利 润 大 幅 回 升 ， 泰 国 乳 胶 利 润 回 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 人 混 期 现 价 差 反 弹 ， 越 南3 L期 现 价