甲醇周报

2025年2月17日星期一第8周中粮期货研究院 全景扫描 成本评价：中性偏弱。国内方面，动力煤供给节后恢复，但天气转暖后民用需求转弱，供需偏宽松，但价格目前偏低，下方空间有限。海外方面，地缘冲突降温，利空原油，成本端整体中性偏弱。 化工品组 供给评价：中性偏强。进口方面，海外天然气能源紧张的情况还未缓解，部分国家预期维持天然气民用政策，甲醇开工率维持低位，进口量预期低位；国产煤头春季季节性检修，开工率预期下降。供给端整体评估中性偏强。 需求评价：中性偏强。目前甲醇价格偏高，挤占下游行业利润，利润敏感性较高的MTO有装置出现检修，后续检修幅度预期降低；传统下游工厂节后复工，且需求旺季将近，需求预期偏强。需求端整体评估中性偏强。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 库存评价：中性偏强。内地方面，甲醇工厂春节期间正常运行，库存出现预期内累库，节后下游采购情况良好，库存下降，预期短期内去库趋势延续；港口方面，海外装置开工仍处低位，到港量预期维持低位，同时MTO检修，需求同样偏弱。库存整体评估中性偏强。 张羽健从业资格号F03130734zhangyujian@cofco.com 利润评价：中性。 综上，供给端进口量预期维持低位，国内甲醇工厂预期出现检修，整体中性偏强；需求端，MTO开工率下降但后续下降空间有限，传统需求预期转强，需求端评估中性偏强。供需端整体中性偏强，成本中性偏弱。 重点变化 甲醇：下游开工、进口量变化。 偏差视点 海外能源价格波动。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 港口方面，海外甲醇开工继续保持低位，到港量偏低，下游MTO受利润压缩以及替代工艺比价更佳影响，装置开工维持低位，采购量减少，港口库存小幅度累库；内地方面，上下游装置变动不大，由于内地甲醇工厂春节期间高负荷运行，因此厂内库存出现了大幅度累库，节后下游复工后成交情况良好，工厂库存上周去库。综上，内地供需偏强，但由于前期库存水平偏高，价格弱势，港口MTO需求转弱，对冲了供给端的缺口，同时原油价格大幅走弱导致MTO工艺性价比降低，引发市场对MTO需求进一步转弱的担忧，甲醇合约价格在上周震荡走弱。 2.市场展望： 成本端：国内方面，动力煤供给节后恢复，但天气转暖后民用需求转弱，供需偏宽松，但价格目前偏低，下方空间有限。海外方面，地缘冲突降温，利空原油，成本端整体中性偏弱。 供需端：海外能源紧张的情况还未有效改善，海外甲醇开工率维持低位，进口量预期低位，国产煤头预期春检，供给端整体评估中性偏强；需求端MTO装置受低利润影响出现检修，后续检修力度预期较为有限，传统下游节后复工，且旺季将近，整体评估中性偏强，供需端预期整体中性偏强。综上，成本端预期中性偏弱，供需端预期中性偏强，价格预期易涨难跌。 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 免责声明 2）供应端： 免责声明 2.需求端数据跟踪 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 3.库存数据跟踪 免责声明 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 甲醇合约上周震荡走弱。内地下游陆续复工备货，内地工厂库存去化，但由于春节期间工厂开工高位，库存累积，因此目前库存水平仍然偏高，港方方面目前供需都相对偏弱，库存小幅度累库，仅从供需的现实端来看，上周甲醇基本面边际转强，但由于油价走弱、MTO利润受损严重引发MTO继续降负的预期，且前期进口收缩导致价格重心偏高，因此甲醇合约在上周走弱。 展望后市，内地甲醇工厂春季预计有季节性检修，同时下游接近旺季，内地预期偏强。港口方面则需关注进口供给和下游需求恢复进度，虽然上周油价走弱明显，但目前仍处高位，在煤价更加弱势的背景下，综合评估MTO工艺性价比仍相对占优，如果进口维持低位而下游需求边际转强，考虑到内地的强势，甲醇合约价格可能会出现走强。 2.预期偏差 1.替代：乙烯及PDH供给增加导致价格走弱。2.需求端：MTO装置检修。 免责声明 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals,buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明