胜遇信用月报：虽迟但到的28亿国资驰援，万科能否成功上岸？

一、重要信用事件：万科获28亿国资驰援

2024年以来，万科经历发债受限、业绩亏损、评级下调等挑战，2024年底险资风险排查负面舆情加剧市场信心波动。2025年1月16日，深圳国资背景管理层接管万科，1月17日万科债券价格显著回升。2月10日，深铁集团向万科提供28亿元股东借款，用于偿还公开市场债券本息，借款期限36个月，年化利率2.34%，以不超过40亿元万物云股票质押担保，质押率70%。此举增强市场信心，万科债利差大幅收窄，年内债券兑付预期得到加强。

二、信用债发行情况

2025年1月，信用债市场总体发行量环比上升14.67%，净融资额环比增长3,733.93亿元，但同比下降10.58%。民企发行量环比增长419.10亿元，同比下降37.15%，净融资额为-387.47亿元，同比下降62.16%。低评级主体（AA及以下）发行量环比上升2.27%，同比下降20.66%，净融资额-356.94亿元，同比下降196.80亿元。市场对民企和低评级主体融资环境仍未恢复。

三、新增违约

本月无新增违约主体。1月新增违约债券8只，包括广州市时代控股集团“H19时代4”、融创房地产集团“H1融创04”等，涉及展期和实质违约。

四、评级变动

2025年1月，26家主体评级变动，其中19家上调，4家下调，2家展望下调，4家展望上调。 notable changes include万科企业股份有限公司评级由B1降至B3，展望由负面转为稳定；吉利汽车控股有限公司评级由BBB-转为负面。