白糖周报：短期震荡仍将持续

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 白糖 2017年2月12日星期日 短期震荡仍将持续 关键数据 项目 当周 上周 变化 产区糖价 6810 6840 -30 加工糖价 7100 7100 0 淀粉糖价 2400 2400 0 SR基差05 -99 -123 +24 5-9价差 -73 -38 -35 注：产区为柳州价，加工糖为日照价，淀粉糖为F55价，基差以柳州价为基准。 主要观点： 1、 分析机构Licht在有关2017/18年度首份报告中指出，全球糖市料供应过剩200万吨，上一年度为短缺550万吨，在经历两年的短缺后将进入过剩。虽然过剩的预期将利空糖价，但具体情况仍需要市场去验证。 2、 国际方面，本周主力3月合约收于20.46美分/磅，周跌0.82%。由于印度干旱限制甘蔗供应，马邦及卡纳塔克邦部分糖厂提前关闭，印度糖厂协会（ISMA）下调产量9%至2130万吨。市场的关注点仍在印度产量及进口政策上，目前印度政府声称仍不需要进口。CFTC非商业净多头持仓增加16398手至213819手，连续五周增加，多头资金热情有所恢复，短期内震荡偏强为主。 3、 国内方面，本周主力5月合约收于6909，下跌0.35%。1月产销数据公布，全国累计产糖453.96万吨，较去年同期上涨32.87万吨，累计销售食糖193.82万吨，较去年同期减少1.36万吨，累计销糖率42.7%，较去年同期减少3.65%。国内产量有所增加，但是销量不及去年，对近期价格形成压制，预计短期内继续维持震荡的概率较大。 操作建议： SR705近期处于震荡走势，离场观望为主，等待趋势出现。 关注要点： 1、 外盘走势 2、 资金面情况 3、政策面消息 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑糖1705 6933 6909 7010 6875 -24 (0.35) 1539000 373000 郑糖1709 6972 6982 7044 6947 +10 0.14 136000 109000 11号糖1703E 21.28 20.46 21.49 20.31 -0.82 （3.85） 320000 207000 11号糖1705E 20.97 20.47 21.21 20.31 -0.5 （2.38） 274000 243000 图一 郑糖1705合约走势图 图二 外盘原糖1703合约走势 图三 郑糖1709合约走势图 图四 外盘原糖1705合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内白糖现货价格基本持稳。柳州现货价格6810元/吨，下跌30元/吨，成交一般；南宁现货价格6880元/吨，上涨10元/吨，成交一般；云南昆明现货价格6675元/吨，上涨20元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖6970元/吨，较上周不变。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 主要地区基差（1705合约） 图七 主要地区基差（1709合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4价差变化 本周郑糖05对09合约价差-73元，跌35元。 图八 白糖1705合约与1709合约价差 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.002016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-01现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照-700.00-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.002016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-01日照-SR605柳州-SR605-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.002016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-01日照-SR609柳州-SR609 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图九 白糖1709合约与1801合约价差 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2017年2月7日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓31699手，减少4331手，非商业多头持仓245518手，增加12067手，非商业净持仓由上周净多197421手变成净多213819手，净多增加16398手。 图十 CFTC非商业持仓变化 (200.00)(150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.0009/3010/3111/3012/3101/312017年2016年2015年2014年2013年(500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.0002/0103/0104/0105/0106/0107/0108/012017年2016年2015年2014年2013年 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2017年2月10日，注册仓单60602张，有效预报3697张，合计64299张，虚实盘比0.516。 图十一 仓单与虚实盘对比 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 5191 6665 5262 6758 与日照价差 2069 595 1998 502 与柳糖价差 1576 102 1505 9 与郑糖价差 1718 244 1647 151 10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-300002000070000120000170000220000270000320000370000非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格0102030405060010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/01注册仓单+有效预报虚实盘比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照2017年2月10日价格计算收录。主要影响因素有ICE糖价，升贴水，运费，精炼损耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价上涨14元/吨，配额外巴西进口加工糖估算价上涨18元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价上涨27元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价上涨37元/吨。 2月12日各地加工糖报价具体情况如下： 各地加工糖报价也稳中有降，尤其是营口北方和中粮降幅较大，总体成交一般。12月9日各地加工糖报价具体情况如下： 营口北方糖业有限公司：银霞牌绵白糖、白砂糖新糖报价7100元/吨，报价不变，成交尚可。 中粮（唐山）糖业有限公司： 屯河牌新糖厂仓车板报价7080元/吨，上调30元/吨，成交一般。 山东星光糖业集团有限公司：星友牌优级绵白糖报价7200元/吨，一级白砂糖报价7150元/吨，报价不变，成交一般。 日照凌云海糖业集团有限公司：凌雪牌2016年产绵白糖、白砂糖报价7260元/吨，报价不变，成交一般。 路易达孚（福建）精炼糖有限公司南鼎山牌精制糖报价7500元/吨，一级糖报价7150元/吨，上调30-50元/吨，成交清淡。 路易达孚（福建）精炼糖有限公司南鼎山牌精制糖报价7500元/吨，一级糖报价7150元/吨，上调30-50元/吨，成交清淡。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌新糖暂无报价。 广东金岭糖业集团有限公司：碳法糖报价6880元/吨，报价不变，成交一般。 淀粉糖（山东区域）：保龄宝生物股份有限公司F55果葡糖浆（糖分浓度77%）出厂价2400元/吨，报价不变，F42果葡糖浆（糖分浓度71%）出厂价2100元/吨，报价不变，销量一般。 四、一周内外要闻 1. 全球第二大糖消费国印度糖产量可能进一步减少，因部分地区的糖厂由于干旱限制甘蔗供应而提早结束压榨。周四公布的一项对六位交易商和分析师的调查显示，从10月1日开始的一年，印度糖产量料将达到2,040万吨。为七年来最低水平，且较政府预估减少9.3%。调查显示，印度可能进口170万吨糖。 2. 俄罗斯海关周三公布的数据显示，俄罗斯2016年原糖进口降至25.95万吨，2015年为50.68万吨。其中从非独联体国家进口23.03万吨，从独联体国家进口2.92万吨。 3. 随着收割日期临近，巴西中南部甘蔗作物带的强降雨令交易商不确定巴西究竟能够生产多少糖，2017/18年度甘蔗产量的早期预估差异巨大。1月良好的天气极其有利于甘蔗作物的生长，2月的前几天同样如此，这似乎影响一些分析师的判断。去年底的预期相当一致，但现在相差很大。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 4. Licht在有关2017/18年度(10/9月)的首份报告中指出，全球糖市料供应过剩200万吨，上一年度为短缺550万吨。Licht报告称:“在经历两年短缺后，糖市料转入供应过剩。这主要得益于天气情况改善，以及最近数月亚洲地区降雨改善。” 5. 全球最大的精炼糖厂迪拜A1 khaleej Sugar周日表示，该厂正以满负荷生产，并且预计下月还将如此。 6. TRS( Tropical