镍不锈钢周报：现货市场情绪低下，不锈钢弱势下行

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 2月14日当周，沪镍2503合约下跌0.94%，周一沪镍小幅上涨站上120日均线，随后周二出现庞大的高位抛压量，沪镍主力合约被压制回60日均线之下，周三至周五在支撑位置附近做震荡，周线收两连阴线。本周从基本面来看，菲律宾雨季影响镍矿出口，叠加菲律宾可能出台限制镍矿出口的政策，推动镍矿价格小幅上升，精炼镍产量数据环比减少，库存仍然是累库趋势。量能方面，沪镍加权的成交量对比上周有较大的增加，持仓量对比上周亦有所增加，日线的MACD绿柱面积进一步扩大，表明下跌的动能还在放大，前期沪镍已在箱体震荡六个月之余，近期选择方向的可能性增加，关注13万关口压力位置是否会被突破。周五早间金川镍报价较周四下调约100元/吨，升贴水幅度对比周四基本持平，本周金川镍升贴水报价区间在2000~2200元/吨，升贴水报价对比上周有小幅度的下滑，主要受春节假期后下游企业开工率低等因素影响，本周精炼镍成交一般。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 宏观方面，本周三，根据美国劳工部公布的数据显示，美国12月末季调CPI年率为3%，略高于市场预期。本周四，根据美国劳工部数据显示，美国当周初请失业金人数为21.3万人，数据略低于市场预期的21.5万人。本周五，根据中国人民银行公布的数据显示，广义货币（M2）余额同比增长7%，社会融资规模增量达7.06万亿元，创历史同期新高；新增人民币贷款5.13万亿元，显示金融对实体经济的支持力度持续增强。企业贷款利率维持在历史低位，新发放企业贷款加权平均利率为3.43%，个人住房贷款利率降至3.12%。库存方面，据SMM讯，本周六地纯镍库存周度累计49459吨，较上周增加4768吨，本周保税区的镍库存量为5600吨，较上周增加200吨。需求方面，由于春节假期后开工率低下，下游企业采货意愿不高，精炼镍现货整体成交一般。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 本周纯镍现货价持稳，SMM数据，2月14日当周金川镍升水下降350元/吨至2050元/吨，俄镍升水持平为-50元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨；LME镍0-3价差上涨9.45美元/吨至-208.75美元/吨。本周沪镍库存增加1956吨至37297吨，LME镍库存增加8142吨至183852吨，上海保税区镍库存增加200吨至5600吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加4968吨至55059吨，全球精炼镍显性库存增加13110吨至238911吨，全球精炼镍显性库存增幅明显。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■镍观点： 近期精炼镍基本面驱动不足，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，价格回到120日均线之上，箱体震荡已接近五个月，预计沪镍价格短期内会进行方向的选择，若要往上一台阶，还需站上13万关口，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 镍策略： 中性。 ■风险： 关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动、特朗普政策变动、印尼、菲律宾政策变动。 304不锈钢品种： 本周不锈钢05合约收跌0.8%，周一不锈钢上冲乏力，周二被空头大举压制至40日均线之下，随后周三至周五均有尝试上冲40日均线，但终以失败被压制回落，周线收小阴线。从基本面来看，1月300系不锈钢粗钢产量受春节假期停产影响而环比减少，但1月粗钢产量同比24年还有小幅增加，2月的排产预期同比24年有较大幅度的增肌，供应仍然维持宽松的态势。本周五早间304冷轧现货报价较周四持平，春节假期后不锈钢市场需求仍然低迷，本周现货整体成交较差。 宏观方面，需关注国内宏观政策影响，主要是供给侧相关政策影响。库存方面，本周仓单库存103818吨，较上周增加3476吨，据Mysteel讯，300系不锈钢库存总量709631吨，周环比增5.41%。其中冷轧不锈钢库存总量448304吨，周环比增5.1%；热轧不锈钢库存总量261327吨，周环比增5.94%，本周300系库存继续增量。需求方面，受周初钢厂开盘，市场采货情绪不高，商家和下游企业对后市的看法较为悲观，本周现货整体成交较差。 2月14日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨255元/吨至50元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨355元/吨至250元/吨。Mysteel数据，2月14日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加3.2万吨至64.19万吨，对应幅度为+5.25%，其中热轧库存增加1.2万吨至22.92万吨，冷轧库存增加2万吨至41.27万吨，300系不锈钢社会库存增幅明显。SMM数据，2月14日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周上涨17.5元/镍点至964.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周上涨150元/50基吨至7550元/基吨。 ■不锈钢观点： 不锈钢主力合约在12800附近点位时MACD出现底背离后反弹，本周价格被压制回40日均线之下，上方仍然有60日均线的压力以及弱势基本面压制，预计不锈钢重回窄幅震荡行情，若要摆脱箱体震荡，还需突破13500的点位，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 关注钢厂动态，市场到货和库存变化情况，特朗普政策变动、印尼、菲律宾政策变动。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................6精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................7镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................8铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................9不锈钢价格与利润：.......................................................................................................................................................................10不锈钢社会库存：..........................................................................................................................................................................12 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................6图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................7图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................7图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................7图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨..................................................................................................................................7图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................7图7:全