非银金融行业周报：交投活跃利好券商，汇金控股券商增至6家

非银金融 2025年02月16日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 高超（分析师）gaochao1@kysec.cn证书编号：S0790520050001 唐关勇（联系人）tangguanyong@kysec.cn证书编号：S0790123070030 卢崑（分析师）lukun@kysec.cn证书编号：S0790524040002 周观点：交投活跃继续看好券商，汇金控股券商增至6家 节后两周A股日均股基成交额均在1.5万亿以上，deepseek带动科技股行情，市场活跃度提升下券商和金融信息服务业务持续受益，继续看好金融科技和券商板块beta机会。三大AMC公司股权由财政部划转至中央汇金正式落地，汇金旗下券商增至6家，其中5家为上市券商，关注券商并购主线机会。1月社融数据略超市场预期，利好权益市场和长端利率。 券商：AMC股权划转至中央汇金，汇金旗下控股券商增至6家 （1）本周日均股基成交额1.75万亿，环比+8.2%，偏股/非货基金新发份额5/43亿份，环比-76%/+75%。（2）2月14日信达、长城和东方三家AMC公告股权划转事项，划转完成后，财政部将从直接持股变为通过旗下全资子公司中投公司及其全资子公司中央汇金间接持有三大AMC。本次转让预计是2023年国有金融资本管理体制完善的接续。本次转让后，中央汇金旗下直接控股证券公司将增至6家（新增：信达证券、东兴证券、长城国瑞证券；原有：申万宏源，中国银河，中金公司），其中5家券商上市。东兴证券和信达证券2月14日晚公告，中央汇金无在未来12个月内直接增持或处置上市公司股份计划。（3）2月14日证金公司公告称，根据党和国家机构改革有关部署，证金公司股东拟将所持公司66.7%股权划转至汇金公司。证金公司主要为券商两融提供转融通业务，同时是股市“国家队”资金代表。（4）节后市场交易活跃度回升明显，券商板块估值和机构持仓仍在低位，2025年上半年业绩低基数下同比增速较强，看好金融信息服务龙头公司、零售优势突出的中大型券商以及并购主题类标的。 相关研究报告 《政策东风劲，非银绽新程—非银金融 行 业2025年 度 春 季 投 资 策 略 》-2025.2.13 《金融大文章推动财富管理转型，交易 量 回 升 催 化 券 商—行 业 周 报 》-2025.2.9 《非银板块冲高环比减仓，并购主线和高股息 标的增仓—主动权益基金2024Q4非银重仓股点评》-2025.2.4 保险：新华保险1月总保费增长32%，1月社融数据较好支撑长端利率 （1）新华保险2月14日公告，1月原保险保费收入394亿，同比增长32%。总保费同比增长较快，预计受益于2024年1月新单期缴同比增长带动2025年续期保费增长以及2025年1月银保新单增长拉动。（2）1月社融新增7.06万亿，略超市场预期，对长端利率有所支撑。养老需求旺盛、转型持续见效有望支撑2025年负债端稳健增长，投资端在考核长期化、偿付能力指标松绑等预期下，权益占比有望稳步提升，关注资产端beta催化，看好权益弹性突出标的投资机会。 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：东方财富，财通证券，兴业证券，东方证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国平安，中国太保；江苏金租。 受益标的组合：指南针，九方智投控股，招商证券，国信证券，同花顺，中国银河，新华保险。 风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。 目录 1、交投活跃继续看好券商，汇金控股券商增至6家.................................................................................................................32、市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑输沪深300..............................................................................................................43、数据追踪：本周日均股基成交额环比提升.............................................................................................................................54、行业及公司要闻：香港证监会与港交所正在积极研究调整现有上市规则.........................................................................75、风险提示....................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1：本周A股整体上涨，非银板块跑输沪深300....................................................................................................................4图2：本周香港交易所/华泰证券+7.33%/+2.69%........................................................................................................................4图3：2025年1月日均股基成交额环比-32.7%...........................................................................................................................5图4：2025年1月IPO承销规模累计同比-40%.........................................................................................................................5图5：2025年1月再融资承销规模累计同比+110%...................................................................................................................5图6：2025年1月债券承销规模累计同比+19%.........................................................................................................................5图7：2025年1月两市日均两融余额同比+6.2%........................................................................................................................6图8：2024年12月上市险企寿险保费同比增速分化.................................................................................................................6图9：2024年12月上市险企财险保费同比增速下降.................................................................................................................6 1、交投活跃继续看好券商，汇金控股券商增至6家 节后两周A股日均股基成交额均在1.5万亿以上，deepseek带动科技股行情，市场活跃度提升下券商和金融信息服务业务持续受益，继续看好金融科技和券商板块beta机会。三大AMC公司股权由财政部划转至中央汇金正式落地，汇金旗下券商增至6家，其中5家为上市券商，关注券商并购主线机会。1月社融数据略超市场预期，利好权益市场和长端利率。 券商：AMC股权划转至中央汇金，汇金旗下控股券商增至6家 （1）本周日均股基成交额1.75万亿，环比+8.2%，偏股/非货基金新发份额5/43亿份，环比-76%/+75%。（2）2月14日信达、长城和东方三家AMC公告股权划转事项，划转完成后，财政部将从直接持股变为通过旗下全资子公司中投公司及其全资子公司中央汇金间接持有三大AMC。本次转让预计是2023年国有金融资本管理体制完善的接续。本次转让后，中央汇金旗下直接控股证券公司将增至6家（新增：信达证券、东兴证券、长城国瑞证券；原有：申万宏源，中国银河，中金公司），其中5家券商上市。东兴证券和信达证券2月14日晚公告，中央汇金无在未来12个月内直接增持或处置上市公司股份计划。（3）2月14日证金公司公告称，根据党和国家机构改革有关部署，证金公司股东拟将所持公司66.7%股权划转至汇金公司。证金公司主要为券商两融提供转融通业务，同时是股市“国家队”资金代表。（4）节后市场交易活跃度回升明显，券商板块估值和机构持仓仍在低位，2025年上半年业绩低基数下同比增速较强，看好金融信息服务龙头公司、零售优势突出的中大型券商以及并购主题类标的。 保险：新华保险1月总保费增长32%，1月社融数据较好支撑长端利率 （1）新华保险2月14日公告，1月原保险保费收入394亿，同比增长32%。总保费同比增长较快，预计受益于2024年1月新单期缴同比增长带动2025年续期保费增长以及2025年1月银保新单增长拉动。（2）1月社融新增7.06万亿，略超市场预期，对长端利率有所支撑。养老需求旺盛、转型持续见效有望支撑2025年负债端稳健增长，投资端在考核长期化、偿付能力指标松绑等预期下，权益占比有望稳步提升，关注资产端beta催化，看好权益弹性突出标的投资机会。 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：东方财富，财通证券，兴业证券，东方证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国平安，中国太保；江苏金租。 受益标的组合：指南针，九方智投控股，招商证券，国信证券，同花顺，中国银河，新华保险。 2、市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑输沪深300 本周交易日（2月10日至2月14日）沪深300指数+1.19%，创业板指数+1.88%，中证综合债指数-0.08%。非银板块+1.04%，跑输沪深300指数，券商和保险分别+0.72%/+1.36%。从主要个股表现看，本周香港交易所/华泰证券+7.33%/+2.69%，表现较好。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、数据追踪：本周日均股基成交额环比提升 基金发行情况：本周新发股票+混合型基金4只，发行5亿份，环比-76%，同比-83%。截至2月14日，2025年累计新发股票+混合型基金92只，发行份额377亿份，同比+104%。 券商经纪业务：本周市场日均股基成交额2.0万亿元，环比+7%，同比+61%；截至2月14日，两市年初至今累计日均股基成交额为1.58万亿元，同比+43%。 券商投行业务：截至2月14日，2025年全市场IPO/再融资/债券承销规模73/808/10691亿元，分别同比-