工业硅：库存累库，现货具备下跌驱动 多晶硅：继续维持回调做多思路

工业硅

• 价格走势：本周工业硅盘面震荡下行，周五收盘于10725元/吨；现货市场报价稳定，成交逐步回暖。
• 供需基本面：行业库存继续累库，基本面更弱势。供给端，新疆工厂逐步复产，内蒙部分炉子复产，带来供应边际增量；需求端，下游采购逐步回暖，但有机硅计划减产挺价，实际利空需求。
• 后市观点：维持逢高空配观点，高库存压制盘面，价格可能下破“万元”支撑。下周盘面运行区间或在9800-10800元/吨。

多晶硅

• 价格走势：本周多晶硅盘面区间震荡为主，周五收于44150元/吨；主流现货市场报价稳定，N型复投料报价仍为42000元/吨。
• 供需基本面：库存转小幅去库，下游下一轮补库周期或在2月下旬。供给端，部分西北工厂有所复产，新增产能陆续投放；需求端，硅片库存去化至低位后，龙头企业提产，但部分规格硅片价格下降。
• 后市观点：建议回调做多，关注硅料实际成交价。新能源入市政策带来“530”抢装，边际利好上半年需求。下周盘面运行区间或在43500-45000元/吨。

跨期套利

• 推荐 PS2506 与 PS2511 跨期正套。

跨品种套利

• “多PS空SI”套利策略继续持有。

套保策略

• 推荐上游工业硅厂卖出套保策略、硅片厂买入套保策略。

风险点

• 产业自律表现情况、光伏装机数据超预期、地产消费超预期好转等。