工业硅：库存小幅去化，关注下周成都会议 多晶硅：抢装效应逐步兑现，仍维持回调做多

工业硅

• 价格走势：本周工业硅盘面震荡下行，周五收盘于10120元/吨；现货成交价格亦回落，SMM统计天津通氧Si5530报价10500元/吨（环比-100），天津99硅报价10400元/吨(环比-100)。
• 供需基本面：行业库存有所去库，但需求仍为刚需采购。供应侧，新疆工厂继续复产，3月亦有新增产能放量；需求侧，有机硅降负荷挺价，但终端尚未明显回暖，且减产实际利空需求。整体供需过剩，高库存压制盘面。
• 后市观点：维持逢高空配观点，高库存是压制盘面的最核心力量，后续盘面价格预计偏弱运行。关注下周铁合金会议上的市场情绪。

多晶硅

• 价格走势：本周多晶硅盘面重心上移，周五收于44015元/吨。主流现货市场成交价格暂未变动，但上游硅料厂报价有所提升，N型复投料报价仍为42000元/吨。
• 供需基本面：硅料厂排产短期变动不大，3月份部分工厂复产，整体预计3月排产环比有所增加。库存角度，本周硅料厂家库存变动不大。需求端，硅片库存去化至较低水平后，龙头企业具备提产动能，3月硅片排产均有提升。
• 后市观点：维持回调做多思路。抢装效应逐步兑现，将带来硅料去库预期。预计5月31日底将有“抢装潮”，带来上半年需求的前置，主要集中于分布式项目。进入下半年，光伏电站项目收益率不固定，新能源入市对工商业电价将构成下降预期，利空多晶硅。

研究结论

• 工业硅：短期去库，关注下周开会情况；维持逢高空配观点。
• 多晶硅：建议回调做多，抢装效应逐步兑现。
• 单边：工业硅推荐逢高空配；多晶硅建议回调做多。
• 跨期：PS2506与PS2511跨期正套头寸继续持有。
• 跨品种：“多PS空SI”套利策略继续持有。
• 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保策略。
• 风险点：产业自律表现情况、光伏装机数据超预期、地产消费超预期好转等。