碳酸锂周报：供应压力增加，碳酸锂价格中枢下移

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.2.14 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。报告表示，着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。海外美国总统特朗普签署实施对等关税行动的命令。1月美国CPI环比上涨0.5%，为2023年8月以来最大涨幅。核心CPI环比上涨0.4%，同样高于预期，市场下调美联储今年降息预期。 【供给端】碳酸锂周度产量和开工率连续2周回升，且周度产量已回升至年前水平，其中江西省贡献较大增量。1月智利出口至中国碳酸锂19122吨,环比增加43.10%。 【需求端】乘联分会数据显示，2月1-9日，乘用车新能源市场零售9.5万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降36%，今年以来累计零售9.5万辆，同比增长12%；全国乘用车厂商新能源批发10.1万辆，同比去年2月同期增长44%，较上月同期下降47%，今年以来累计批发10.1万辆，同比增长44%。 【成本利润】本周矿端价格保持坚挺，非洲SC 5%报价为568美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为895美元/吨，环比上周持平；锂云母市场价格为2275元/吨，环比上周持平。本周碳酸锂平均生产成本为72439元/吨，环比上周增加292元。碳酸锂冶炼企业毛利环比下滑1025元/吨。 【总库存】截至2月13日，碳酸锂总库存为109333吨，较上周增加1647吨，其中上游冶炼厂库存为39107吨，环比增加2132吨。 【后市展望】本周现货市场成交平淡，工碳和准电需求较强。期现商报价参差不齐，基差呈上涨趋势，电碳报价集中在05合约贴水500-1500元，工碳报价集中在05合约贴水2000-3000元。基本面供应弹性较大，但需求端暂无明显增量，市场过剩预期主导价格走势。供应端，国内龙头大厂所属盐厂复产，带动供应恢复，同时海外多个锂盐项目正式投产，市场看空情绪增加。需求端，终端新能源汽车市场进入传统消费淡季，材料厂2月排产下调，并且下游大厂年前备货较为充足透支部分需求，叠加长协和客供量使得外采需求较低。总库存转为累库，其中冶炼厂累库幅度较大。整体来看，碳酸锂短期缺乏上涨动力，但原料端提供较强支撑，维持区间宽幅震荡，操作上可高抛低吸，关注累库的持续性。【75000，79000】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至2月14日，LC2505报收76780元/吨，较上周下跌1.3%。现货电池级碳酸锂报价76000元/吨，较上周下跌1.3%，基差贴水收敛。主力合约持仓量25.54万。本周碳酸锂主力合约震荡下行。年后锂盐厂复工复产节奏较快，并且海内外多个锂资源项目投产，市场预期未来供应端压力将大幅增加。总库存开始累库，从环节来看冶炼厂累库的幅度较大，下游暂未开启集中补库。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量延续回升 ➢截止2月14日，碳酸锂产量为13299吨，较上周环比增加2476吨。企业开工率为35.32%，较上周环比增加6.57%。本周碳酸锂产量和开工率延续回升，周度产量已恢复至年前水平，供应端弹性较大。尤其是江西地区产量恢复迅速，2月供应过剩预期强烈。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂供需双弱 ➢截止2月14日，氢氧化锂产量为3745吨，较上周环比增加20吨。企业开工率为26.7%，较上周环比上升0.15%。本周市场表现较为平静，下游三元排产下滑导致氢氧化锂需求不足。此外，原料端供应不充裕，生产企业信心难以得到提振，整体延续淡季市场特征。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 终端市场淡季，磷酸铁锂2月排产下调 ➢截止2月14日，磷酸铁锂产量为53653吨，较上周环比减少1294吨。企业开工率增加6.12%至42.9%。本周磷酸铁锂企业已基本复工，仅少数企业表示会在2月15号以后开工。终端新能源汽车进入淡季，下游电芯厂采购情绪一般仅刚需补库。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-下游无明显增量，整体开工低位运行 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—2月需求小幅下滑，长协订单为主 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存转为累库 ➢截至2月13日，碳酸锂行业总库存为109333吨，较上周增加1647吨，仓单库存为45933吨。本周碳酸锂总库存转为累库，其中冶炼厂累库幅度较大并且连续2周表现为累库。不过仓单出现下滑的趋势，自5万吨以上回落至4.5万吨左右。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂延续去库 ➢截至2月14日，磷酸铁锂行业总库存为34575吨，较上周减少450吨。本周磷酸铁锂企业继续消耗成品库存，企业多按单生产。头部企业订单充裕装置负荷开工维持在高位。原料库存方面，大厂订单充足大多备有3-10天的周转库存，以刚需备库为主。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—库存水平环比下滑，刚需备货为主 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端价格保持坚挺 ➢截止2月14日，非洲SC5%报价为568美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为895美元/吨，环比上周持平；锂云母市场价格为2275元/吨，环比上周持平。国内云母矿拍卖价格高于同品位的现货价格，矿端底部价格夯实。锂辉石市场同样表现紧缺，贸易商面临货源不足问题。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑较强，利润表现分化 ➢截至2月14日，碳酸锂生产成本为72439元/吨，环比上周增加292元，碳酸锂利润为3689元/吨，环比下滑1025元。本周原料端报价依旧坚挺，传闻澳矿港口因热带气旋停运或将影响发运，碳酸锂成本支撑较强。但目前市场成交平淡，长协和客供占比较高，碳酸锂价格下调，利润空间缩窄。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂存成本支撑，维持低利润水平 ➢截至2月14日，氢氧化锂生产成本为71029元/吨，环比上周增加353元，氢氧化锂利润为2582元/吨，环比减少476元。本周碳酸锂期现价格表现偏弱，但原料端较为稀缺，价格尚未松动，氢氧化锂价格报价较为坚挺。但市场供需矛盾尚未出现明显缓解，且需求回暖的可能性较低，行业利润保持在较低水平。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本支撑不足，行业仍处亏损 ➢截至2月14日，磷酸铁锂生产成本为35918元/吨，环比减少22元，磷酸铁锂亏损80元/吨，环比减少22元。本周碳酸锂期现价格继续走弱，节后供应恢复弹性大于需求端，锂价中枢下移。原料端价格走弱，铁锂价格在年初涨价过后保持稳定，龙头大厂有微利，其余中小企业亏损为主。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—头部企业出货占比高，行业利润改善 资料来源：百川盈孚，中辉期货