流动性跟踪周报：资金面或仍有压力

核心观点

• 资金面压力持续： 短期资金面或维持紧平衡状态，主要受公开市场到期规模较大、政府债供给压力增加、资金跨月与税期扰动等因素影响。
• 货币政策节奏不确定性增加： 货币宽松基调未改，但节奏上的不确定性有所增加，央行将根据经济金融形势和金融市场运行情况择机调整政策力度和节奏。
• 汇率稳定： 央行将坚决对市场顺周期行为进行纠偏，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

关键数据

• 公开市场操作： 2/10-2/14，公开市场净投放-4849亿元，逆回购余额较节前回落近1.58万亿元。
• 政府债： 2/10-2/14，国债、政府债净缴款均持平前周。2/17-2/21，国债、政府债净缴款规模增长。
• 货币市场利率： DR001上行12.4BP至1.91%，DR007上行21.1BP至1.94%，R001上行23.5BP至2.01%，R007上行30.4BP至2.03%。
• 同业存单： 2/10-2/14，四类主要银行同业存单发行总额为7751亿元，净融资额为5751亿元。各期限、各主体、各等级存单收益率均上行。

研究结论

• 下周资金面关注因素： 逆回购到期、MLF回笼、政府债发行与缴款、同业存单到期、税期扰动。
• 中长期货币政策： 将强化逆周期调节，密切关注海外主要央行货币政策变化，灵活有效开展公开市场操作，综合运用多种货币政策工具。