贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 消息面，特朗普签署对等关税备忘录，将引入对等关税。美国官员表示相关政策研究将在4月1日前完成，不排除全球统一关税的可能性；关税将考虑其他国家的汇率、税收、关税、非关税壁垒以及任何“不公平限制”。数据方面，周四晚间公布的美周度初请失业金人数21.3万人，低于预期，前值小幅上修。美1月PPI同比与环比皆超预期，反映通胀压力。接下来本周数据关注周五晚美零售销售数据。基本面上需警惕美对贵金属关税政策若证伪引发的前期上涨行情回吐风险。 铜日度观点 铜价在近期表现得格外强势，背后有几个点值得注意：1.美国的关税政策调整，导致COMEX涨幅比LME、SHFE明显偏高。这部分额外涨幅并非套利空间，而是关税政策的结果；2.美国对加拿大、墨西哥关税的延迟，利好短期需求，利空中期需求，因此铜价短期上涨较快；3.铜矿现货加工费惊现负值，充分说明冶炼厂扩产速度大幅高于铜矿扩产速度；4.精废价差依然高企，铜价大约有2000元每吨的溢价；5.整体宏观情绪较乐观。 ... 锌日度观点 供应端，精炼锌进口窗口关闭，锌矿加工费回升。需求端，下游开工虽恢复但消费仍偏弱，现货升水走低。库存方面，国内三地库存累库幅度放缓。 .... 铝日度观点 春节后电解铝社会库存如期增加，下游加工龙头企业逐步复工复产，预计元宵节后开工将恢复正常状态，特朗普关税政策或将导致美铝上涨从而带动沪铝及伦铝上涨。 ....... 锡价在近期的上涨和有色金属板块估值抬升及自身需求预期增加相关。美元指数的低迷推升了黄金价格，而黄金价格的持续高企对有色金属价格起到支撑作用。美国对加拿大和墨西哥加征的关税时间延迟1个月，利好短期需求。根据CFR报告，美国有大量手机、电脑及其零部件从中国、墨西哥进口。加征关税的延迟将导致短期内手机、电脑产量的增加。生产商会有加紧这一个月的产出，在关税加征前出口。 硅产业链日度观点 工业硅何处是底或仍取决于减产。若期货持续在此价格震荡，预计产业链边际产能将逐步收缩，但当前库存依旧较高，渠道库存充裕压制价格上涨。中期关注配额制和行业自律落实情况。 ...... 碳酸锂日度观点 中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放，下游排产需求收缩。预期矛盾在2025年需求表现能否维持2024年四季度的表现，节后关注企业复工进度。