【PreIPO企业必读】25家企业IPO被否问及87个问题分类整理，财务与会计和规范经营相关问题占比超70%
敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 22 页 证券研究报告 专题报告 【PreIPO企业必读】25家企业IPO被否问及87个问题分类整理，财务与会计和规范经营相关问题占比超70% 2017年2月12日 袁季(分析师、首席研究官) 陆彬彬（研究助理） 电话： 020-88836102 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 导语 2016年以来，已有3家新三板企业成功IPO，越来越多的新三板企业正在或打算进行IPO，在IPO之前企业应做什么样的准备以顺利通过监管审核？本文梳理了自2016年1月1日至2017年2月12日未能成功通过首发审核的25家企业，结合发审委首发审核公告与监管政策细节剖析企业为过会的原因，旨在为新三板企业在主板、中小板或创业板IPO提供借鉴，在申报之前做足准备。 IPO进程加快势头明显，监管强度不减。2016年共有268家企业申请上市，其中18家未通过审核，2017年1月1日至2017年2月12日共有49家企业上会，7家未通过审核。本文对该25家企业首发上市审核公告进行了全面梳理，发现发审委对规范经营、财务与会计、信息披露等三大方面的问题频频发问。新三板企业需对企业全方面问题充分关注，洞悉自己的问题所在，以期更顺利的实现IPO。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 22 页 证券研究报告 专题报告 目录 1. IPO审核过会情况 ................................................................................................................. 3 1.1 2017年首月上会49家企业，数量为上年同期的1.4倍，IPO出现提速趋势...................... 3 1.2 2017年首月IPO过会率仅82%，监管严控过会企业质量 ................................................... 4 2. 25家企业首发审核未通过原因分析 ...................................................................................... 5 2.1监管严格，财务与会计、规范运营、信息披露为三大发问要点 ......................................... 5 2.2关注点一：财务与会计相关问题问询占比最高，重点关注企业财务规范、关联关系和持续盈利能力 ............................................................................................................................... 7 2.2.1 公司内部财务内控制度完善 ..................................................................................................... 9 2.2.2 公司财务报表规范 .................................................................................................................. 10 2.2.3会计核算符合规定 ................................................................................................................... 10 2.2.4财务报表信息真实 ................................................................................................................... 11 2.2.5完整披露关联方关系 ............................................................................................................... 12 2.2.6公司应该有持续盈利能力 ........................................................................................................ 13 2.3关注点二：把控企业规范运营，内部控制和操作规范为监管要点 ................................... 14 2.3.1内部控制制度健全有效 ............................................................................................................ 16 2.3.2 公司经营规范合规 .................................................................................................................. 16 2.3.3 公司控制人和董监高人员满足任职资格 ................................................................................. 18 2.4 关注点三：严守信息披露监管要求，关注信息完整性和真实性 ...................................... 18 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 22 页 证券研究报告 专题报告 1. IPO审核过会情况 2016年共上会268家企业，其中主板123家，中小板51家，创业板94家，其中未通过18家，取消审核2家。按照证监会不同板块发审委对企业IPO的会议审核结果公告，近期IPO审核过会率有所下降，截至2017年2月12日，2017年审核通过率82%，为三年最低，2016年与2015年相当，均为93%，但2016年在中小板和创业板通过率均小于2015年。 1.1 2017年首月上会49家企业，数量为上年同期的1.4倍，IPO出现提速趋势 2016年以来，企业上市周期缩短，已过会企业的挤压情况得到缓解。2017年加速趋势更明显。截至2017年2月12日，上会企业已达49家，40家企业已过会。从2016年下半年开始，IPO发行已经明显加速，2016年下半年每月核发批文的数量几乎都是上半年的两倍以上。新股发行虽然被提速，但企业的过会率却在下降，这也意味着2017年在加大股票供给的同时，新股的质量也在不断提升。主要还是为了更好地保护质地好的企业，把不符合发行条件的企业挡在IPO大门之外。 在证监会2017年2月10日发布的要闻“助力供给侧结构性改革 提升资本市场服务实体经济功能“中指出五点内容，其中第一点在充分考虑市场承受能力的基础上，顺势而为，及时调整，让新股发行和上市公司再融资审核回归正常状态，积极增加市场供给，IPO家数和融资额创近五年来新高；第二点落实国家西部大开发战略，助力西藏、新疆发展，推进精准扶贫，贫困地区企业均纳入现场检查范围，确保条件标准不降低、程序环节不减少、企业质量不下降。西部各省区当年均有企业实现首发上市；第四点积极推进中小商业银行发行上市，提升金融体系服务实体经济特别是中小微企业的能力；第五点推动中小企业发行上市，积极支持创新创业企业发展，均表明证监会将支持更多优质企业、创新企业、国家政策扶持图表1. 2015－2017主板、中小板和创业板审核情况一览 资料来源：Wind，广证恒生 93%93%82%93%96%83%94%92%86%94%88%78%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%201520162017201520162017201520162017201520162017汇总主板中小板创业板取消审核暂缓表决未通过通过 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 22 页 证券研究报告 专题报告 企业发行上市，引导社会资金“脱虚向实”流向实体经济，构建资本市场服务实体经济的长效机制。 1.2 2017年首月IPO过会率仅82%，监管严控过会企业质量 从发审委审批过会率趋势中发现自2016年第二季度开始IPO审核过会率收紧，并且该趋势延续至今，2017年1月过会率仅为82%。同时通报2016年第四季度首次IPO企业现场检查的情况，指出部分企业存在披露情况与实际情况存在差异、会计核算规范性和关联方披露等监管问题，2017年将继续该项工作。 2017年2月10日，证监会主席刘士余在年度监管工作会议上发表重磅讲话：关于注册制，他指出注册制和核准制并不对立。对注册制既不要理想化也不要神秘化，关键还在于提高上市公司质量。关于资本市场脱贫攻坚战略探索，他指出在标准不降的情况下，贫困地区上市企业通过观念带动和模式变化，给当地的帮助远比直接带来的经济价值要大得多。 2017年1月20日，证监会召开新闻发布会，新闻发言人张晓军发布的7项内容中包括，证监会修订完善发行审核履职回避制度；证监会进一步规范发行审核预约接待工作；证监会完成公司债券发行人2016年专项现场检查工作并通报了首次IPO企业现场检查及问题处理情况表明证监会严格把控首发企业审核质量。 2017年2月10日，证监会召开新闻发布会，证监会发言人邓舸表示在执行2016年9月9日公布实施了《关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》坚持两原则：一是依法合规的原则。对于贫困地区企业，在同等条件下在审核进度方面给予优先安排的同时，坚持发行条件不降低、审核标准不降低、审核环节不减少、审核程序不压缩。二是精准图表2. 从2016年下半年开始IPO发行明显加速，2017年首月上会企业达到49家同期增长1.4倍 资料来源：Wi
