1月美国通胀超预期反弹,重回“3时代”,主要受能源和核心商品价格上涨推动,其中二手车价格是核心商品反弹的主要推手。房租滞后效应对通胀的潜在影响尚未完全体现,但预计将成为后续核心通胀回落的阻碍,推高今年Q1通胀中枢。除房租滞后效应外,核心商品通胀反弹和特朗普新关税可能进一步加剧通胀压力。因此,再通胀或让美国高利率维持更久,美联储降息时点推迟,强化“longer”利率路径。
关键数据:
- 1月整体CPI同比3.0%,核心CPI同比3.3%,均超市场预期。
- 能源类CPI同比由负转正,运输类CPI同比增速抬升一倍。
- 二手车通胀同比大幅反弹至1.0%,为2022年10月以来首次转正。
- 房租CPI继续回落,整体核心服务项没有反弹。
- 美国汽车库销比回落,二手车价格或受供需不匹配影响。
研究结论:
- 通胀存在尚未显现的反弹因子,房租滞后效应和核心商品通胀反弹可能成为核心通胀回落的阻碍。
- 美联储降息时点推迟,强化“longer”利率路径。
- 风险因素包括地缘政治风险、国际油价上涨超预期、就业市场超预期走弱等。