2025年1月PMI数据点评受春节假期临近等影响，1月宏观经济景气度下行

2025年1月中国PMI数据显示，制造业PMI为49.1%，非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.1%，均较上月有所下降。制造业PMI再度进入收缩区间，主要受以下因素影响：一是春节临近导致的生产和需求端季节性下行；二是去年底稳增长措施的高基数效应；三是1月有效需求不足，春节前物价偏弱，房地产市场销量下行。剔除春节因素后，1月制造业PMI下行幅度超出季节性。价格指数方面，主要原材料购进价格指数上升至49.5%，出厂价格指数回升至47.4%；新出口订单指数回落至46.4%，符合季节性波动。服务业PMI为50.3%，受假期消费带动部分行业活跃，但金融业和房地产行业拖累明显。建筑业PMI为49.3%，春节淡季效应显著。短期内2月制造业PMI仍可能处于收缩区间，但“抢出口”效应仍将提供支撑。预计一季度末稳增长政策将加大力度，包括降息降准等逆周期调节措施。2025年制造业景气度主要受国内房地产市场走势和外部经贸环境影响，政策发力点在于扩大内需和推动房地产市场止跌回稳，特别是降低实际居民房贷利率。