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油脂油料产业日报

2025-02-13许亮东亚期货A***
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【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,交易者(您)应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,交易者(您)并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者(您)依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“东亚期货”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 油脂核心观点 【棕榈油】:产地方面,马来西亚棕榈油局(MPOB)最新数据显示,1月马棕产量为123.7万吨,环比下降16.8%,低于市场预期。国内方面,由于进口利润倒挂,补库难度加大,导致国内棕榈油库存下降。消费端,产地国内消费受生物柴油增量预期不明影响,价格表现受限。出口方面,受豆棕价差不利影响,棕榈油出口近期表现偏弱。然而,随着库存处于低位,进口受限,春季消费恢复有望提振棕榈油价格。 【豆油】:一季度国内大豆进口量相对较少,叠加近期大豆抽检问题,进口审批阶段性趋紧,导致油厂压榨率回落,供给被动减少。消费端,春节备货和冬季消费环比小幅增长,库存自高位逐渐回落,压力减轻。但豆油库存仍处于高位,供给弹性充足,价格承压。考虑到大豆及豆油供给充裕,豆棕价差在上半年预计难以明显恢复。 【菜油】:受美国拟对加拿大全部产品加征关税影响,加拿大菜油竞争力下降,国际价格走弱。国内方面,尽管菜籽进口预期转弱,但菜油替代进口预期存在,且进口利润时有出现,国内菜油供给仍偏宽松。消费端,由于菜豆价差存在,沿海地区菜油消费预期有限,内陆消费增量有限,整体消费增量有限。短期内,受国际贸易关系消息影响,菜油价格可能宽幅波动。后续供需情况需进一步观察国际贸易关系的不确定性。 油料核心观点 【大豆】对于进口大豆,买船方面看,虽巴西贴水报价不断反弹,但内盘自身表现强于外盘下榨利抬升较快,油厂兑现锁利为主,近月买船基本完毕,后续商业买船与询价继续以高性价比巴西为主。到港方面看,2、3月由于巴西延迟收获影响,目前预估550、400万吨左右到港,4月后随着巴西卖压袭来或将恢复千万吨到港节奏,但港口延迟清关将持续影响国内大豆到港。 【豆粕】随着豆粕03交割月临近,现货逻辑逐渐主导国内盘面,一季度到港量同比往年偏少现实逐渐显现。国内春节后下游存在刚性补库需求,而油厂节后开机偏低使得市场出现阶段性供需错配,成为本轮现货强势逻辑主要驱动。而在本周后油厂将逐渐开机,预计在现货榨利丰厚下兑现利润为先,挺价心态较前期将有所缓和。同时下游养殖需求并不足以推动价格进一步抬升,预计本轮情绪释放后将维持高位震荡为主。 【菜粕】中加菜系贸易关系走向即将在20号确定,近期除此利多升水外,国内市场对于后续买船仍保持偏谨慎心态,上半年供应压力较豆粕偏小,预计豆菜粕价差或将在水产消费备货季来临时进一步走缩。