有色金属周报（精炼锡）：美联储降息预期时点不断延迟，国内锡矿供给偏紧状态难改

美联储降息预期时点不断延迟， 国内锡矿供给偏紧状态难改 2025年02月13日 宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 精炼锡 供给端：缅甸佤邦要求矿业公司缴费办理探采证但尚未复采，刚果金北基伍省Alphamin锡矿受到战争影响引发非洲锡矿供给担忧，或使国内锡矿2月生产量（进口量）环比减少（减少），叠加国内锡精矿加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧；废铝供给预期趋紧，或使中国再生锡2月生产量环比减少；江西及中国精炼锡产能开工率较上周下降，或使中国精炼锡2月生产（库存）量环比减少（增加）；印尼锡锭出口配额审批恢复或使2月出口量环比增加，进口窗口关闭或使中国精炼锡2月进口量环比减少；上期所精炼锡库存量较上周有所减少；中国锡锭社会库存量较上周增加；伦金所精炼锡库存量较上周减少。 需求端：光伏焊带日度加工费处于低位，或使中国锡焊料2月产能开工率环比下降，中国镀锡板2月生产量（进口量、出口量）或环比减少（减少、减少）；多数下游已经复工复产使现货成交回暖。 投资策略：国内锡矿供给持续紧张，叠加国内经济刺激政策持续加码和传统消费旺季渐近预期，或使沪锡价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注248000-254000附近支撑位及265000-275000附近压力位，伦敦锡29500-30500附近支撑位及31500-32500附近压力位。 沪锡基差为正但基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，而这源于缅甸佤邦锡矿仍未复产，刚果金锡矿供给存在扰动，伦金所精炼锡库存量较上周下降，但是美联储降息节奏预期放缓，建议投资者暂时观望套利机会。 LME锡(0-3)合约价差为负且基本处于合理区间，沪伦锡价比值略低于近五年50%分位数，而这源于美联储降息预期时点延后，但欧洲与英国央行降息预期增强、伦金所精炼锡库存量连续下降，建议暂时观望LME锡(0-3)合约价差的 中国精炼锡社会库存量较上周增加 上期所精炼锡库存量较上周有所减少；中国锡锭社会库存量较上周增加；伦金所精炼锡库存量较上周减少。 中国锡矿2月生产(进口)量或环比减少(减少) 缅甸佤邦要求矿业公司缴费办理探采证但尚未复采，刚果金北基伍省Alphamin锡矿受到战争影响引发非洲锡矿供给担忧，或使国内锡矿2月生产（进口）量环比减少（减少）。 中国再生锡2月生产量或环比减少 中国江西精炼锡产能开工率较上周下降 江西及中国精炼锡产能开工率较上周下降，或使中国精炼锡2月生产（库存）量环比减少（增加）。 中国精炼锡2月进口量或环比减少 印尼锡锭出口配额审批恢复或使2月出口量环比增加，进口窗口关闭或使中国精炼锡2月进口量环比减少。 光伏焊带日度加工费处于低位，或使中国锡焊料2月产能开工率环比下降。 中国镀锡板2月生产量或环比减少 中国镀锡板2月生产量（进口量、出口量）或环比减少（减少、减少）。 中国铅蓄电池产能开工率较上周升高 锡是铅酸蓄电池中重要的添加元素，可以提高蓄电池的性能和延长使用寿命及增强安全性能。截止2月7日，中国铅蓄电池产能开工率较上周有所升高。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！