新力量New Force总第4714期

大市分析

• 市场走势：港股持续上涨，恒指突破21800点，创政策市新高，成交量放大至近2900亿港元，港股通净流入逾75亿港元。
• 主要驱动因素：资金持续流入，强化大涨小回行情；AI相关消息继续涌现，如阿里巴巴-W获苹果选为内地手机AI合作方，东风日产与顺丰同城接入DeepSeek大模型。
• 指数表现：恒指上涨563点或2.64%，报21858点；国指上涨215点或2.74%，报8058点；恒生科指上涨139点或2.7%，报5281点。
• 个股动态：互联网股走势分化，阿里巴巴-W上涨8.48%，美团-W下跌4.07%，京东集团-SW下跌1.51%。

公司研究：好未来（TAL）

• 业绩表现：25财年3季度收入6.06亿美元，同比增长62.4%；Non-GAAP经营利润扭亏为盈，同比增长88%；Non-GAAP归母净利润0.39亿美元，同比增长。
• 业务增长：
  • 线下网点：持续扩张，预估线下教学点数量约为430-450个，培优线下素养业务表现突出，高中教培业务稳定增长。
  • 智能学习机：推出学练机Xbook，售价不到4000元，获家长好评；FY25Q3学而思品牌智能学习机销售额16亿元，同比增长88%，销量35.6万台，同比增长65%。
• 目标价与评级：目标价17.5美元，给予买入评级。
• 盈利预测：FY25/FY26/FY27利润预测分别为1.28亿/2.37亿/3.16亿美元。
• 估值方法：DCF法，取WACC=10%，长期增长率为1%，调整目标价17.5美元，较当前价格有24.80%的增长空间。