贵金属早报

黄金

• 基本面：美国CPI超预期上涨，重创降息预期，金价高位震荡。美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指小幅上涨。美债收益率上涨，10年期美债收益率涨8.76个基点报4.6228%。美元指数涨0.08%报108.01。COMEX黄金期货跌0.12%报2929美元/盎司。
• 基差：黄金期货681.22，现货679.9，基差-1.32，现货贴水期货。
• 库存：黄金期货仓单15141千克，不变。
• 盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方。
• 主力持仓：主力净持仓多，主力多减。
• 预期：关注美国1月PPI、欧央行经济公报、美联储委员和欧央行官员讲话。美国CPI上涨，重创降息预期，但金价在数据公布前回落，公布后反弹。俄乌合谈有望，和缓美股跌幅，但对金价影响有限。沪金溢价收敛至0元/克左右，金价回落国内支撑再现。短期贸易担忧降温，金价有回调压力，但仍有不确定性，继续支撑金价。
• 利多因素：美国新政府财政政策宽松、宽松预期继续、中东局势紧张、通胀再度抬头、国内或受关税影响，避险需求推高金价。
• 利空因素：降息幅度缩小、美元资产强劲、欧洲疲软、风险偏好再度恶化、俄乌冲突或结束。
• 逻辑：特朗普就任，预期落地后回吐前期涨幅，通胀预期再起，降息预期和通胀预期的博弈将重新启动。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。
• 风险点：特朗普新政、美国经济超预期强劲、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
• 本日关注：英国四季度GDP初值、德国1月CPI终值、瑞士1月CPI、欧洲央行执委Piero Cipollone讲话、欧洲央行经济公报、美国1月PPI、2月8日当周首次申请失业救济人数、欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel讲话。

白银

• 基本面：美国CPI超预期上涨，重创降息预期，银价反弹。美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指小幅上涨。美债收益率上涨，10年期美债收益率涨8.76个基点报4.6228%。美元指数涨0.08%报108.01。COMEX白银期货涨1.18%报32.705美元/盎司。
• 基差：白银期货7967，现货7953，基差-14，现货贴水期货。
• 库存：沪银期货仓单1421234千克，日环比减少17396千克。
• 盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方。
• 主力持仓：主力净持仓多，主力多减。
• 预期：美国CPI上涨，重创降息预期，银价跟随金价先下后上。俄乌合谈有望，和缓美股跌幅，风险偏好回升，银价涨幅扩大。沪银溢价收敛至450元/千克左右。贸易担忧仍存，银价跟随金价为主，不排除追涨金价的可能。
• 利多因素：美国新政府财政政策宽松、宽松预期继续、中东局势紧张、通胀再度抬头、国内或受关税影响，避险需求推高金价，银价跟随金价走高。
• 利空因素：特朗普上任下，俄乌冲突或结束，有色金属叠加金价双重影响，下行压力巨大、科技股受抑制，银价受压、降息幅度缩小，提供调整空间。
• 逻辑：特朗普就任，预期落地后回吐前期涨幅，通胀预期再起，降息预期和通胀预期的博弈将重新启动。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，依旧易涨难跌。
• 风险点：特朗普新政、美国经济超预期强劲、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
• 本日关注：英国四季度GDP初值、德国1月CPI终值、瑞士1月CPI、欧洲央行执委Piero Cipollone讲话、欧洲央行经济公报、美国1月PPI、2月8日当周首次申请失业救济人数、欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel讲话。

指标数据

• 沪金：前收2504681.22，最高250665，最低250468，涨跌-3.36，涨跌幅-0.49%。
• 沪银：前收25047967，最高25047995，最低25047939，涨跌-65，涨跌幅-0.81%。
• COMEX黄金：前收25042929，最高25042886，最低25042936，涨跌-3.60，涨跌幅-0.12%。
• COMEX白银：前收250332.705，最高250332.873，最低250331.875，涨跌0.383，涨跌幅31.18%。
• SGE黄金T+D：前收679.98，最高683.45，最低675.84，涨跌-4.64，涨跌幅-0.50%。
• SGE白银T+D：前收7956，最高7975，最低7825，涨跌-590，涨跌幅-0.03%。
• 伦敦金现：前收2903.975，最高2909.19，最低2903.68，涨跌56.74，涨跌幅0.23%。
• 伦敦银现：前收32.213，最高32.363，最低31.485，涨跌0.401，涨跌幅1.27%。
• 美元指数：前收108.011，最高108.467，最低107.766，涨跌-0.41，涨跌幅-0.38%。
• 离岸人民币：小幅持平报7.3101。

图表数据

• 沪金12-6价差：2019年至2025年，价差波动较大。
• 沪银12-6价差：2019年至2025年，价差波动较大。
• 伦敦金现和美元指数：2018年至2025年，呈负相关关系。
• 伦敦银现和美元指数：2018年至2025年，呈负相关关系。
• 内外盘金银现货比：2019年至2025年，波动较大。
• 标普500、富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225、伦敦金现、伦敦银现：2019年至2025年，呈负相关关系。
• 美债十年期收益率、TIPS通胀预期、10年名义收益率：波动较大。
• 沪金前二十持仓：多单量177657，空单量85452，净持仓92105，增减幅度-3.32%。
• 沪银前二十持仓：多单量332867，空单量189056，净持仓143811，增减幅度1.64%。
• SPDR黄金ETF持仓：2019年至2025年，小幅减少，略高于去年同期。
• 白银ETF持仓：2019年至2025年，小幅增加，低于去年同期。
• COMEX金仓单：2019年至2025年，明显增加，接近2021年峰值。
• 沪金仓单：持平。
• COMEX银仓单：明显增加，接近2021年峰值。