晨会纪要

晨会纪要 原油：OPEC+进一步减产成疑油价持续下跌晨会纪要20250213 2020年02月27日2025年2月13日 股指：股市持续走暖，股指多单轻仓 从技术形态方面，春节以后，国内股市企稳走暖，市场成交额转文稳定。热点方面持续，deepseek形成的热点效应持续，拓展到杭州高新区板块。哪吒票房提振文化消费信心，影院等活跃。万科外债市场传言或有援助化解，地产出现活跃。外部港股指数向好，节后热点板块形成持续，股指多单轻仓。注意分歧获利离场风险。 操作建议：多单轻仓 国债：短期货币利率回升，国债观望 节后央行公开市场操作净回笼之后，逆回购规模有望加大，隔夜shibor节后持续高位，在1.9000%附近波动。春节后市场预期刺激经济的政策开始发力，信贷投放需求回升，在国债市场方面，利率开始出现回暖。从经济逆周期调节的框架来看，国债的中期多头逻辑未变。短期存在高位回落风险。 操作建议：国债观望 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn 贵金属：美CPI全线超预期金银涨跌不一 周三晚间，COMEX黄金期货收跌0.12%、报2929美元/盎司，沪金主力合约报683.18元/克，上涨0.26%；COMEX白银期货收涨1.18%、报32.705美元/盎司，沪银主力合约报8025元/千克，上涨1.29%。 周三晚间，美元指数上涨，美债收益率集体上涨。美国1月CPI同比增长3%，超出预期和前值2.9%，环比增0.5%，超出预期的0.3以及前值0.4%，连续第七个月加速；核心CPI同比增长3.3%，超出预期的3.1%和前值3.2%，环比增0.4%，超出前值和预期值均0.3%、0.2%。CPI全线超预期支持美联储谨慎降息，市场推迟美联储降息预期至12月，同时美国关税的不确定性支撑市场避险情绪，金银预计维持震荡走势，警惕买盘高位获利了结后的回调风险。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铜：关注宏观情绪变化沪铜预计震荡 周三夜间，伦铜报收9469美元/吨，上涨1.2%，沪铜报收77610元/吨，上涨1.07%。 宏观方面，北京时间2月12日晚间，美国劳工部公布的数据显示，剔除食品和能源成本的核心CPI环比增速在1月份加速至0.4%，为2024年3月以来最大增幅，超出预期的0.3%和前值的0.2%；同比增速加速至3.3%，高于预期的3.1%和前值的3.2%，美国1月CPI通胀全线超预期，支持了美联储在降息方面保持谨慎的立场。数据公布后，交易员将美联储下次降息时间预期从9月调整至12月。市场对于未来通胀回升、贸易摩擦进一步升级以及需求下滑的担忧，预计将放大金属价格的波动性。基本面而言，目前中国铜消费市场正从淡季逐渐回暖，但节日期间的累库也施压于铜价，整体而言，基本面给予铜价上涨动力暂时有限，关注宏观情绪变化对铜价的影响，预计沪铜呈现震荡走势，以震荡思路对待。 铝、氧化铝：沪铝预计延续震荡氧化铝背靠成本震荡 周三夜间，伦铝报收2626.5美元/吨，下跌0.45%，沪铝报收20585元/吨，涨幅为0。 宏观方面，美国最新通胀数据全面超过预期，市场对于未来通胀回升、贸易摩擦进一步升级以及需求下滑的担忧，预计将放大金属价格的波动性。基本面而言，现阶段铝仍处于供强需弱的格局之下，春节期间铝锭累库给铝价带来的压力也需要一定时间的消化，但考虑到未来旺季将至，及国内重要会议的召开，不排除市场提前开始进行预期交易的可能。预计沪铝或呈现震荡偏强走势，可逐步逢低布局多单。 周三夜间，氧化铝主力合约报收3361元/吨，下跌1.38%，触及近期新低位，增仓7000余手。现货市场继续贴水成交，看空氛围仍然较重。另外，据了解，受氧化铝利润收窄影响，企业对铝土矿价格接受度降低，目前铝土矿报价已有所下降，成本端的松动预期或使得氧化铝的底部支撑随之下降。整体而言，预计氧化铝背靠成本震荡为主。 碳酸锂：盘面收跌短期或宽幅震荡 周三，碳酸锂盘面收跌，收于77500元/吨，下跌0.15%。现货价格方面，据SMM显示，碳酸锂（99.5%电池级/国产）报7.655万元/吨，下跌100元，工电碳价差持平。展望后市，短期内外部贸易政策的不确定性及供给释放预期可能会给碳酸锂市场带来一定冲击，但国内新能源车企的强劲发展态势或将在需求层面起到一定的支撑作用。碳酸锂自身基本面仍然缺少明显价格驱动，预计仍或维持宽幅震荡，需关注供给潜在扰动和消费预期转暖兑现情况。 工业硅、多晶硅：震荡为主 周三工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.23%，收盘于10815元/吨。供给端，西南地区企业已经减产至低位，西北中小硅厂减产较多，周度产量低位徘徊。需求端，多晶硅价格持稳，下游硅片累库较多，光伏产业链短期大稳小动，对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格低位持稳，企业亏损依然严重，产量变化不大。工业硅基本面偏弱，短期低位震荡为主。 周三多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.13%，收盘于43915元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，周度产量下行，库存累积较多；电池片企业生产亏损幅度下降，企业继续减产去库存；组件企业逐步开工，排产谨慎。多晶硅短期基本面中性，价格区间震荡，交易上逢低做多为主。 焦煤焦炭：供应逐步恢复煤焦低位震荡 周二周三夜间，焦煤2505低位开盘，震荡偏弱运行，报收1116.5，下跌4，跌幅0.36%。元宵节后煤矿逐步开启复产，国内煤炭供应保持稳定。进口方面，甘其毛都口岸恢复高位通关水平，口岸库存累积至高位，市场情绪偏弱。需求方面，焦企开工小幅下滑，钢厂缓慢复产，下游消耗厂内库存，对原料接货积极性不高，盘面低位震荡运行，建议短线操作。 周三夜间，焦炭2505低位开盘，窄幅震荡运行，报收1714.5，下跌6，跌幅0.35%。基本面来看，焦炭现货八轮提降落地，焦企亏损延续，短期来看减产驱动不足，但受环保限产影响开工率微降，焦炭整体供应弹性较大，焦企动态调节开工。需求方面，高频数据显示上周钢厂铁水产量小幅回升，但整体复产节奏相对较缓，钢厂接货积极性一般，焦企库存累积，现货情绪偏弱。震荡思路看待，建议短线操作。 螺纹钢：等待需求验证盘面震荡为主 周三夜间，螺纹2505高位开盘，震荡运行，报收3286，上涨6，涨幅0.18%。钢厂目前生产利润尚可，春节假期结束，钢厂有复产驱动，高炉增产，铁水产量回升，高频数据反馈五大品种钢材周度产量环比增加，其中钢联数据显示螺纹周度产量183.8万吨，周环比增加6.13万吨。需求方面，上周受到假期效应影响表观消费回落明显，节后等待工人到岗复工以及春季需求启动。盘面跟随市场情绪波动，建议短线参与。 铁合金：合理区间观望为主 锰硅：周三晚间黑色系商品震荡为主。锰硅当前定价偏向合理，继续下行空间有限。一方面当前锰矿仍然存在缺口，而且中小矿山锰矿的开采与运输成本较高，一旦锰矿价格有所回落，中小矿山的供给即会离开市场，这就为锰硅价格提供了一定的成本底线；而且海外几大矿山近年来以保利润为主，锰硅几次下跌，一旦触及中小矿山成本，大矿山即使有利润也不会增加开采，反而是采取限产保价的措施，很容易造成全球性锰矿短缺，给予锰矿较强支撑。另一方面，印度锰硅价格仍然较高，如果国内价格较低，锰矿会转向其他国家。期货资金面波动，观望为主。 硅铁：周三晚间黑色系商品震荡为主。伴随动力煤由旺季即将转向淡季，煤电价格有回落趋势，但近期寒潮或改变回落节奏。据Mysteel调查统计，1月硅铁产区136家生产企业，开工情况如下：1月全国综合产能利用率为：61.38%，较12月产能利用率降4.58%。全国1月产量471432吨，环比降7.46%，降38008吨。同比2024年1月（470830）同比增长0.13%，增长602吨。硅铁产量环比回落，但供给面没有 实质性瓶颈，建议观望为主。 玻璃纯碱：基本面偏弱 周三晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.53%，收盘于1326元/吨。供给端，玻璃周产量109.37万吨，环比减少0.84万吨。生产方面，天然气制玻璃利润为-142.31元/吨，环比增加6.43元/吨。需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比下行，低于去年同期水平。厂家库存6014.4万重箱，环比节前增加1678.8万重箱。玻璃基本面偏弱，后期低位震荡为主。 周三晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨1.03%，收盘于1471元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量72.65万吨，环比增加0.8万吨。下游浮法玻璃开工率变动不大，产量微跌；光伏玻璃企业日熔量低位持稳，库存压力仍然较大。截止到2025年2月10日，国内纯碱厂家总库存186.27万吨，环比增加1.76万吨，涨幅0.95%。其中，轻质纯碱85.30万吨，环比增加1.99万吨，重质纯碱100.97万吨，环比减少0.23万吨。纯碱基本面较差，短期受大厂减产消息干扰，中期仍然偏空。（数据来源：隆众资讯） 豆类：需求担忧加剧美豆大幅下挫 周三CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低1.5%，因为美国农业部周二发布的美国大豆库存数据高于预期，市场担心中国对美国大豆需求疲软。不利的报告与政策的担忧共振，资金离场美豆回落，主力合约1020一线面临考验。3月期约下跌15.75美分，报收1027.75美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连粕震荡走低，现货月合约回吐前期涨幅，伴随着油厂开工的增加，现货、基差回落拖累近月合约走势。由于巴西升贴水的走高抵消了部分美豆的跌幅，连粕跌幅不及美豆，连粕主力合约回补节后跳空缺口，期价跌幅有限，保持逢低买入的策略，不宜追涨。 油脂：原油走低棕油强豆油弱 周三CBOT豆油期货收盘下跌，其中基准期约收低1%，主要原因是国际原油期货下跌，阿根廷出现有利降雨。3月期约下跌0.47美分，报收45.66美分/磅。夜盘连豆油低开高走，重心下移。 周三BMD毛棕榈油期货连续第五日走高，升至8周新高，主要因为马来西亚供应趋紧，外部植物油市场上涨。4月毛棕榈油期约上涨96令吉或2.09%，报收4,689令吉/吨。夜盘马棕油震荡收涨。受此影响，夜盘连棕油高位震荡收涨。 周三ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，其中基准期约收低0.80%，尽管马来西亚棕榈油价格上涨，但芝加哥大豆及制成品和欧洲油菜籽价格下跌，国际原油走低，对加拿大油菜籽构成压力。3月期约下跌3.8加元，报收660.80加元/吨。夜盘菜油高位震荡收跌。油脂高位震荡加剧。短线操作为宜。 美棉走高，投资者展期头寸提振。05合约上涨0.12美分/磅，涨幅为0.17%。3月合约正在展期至5月及7月合约，交易量较大，空头回补积极。基本面上等待周度出口报告发布。郑棉夜盘小幅震荡，国内新棉供应充裕。春节后消费情况仍不明朗。关注13700元/吨一线能否回踩确认。操作上建议以短线交易为主。 白糖:原糖反弹巴西糖产量大幅下降 原糖期货上涨，延续反弹势头。05合约上涨0.06美分/磅，涨幅为0.33%。印度出口速度放缓，可能难以完成政府的100万吨糖出口配额。巴西1月下半月产糖7000吨，同比下降74%。郑糖夜盘小幅震荡。外盘强势带来支撑，但是国内处于供应旺季。糖价上方承压。总体来看预计震荡运行。操作上建议以短线交易为主。 苹果：偏强运行属于修复性反弹行情 周三，苹果期货大幅上涨。主力合约AP2505盘中走强，收7137，较上一交易日涨1.7%，增仓1万手，持仓12万手。产地供应充足，库存余量低于去年同期水平，甘肃产区果农余货偏少，出货表现良好。柑橘类水果对苹果的替代性冲击减弱，需求或有一定恢复。供需博弈，短期操作建议震荡思路对待。 纸浆：小幅走低主力合约完成换月 周三夜盘，纸浆期货小幅下跌