原油：关注波动率机会

原油：关注波动率机会 2025.1.17 在拜登政府进一步扩大对俄罗斯石油生产商和油轮的制裁的影响下近期油价连续走强，本周盘面继续维持强势上涨行情，主力SC2503合约盘面价格更是在本周四（1/16日）达到639.5点的高位。 从期权角度进一步分析当前市场情绪，截至1/17日星期五收盘数据来看，看跌期权端持仓总量远高于看涨期权端持仓总量。看涨期权持仓总量约为1.2万手，看跌期权持仓总量约为2.2万手，可以看出当前市场对于短期回调的担忧不断加剧。对比当前主力合约期权不同行权价的持仓量分布图来看，目前看涨期权主要集中在平值和浅虚值的620、640以及深度虚值的700等几个行权价档位上，分布较为分散；而看跌期权的持仓量基本都集中在虚值期权上，主要在浅虚值的600、580以及更虚值的550、500等几个行权价档位上。当前可将600看作当前市场对价格价格的强力支撑位，640看作第一压力位。 数据来源：Wind恒力期货研究院 数据来源：Wind恒力期货研究院 数据来源：WIND恒力期货研究院 数据来源：Wind恒力期货研究院 数据来源：Wind恒力期货研究院 本轮最新制裁加重了对石油供应中断的担忧，价格不断走强的同时，波动率也跟随迅速上升。星期五（1/17日）收于37.8%，全年来看处于偏中高位水平，但对于原油这类高波动的品种来说当前波动率水平仍然存在较大的上升空间。持仓PCR指标近期运行良好，与收盘价相关性高并体现出一定指引效果，在几个价格转折点都有一定前置性，带给我们一定指示。当前持仓量PCR水平也随着盘面价格的强势上涨升高至全年高位水平，整体来看目前市场情绪相对热烈。 从短期来看，市场或将继续维持激烈行情，虽然特朗普上任情绪面偏利空，但当前基本面偏强，加之后续特朗普就任后对于伊朗及委内瑞拉制裁或将加剧，当前不易过早看空原油。加之国内即将到来的春节长假期间外盘价格波动的不确定性，更需要我们去谨慎对待这波行情。建议在特朗普就任前介入做多波动率策略来应对可能发生的一系列不确定宏观事件，等待后续制裁具体落地的力度以及制裁油出口恢复情况有定论后，可考虑卖出虚值看涨期权策略，从而获取油价回落及波动率下降所带来的收益。 风险提示：宏观影响，流动性风险。 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司研究院 欢迎关注恒力期货及研究院公众号 联系人：郭嘉君电话：021-60299552网址：www.hengliqihuo.comE-MAIL：guojiajun@hengliqihuo.com