盘面回顾与产业表现
沪铜指数周二小幅回落，收于7.71万元/吨，上海有色现货平水。智利矿业公司Codelco公布2025年预算，目标产量139.1万吨铜，投资约47.27亿美元，预测铜价4.30美元/磅，现金成本1.98美元/磅。
核心逻辑分析
铜价近期强势，主要因素包括：
- 关税政策：美国关税政策调整致COMEX涨幅领先LME、SHFE，非套利性上涨。
- 贸易政策：美国对加拿大、墨西哥关税延迟，短期利好需求。
- 库存变化：沪铜库存季节性累库幅度不及预期，当前18.9万吨（去年同期24万吨）。
- 加工费：铜矿现货加工费现负值，显示冶炼厂扩产快于矿山。
- 精废价差：溢价约2000元/吨，利空铜价。
- 宏观情绪：整体乐观情绪支撑。
多空因素总结
利多因素：关税政策、需求利好、库存不及预期、加工费负值、宏观情绪。
利空因素：精废价差高企。
短期市场观点
短期利多因素仍存，但宏观情绪利好或消散，价格在7.88万元/吨附近遇阻。建议多头接近阻力位止盈，空头可轻仓左侧交易。
南华观点
多空交织，溢价较高。
关键数据
- 沪铜主力：77150元/吨，下跌220元/吨（-0.28%）。
- 伦铜3M：9356.5美元/吨，下跌96.5美元/吨（-1.02%）。
- 沪伦比：8.27，上涨0.02。
- 沪铜库存：18.9万吨，减少0.8万吨。
- LME库存：243300吨，减少2525吨。
- 精废价差：2299.15元/吨（含税）。
- 铜进口盈亏：-338.2元/吨。
研究结论
铜价短期上涨动能仍存，但高位溢价和宏观情绪变化需关注，建议谨慎操作。
