出国旅行 ： 起飞还是降落 ？

出国旅行 ： 起飞还是降落 ？ 关键要点 •随着夏季旅游旺季接近尾声，旅行支出的增长已经放缓，从1月到8月中旬同比（YoY）下降了1.1%。然而，与疫情前水平相比，出行需求依然强劲，航空旅客量已达到五年来的最高水平。 •旅游势头的关键部分在于海外旅行，而在五月到七月的夏季月份里，国际面对面消费的比例最高，特别是在欧洲，这一比例可能受到奥运会和泰勒·斯威夫特《eras》巡演等事件的推动。 •全年旅行是否会持续保持强劲？在整体消费者支出温和增长的大背景下，整体旅行行业可能依然保持活力，但增长速度可能会比2023年放缓。 旅行支出正在放缓 ， 但消费者仍在度假 旅行支出在过去的几年中明显强劲，但今年年初似乎有可能出现降温，因为疫情后的出行热潮开始减弱。（见：）值得关注的旅行趋势 ). 实际上，根据美国银行聚合的信用卡和借记卡数据（图表1），从1月1日到8月17日（即中旬），此类支出同比（YoY）下降了1.1%。此外，美国银行的卡数据表明，自去年年底以来，家庭旅行支出大多保持在总体平均支出之下（图表2）。 Exhibit 2: 自去年末以来，平均每户旅行支出的增长率一直低于总信用卡支出增长率。 图表 1 ： 2024 年的旅行支出有所缓解 ， 但与大流行前的水平相比仍然强劲 美国银行信用卡和借记卡在旅行方面的每户支出（2023/24年1月1日至8月17日的日均数据，同比%，与2019年相比的变化%） 截至 8 月 17 日 ， 美国银行每个家庭的信用卡和借记卡支出(YoY% ， 28 天移动平均值 ， 每日) 需要注意的是，如今在多个旅行相关支出类别中，通货膨胀率已经转为负值（见：）消费者检查点) 。这意味着 ， 尽管每个家庭的旅行支出可能比一年有所下降前 ， 在通胀调整后的基础上 ， 它可能仍然相当强劲地增长。 旅行支出也远高于大流行前的时期。从2019年1月到8月中旬，每户家庭的旅行支出增长了10.6%，这表明消费者出游的意愿并未减弱（见图3）。这一趋势还得到了美国交通运输安全管理局（TSA）数据的支持，数据显示截至2020年8月20日，航空客运量已达到五年来最高水平（见图3）。 国际旅行仍然很受欢迎 旅游领域中持续强劲的一个方面是国际度假。根据最近的Conference Board调查，未来六个月内计划前往国外度假的受访者比例仍然保持在历史高位，尽管比去年略有下降（见图4）。 在哪里旅行？从绝对量来看，欧洲仍然是5月到7月累计夏季期间最受青睐的海外旅游目的地（如图表5所示）。 部分增长可能源于事件驱动，因为欧洲城市在今年夏天举办了多种活动，包括巴黎奥运会和泰勒·斯威夫特的演唱会。实际上，摩根大通内部数据显示，从7月25日至8月11日，巴黎及其他奥运城市的支出较2023年同期增长了33%。我们还观察到，在举办斯威夫特巡回演唱会的城市中，欧洲城市的支出同比增长了39%。 Exhibit 4: 在疫情之前，出国旅游仍然比大流行前更受欢迎，尽管其 popularity 已从去年的峰值有所下降。 Exhibit 5: 按绝对体积计算，欧洲在5月至7月的国际面对面卡片支出中占有最大的份额。 2024 年 5 月 - 7 月占美国银行信用卡和借记卡国际个人支出总额的份额 (%) 在未来六个月内打算去国外度假的受访者百分比 (% ，每年 ， 6 月) 有趣的是，截至2024年7月，美国银行信用卡在亚洲的支出超过了欧洲，成为按年增长率计算最快增长的地区。亚洲在2024年7月实现了显著的11%的同比增长，而欧洲仅为3%。这一强劲势头部分来自于持续存在的旅行需求以及有利的汇率条件。 部分细微变化也可以从银行美林信用卡和借记卡数据中看出。实际上，我们观察到家庭在亚洲消费有所增加。如图表6所示，2024年5月至7月期间，有在日本消费的家庭数量较上年同期增长了14.3%。第二大增幅出现在瑞士。 高收入家庭正在推动旅行交易 我们进一步分析发现，在2024年5月至7月的夏季期间，美国银行信用卡和借记卡数据表明，高收入家庭（收入超过125万美元）的海外消费相比低收入家庭有所增加（见图表7）。 在增长最快的前十个国家中，除了瑞士和巴哈马之外，高收入家庭的数量超过了低收入家庭。在日本和韩国，高收入家庭的增长最为显著。 此外，高端旅行产品如豪华酒店在今年夏季的表现优于普通住宿（图表8），这一趋势与过去两年的情况相反。豪华酒店被定义为提供高端、通常五星级体验的一组酒店。尽管豪华酒店和普通酒店的支出均同比下降，但豪华酒店支出的相对较强劲表现表明高收入家庭更具韧性，并且继续在旅行上进行消费。也有可能是这些在豪华酒店消费的家庭拥有更强的价格谈判能力，并能够推动价格上涨。 Exhibit 8: 无论是豪华酒店还是标准酒店的支出同比去年都有所下降，但今年大多数时间里，豪华酒店的支出增速超过了标准酒店，逆转了过去两年的趋势（按酒店层级划分，月度同比%） Exhibit 7: 在夏季月份，高收入家庭的数量在日本增长最多，而从2024年5月至7月，低收入家庭的数量在巴哈马增长最多。 旅游趋势会持续到今年年底吗 ？展望未来，我们发现证据表明夏季季节表现相对强劲，并可能延续至劳动日周末。根据美国经济分析局（BEA）的数据， 调整通货膨胀后的航空运输和酒店消费支出在六月分别比去年同期高8%和9%，即使其他服务支出有所放缓（见图表9）。即便消费者不出国，最近的Conference Board数据仍显示国内旅游持续强劲，有42.7%的受访者计划在六月后的六个月内度假，这是自2021年以来最高的六月报告。 在整体消费者支出温和放缓的宏观背景下，旅游业可能仍然保持强劲态势，但增长速度可能会比2023年放缓。 Exhibit 9: 尽管除住房外的其他服务类别通胀调整后的消费者支出有所 moderation，航空运输和住宿消费者的支出仍保持在较高水平（月度，%YoY） Methodology 选定的美银交易数据用于支持本报告中表达的宏观经济观点，并应与其他经济指标和公开可用的信息相结合考虑。在某些情况下，这些数据可能提供方向性和/或预测性价值。所使用的数据并不全面，它是基于聚合和匿名美国银行数据的选择 ， 可能反映了可用数据的选择偏见和局限性。 任何支付数据代表来自拥有存款账户或信用卡的美国零售、优选客户、中小企业和财富管理客户的聚合支出。聚合支出包括总信用卡消费、借记卡消费、ACH（自动清算所转账）、电汇、账单支付、企业/ Peer-to-Peer支付、现金以及支票。 总支出增长率与人均卡支出增长率之间的差异可以由以下原因解释： 1. 总体银行卡支出增长部分得益于样本中活跃持卡人数的增长。这可能归因于客户基础的扩大或不活跃客户更加频繁地使用银行卡。 2. 每户卡支出增长仅考虑在一个月内完成至少五次使用Bank of America卡片交易的家庭。每户支出增长隔离了样本大小变化的影响，这些变化可能与基础经济势头无关，并且还排除了较少活跃用户可能导致的潜在支出波动。 3.总体总卡支出包括小额名片支出 ， 而每个家庭的卡支出则不包括。 4. 由于使用处理日期 (总的卡支出) 与交易日期 (每个家庭的卡支出) 的差异。 5. 其他差异包括由于新冠肺炎疫情期间年轻人在父母家中进出自建家庭导致的 Household formations。 任何基于美国银行内部数据的家庭消费者存款数据都是通过对美国银行消费者存款账户的数据进行匿名化和聚合处理，并在高度聚合的层面上分析这些数据而得出的。每当引用中位数家庭储蓄和活期存款余额时，数据基于一个固定的家庭群体，该群体在2019年1月到当前数据月份的所有月份中都持有消费者存款账户（储蓄账户和/或活期账户）。 美国银行聚合的每户信用卡/借记卡支出数据仅包括活跃的美国家庭。每月进行至少五次交易的消费者卡持有者的数据被纳入数据集。公司卡的支出被排除在外。有关商户的信息通过金融机构定义的商户分类码（MCC）进行识别和分类。这些数据通过专有的方法从MCC映射到北美行业分类系统（NAICS），该系统也由人口普查局使用，以对支出数据按子行业进行分类。支出数据还可以通过其他非MCC的专有方法进行分类。 世代 ， 如果讨论 ， 定义如下 ： 1. Z 世代 ， 1995 年以后出生 2. 年轻的千禧一代 ： 出生于 1989 - 1995 年 3. 年龄较大的千禧一代 ： 出生于 1978 - 1988 年 4. X 世代 ： 1965 - 1977 年出生 5. 婴儿潮出生 ： 1946 - 1964 6. 传统主义者 ： 1946 年前 任何关于每户家庭在汽油上的刷卡消费的参考都包括所有在加油站的购买，并且可能包括非汽油商品的购买。 有关用于汇总数据的方法的其他信息可根据要求提供。 贡献者 泰勒 · 鲍利美国银行研究所经济学家 乔 · 瓦德福德美国银行研究所经济学家 Sources 李伟全球风险分析总监 乔恩 · 卡普兰分析、建模和洞察高级副总裁 Prachi Gupta全球风险分析干事 Disclosures 这些材料由Bank of America Institute准备，并仅为您提供一般信息参考。如果这些材料引用了Bank of America的数据，那么这些材料无意反映或表明Bank of America的运营、财务状况或表现情况，也不应依赖于此类数据。Bank of America Institute是一个致力于揭示推动商业和社会发展的强大见解的思想库。依托银行内外的数据和资源，该研究所提供有关经济、可持续性和全球转型的重要原创视角。除非另有明确说明，本文件中表达的观点或意见仅为Bank of America Institute及其个别作者的观点，并非BofA Global Research部门或其他部门或附属机构（统称为Bank of America）的产品。这些观点可能与BofA Global Research部门或其他部门的意见不同。信息来源被认为可靠，但Bank of America不保证其完整性和准确性。这些材料并未声称任何产品的可持续性。关于可持续性的讨论限于本文所述的内容。观点和估计是我们截至这些材料编制日期的判断，可能会在不通知的情况下发生变化。本文件中表达的观点不应被视为针对任何特定个人的个别投资建议，也不旨在推荐特定证券、金融工具、策略或银行服务给特定个人。这些材料不构成BofA向任何个人发出的购买或出售任何证券或金融工具或参与任何银行服务的要约或邀请。这些材料中的任何内容均不构成投资、法律、会计或税务建议。版权所有 © 2024 Bank of America Corporation. 保留所有权利。