一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜价格上涨0.14%至9453美元/吨，沪铜上涨0.22%至77570元/吨，现货进口窗口关闭。库存方面，LME库存下降1800吨至245825吨，Comex库存增加2242吨至99833吨，SMM全国主流地区铜库存增加3.17万吨至30.48万吨。需求方面，节后下游企业陆续开工。虽然美国政府加征关税，但美铜相比LME表现出持续高升水，带动铜价走高，但涨势未必持久。国内消费表现强劲，带动节后开工和需求修复预期，但尚缺乏突破的基本面推动因素。短期铜价仍偏强，但预计仍难摆脱震荡区间。
- 铝：氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于3474元/吨，沪铝震荡偏强，隔夜AL2503收于20730元/吨。现货方面，SMM氧化铝价格回调至3584元/吨，铝锭现货贴水扩至40元/吨，佛山A00报价回调至20420元/吨。几矿发运回暖，国内环保影响消退，氧化铝过剩预期加码。电解铝受关税消息和政策、铝锭累库影响，盘面涨势仍受抑制。但现货贴水回补幅度明显，随着元宵节前后返工潮和旺季临近，出货回升有望带动铝价止跌回暖。
- 镍：隔夜LME镍跌1.05%报15575美元/吨，沪镍跌1.46%报125120元/吨。库存方面，LME镍库存维持175710吨，国内SHFE仓单减少532吨至28933吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨50元/吨至0元/吨。镍矿方面，菲律宾拟对矿物原料出口实施禁令，扰动市场情绪。不锈钢产业链政策利好刺激需求，原料镍铁价格延续偏强运行。新能源产业链，三元前驱体环比下降，硫酸镍需求走弱，但成本利润依旧倒挂。一级镍预计生产放缓，库存端仍呈现累库态势。短期镍价仍偏震荡运行。
- 锌：截至本周一（2月10日），SMM七地锌锭库存总量为11.87万吨，较1月27日增加4.83万吨。沪锌主力跌0.31%,报23785元/吨，锌期货仓单777吨，较前一日增加199吨。LME锌涨0.42%,报2854.0美元/吨，锌库存减少1750吨。现货市场，上海0#锌对2503合约升水40-50元/吨，广东0#锌对沪锌2503合约升水15-40元/吨，天津0#锌对沪锌2503合约升水10-90元/吨。矿供应趋于过剩，加工费反弹带动冶炼利润好转，预计2季度国内冶炼产量将逐步抬升。下游仍处于复工复产阶段，实际需求需等到2月中下旬才能清晰。周一累库仍不及预期，但月差已回落较多，价格或仍承压。
- 锡：沪锡主力跌0.63%,报257680元/吨，锡期货仓单5606吨，较前一日减少68吨。LME锡涨0.73%,报31255美元/吨。锡库存4110吨，减少70吨。现货市场，对2502云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700元/吨。LME去库节奏偏慢，刚果金与卢旺达冲突尚未对锡矿生产与运输产生较大影响。下游需求恢复速度较慢，价格升至26万元/吨高位，本周2502即将交割，关注冶炼厂交仓积极性。短期锡价或呈宽幅震荡。
二、日度数据监测
三、图表分析
- 现货升贴水、SHFE近远月价差、LME库存、SHFE库存、社会库存、冶炼利润等图表见原文。
四、有色金属团队介绍
五、免责声明
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