寒武纪（688256）：技术立足，算力中军，充分受益AI浪潮
公司简介
寒武纪是国内智算芯片领域的龙头企业，提供云边端系列化智能芯片和基础开发软件套件，具有云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、统一生态的特点。公司产品包括云端智能芯片、加速卡及训练整机，边缘智能芯片及加速卡，终端智能处理器IP等，为互联网、金融、交通、能源、电力和制造等领域提供算力支持。
核心团队
公司创始团队来自中科院计算所，核心研发人员多来自著名高校或科研院所。董事长兼总经理陈天石是全球最早探索专用AI芯片的科研人员之一，其论文获得国际顶级学术会议ASPLOS最佳论文奖。核心团队拥有扎实的专业知识积累和丰富的产业从业经验。
股权结构
董事长陈天石直接及间接持有公司35.97%股权，为实际控制人。第二大股东为中科院计算所旗下中科算源，提供良好背景和产业资源。其余前十股东多为产业投资背景。
主要产品
公司主要产品包括云端智能芯片、加速卡、训练整机，边缘智能芯片、加速卡，以及终端智能芯片IP。云端智能训练整机和集群是公司收入的绝大部分来源。最新产品思元590单卡算力超过英伟达A100，集群算力接近A100水平。
技术与研发
公司背靠中科院计算所，核心团队来自著名高校或科研院所。2021年至2023年，公司研发开支分别为11.36亿、15.23亿、11.18亿，处于A股芯片上市公司前列。通过股权激励计划绑定核心管理层，激发全员积极性。
生成式人工智能与算力需求
2022年底ChatGPT横空出世，生成式人工智能爆发，算力芯片需求井喷。北美云厂商2024年资本开支达3000多亿美元，约一半以上用于AI算力投资。国内厂商以字节为代表，2024年资本开支达800亿元人民币，预计2025年超1000亿元。国内BAT三家的资本开支2024年合计达1000亿元，预计2025年大幅增加。
思元590性能与下一代产品
思元590产品在互联网大厂广泛送样测试，单卡性能超过英伟达A100，集群性能达英伟达A100的80%。下一代产品将采用类似Blackwell的双芯结构，性能对标英伟达H100，预计性能翻倍。
市场空间与出货节奏
自2021年思元370发布以来，公司高算力产品已在阿里、百度、字节、腾讯等互联网大厂受到广泛测试和批量采用。思元590作为性能更强、开发者工具更完善的产品，2024年下半年通过互联网大客户测试，预计2025年加速出货。互联网厂商有数十万台AI服务器需求，短中期市场空间达千亿元人民币。
美国限制助力公司业务
自2018年中美贸易摩擦以来，美国对中国高端算力芯片供应进行限制。2022年美国政府收紧对中国高端算力芯片供应，2025年1月进一步收紧对核心“朋友圈”以外国家的芯片出口。公司算力芯片处于国产领先水平，受益于海外高端芯片受限带来的供给缺口，有望在代工厂端取得更有利的代工产能。
