农林牧渔行业1月USDA跟踪月报：1月USDA下调全球大豆、玉米产量预测

据USDA1月预测，2024/25年国内小麦产量达到1.40亿吨，较旧作增加351万吨；国内消费量为1.51亿吨，较前一年减少250万吨；国内期末库存减少，库销比从2023/24年度87.03%上升至87.57%。1月预测国内小麦总需求较12月预测维持不变，总产量稍增，而进口量调减。2024/25年度全球小麦较旧作产量、消费量增加，库销比微降。据USDA报告，2024/25年度1月预测相较于12月全球产量上调29万吨至7.93亿吨，全球出口减少165万吨至2.12亿吨，主要由于俄罗斯和乌克兰出口减少。 玉米：2024/25年度中国玉米较旧作产量、消费量上升，库销比下降。 据USDA1月预测，2024/25年国内玉米产量2.95亿吨，较旧作增加608万吨，1月预测较12月相比增加292万吨；国内消费量为3.13亿吨，与去年相比增加600万吨；1月预测进口较12月下降，期末库存上升。2024/25年度全球玉米较旧作玉米产量、期末库存下降，消费量提升。据USDA1月预测，2024/25年度全球玉米产量将达到12.14亿吨，较旧作减少1157万吨，1月预测产量相较于12月减少，主要是因为美国玉米产量减少。 大豆：2024/25年度中国大豆较旧作产量微降，消费量、库销比上升。 据USDA1月预测，2024/25年国内大豆产量预计达到2,065万吨，较旧作减少19万吨；国内消费量为1.27亿吨，与去年相比增加510万吨；期末库存增加265万吨，库销比从2023/24年度的35.54%上升至36.19%。1月预测产量较12月略有下降，对应期末库存也下降。2024/25年度全球大豆较旧作产量、消费量、库销比均提升。据USDA1月预测，2024/25年度全球产量将达到4.24亿吨，较旧作增加2955万吨；全球消费量为4.06亿吨，较旧作增长2173万吨；全球期末库存为1.28亿吨，较旧作增加1600万吨。1月较12月预测全球产量下降288万吨，主要因为单产调减，全球消费增加，期末库存下调350万吨。 投资建议：基础农产品方面，1月USDA报告相较于12月，预测全球小麦产量微升，玉米、大豆产量下降；国内小麦、玉米产量增加，大豆产量略有下降。 小麦、玉米进口量预期下调，国内玉米价格有所回升，国内小麦、大豆平均价仍下降，整体仍处于相对低位，我们预计后续价格有望企稳回升。目前正处于国内冬小麦的生长期，关注自然天气对农作物产量的影响，一季度仍为种企销售期以及种业政策窗口期，建议关注种子板块。 风险提示：农产品价格波动风险，主产国进出口政策变动风险，地缘政治风险，极端灾害风险 1气象：未来十天中东部有大范围降温雨雪天气，北方注意保暖南方及时蓄水 作物生长发育状况监测：目前，主产省冬小麦处于越冬期，生长气象指数适宜。 短期农业气象关注重点：预计24-27日，受强冷空气影响，中东部将有大范围雨雪和大风降温天气过程，气温下降8~12℃、部分地区降温幅度可达14~16℃，并伴有4~6级偏北风；其中24-26日西北地区东部、华北、东北地区、黄淮、湖北西部及川西高原等地有中到大雪或雨夹雪，局地有暴雪，大风降温降雪导致设施温棚和畜禽圈舍取暖成本增加，但有利于麦田增墒保温；西南地区东部、江汉东部、江淮、江南、华南等地有小到中雨、局地大雨，降水过程利于土壤增墒和库塘蓄水，前期部分地区农田缺墒情况将得到改善。建议：北方冬麦区根据苗情和墒情进行分类管理，采取旺苗中耕、弱苗浅锄等保墒防冻措施，确保小麦安全越冬。大风、降雪及强降温地区的设施农业温棚可适当采取人工增温措施，雪后及时清洁棚膜，促进棚内作物正常生长；畜牧业加固棚圈畜舍，统筹饲草料调运储备，确保牲畜安全过冬。南方各地要抓住降水过程，做好库塘蓄水工作；降水较强地区要及时清沟理墒，保障作物正常生长。西南地区科学安排蓄水、用水和节水，加强作物田间管理。 图1.冬小麦生长气象适宜指数 图2.短期农业气象关注重点 2小麦：全球小麦库销比下行，中国小麦库销比上行 2.1中国小麦：2024/25年度中国小麦产量、库销比升高，消费量降低 中国：与2023/24年度相比，预测2024/25年度中国小麦产量增加，期末库存减少，库销比升高，国内总需求有所下降。据USDA1月预测，2024/25年国内小麦产量达到1.40亿吨，较旧作增加351万吨；国内消费量为1.51亿吨，较前一年减少250万吨；国内期末库存减少，库销比从2023/24年度87.03%上升至87.57%，同比增加0.53pcts。1月预测国内小麦总需求较12月预测维持不变，产量略有上升，而进口量调减。 图3.1月中国小麦供需平衡表预测（单位：百万吨） 图4.1月国内小麦现货平均价下降（单位：元/吨） 图5.2024/25年度中国小麦库销比提升；1月预测期末 2.2全球小麦：2024/25年度全球小麦产量、消费量增加，库销比微降 全球：与2023/24年度相比，2024/25年度全球小麦产量、消费量增加，期末库存下降，库销比微降。据USDA报告，2024/25年度1月预测相较于去年12月全球产量上调29万吨至7.93亿吨，全球出口减少165万吨至2.12亿吨，主要由于俄罗斯和乌克兰出口减少。 图6.1月全球及主要国家小麦供需平衡表预测（单位：百万吨） 美国：据USDA1月预测，2024/25年度美国小麦较旧作期初库存、产量、国内消费量、出口均增加，进口减少。1月预测较去年12月相比进口增加，消费和期末库存增加。同时预计2024/25年度小麦平均价格在每蒲式耳5.55美元，相比上个月降低0.05美元。 图7.近期CBOT小麦期货结算价震荡下行（单位：美图8.2024/25年度全球小麦库销比降低；1月预期期末 图9.2024/25年度美国小麦库销比提升；1月预期期末图10.全球及各国小麦库销比变化情况 3玉米：全球玉米库销比、中国玉米库销比均下行 3.1中国玉米：2024/25年度中国玉米产量、消费量上升，库销比下降 中国：与2023/24年度相比，2024/25年度中国出口持平，玉米产量、消费量有所增加，进口、期末库存、库销比下降。据USDA1月预测，2024/25年国内玉米产量2.95亿吨，较旧作增加608万吨，1月预测较12月相比增加292万吨；国内消费量为3.13亿吨，与去年相比增加600万吨；1月预测进口较12月下降，期末库存上升。 图11.1月中国玉米供需平衡表预测（单位：百万吨） 图12.1月国内玉米现货平均价有所上升（单位：元/吨）图13.2024/25年度中国玉米库销比下降；1月预期期末 3.2全球玉米：2024/25年度全球玉米产量、期末库存下降，消费量提升 全球：与2023/24年度相比，2024/25年度全球玉米消费量增加，产量、期末库存、库销比有所下降。据USDA1月预测，2024/25年度全球玉米产量将达到12.14亿吨，较旧作减少1157万吨，1月预测产量相较于12月减少，主要是因为美国玉米产量减少。1月预测2024/25年度全球玉米消费量为12.38亿吨，与旧作相比增加2112万吨，较12月上调81万吨；全球期末库存较前一年减少1931万吨。 图14.1月全球及主要国家玉米供需平衡表预测（单位：百万吨） 主要国家：据USDA1月预测，2024/25年度美国玉米产量较旧作减少，1月产量、消费量、出口、期末库存少预测较12月减少，巴西玉米期初库存和消费预测较12月上调，库销比微降。阿根廷玉米各项预测1月较于12月没有调整。 图15.1月CBOT玉米期货结算价有所上升（单位：美图16.2024/25年度全球玉米库销比下降；1月预期期末 图17.2024/25年度美国玉米库销比增加；1月预期期末图18.全球及各国玉米库销比变化情况 4大豆：全球大豆和中国大豆库销比均上行 4.1中国大豆：2024/25年度中国大豆产量微降，消费量、库销比上升 中国：与2023/24年度相比，2024/25年度中国大豆产量和进口量降低，消费量、期初和期末库存上升。据USDA1月预测，2024/25年国内大豆产量预计达到2,065万吨，较旧作减少19万吨；国内进口量为1.09亿吨，与去年相比减少300万吨； 国内消费量为1.27亿吨，与去年相比增加510万吨；期末库存增加265万吨，库销比从2023/24年度的35.54%上升至36.19%。1月预测产量较12月略有下降，对应期末库存也下降。 图19.1月中国大豆供需平衡表预测（单位：百万吨） 图20.近期中国大豆现货价持续回落（单位：元/吨） 图21.2024/25年度中国大豆库销比上升；1月预期期末 4.2全球大豆：2024/25年度全球大豆产量、消费量、库销比均提升 全球：与2023/24年度相比，2024/25年度全球大豆产量、消费量、期末库存和库销比均有所上升。据USDA1月预测，2024/25年度全球产量将达到4.24亿吨，较旧作增加2955万吨；全球消费量为4.06亿吨，较旧作增长2173万吨；全球期末库存为1.28亿吨，较旧作增加1600万吨。1月较12月预测全球产量下降288万吨，主要因为单产调减，全球消费增加，期末库存下调350万吨至1.28亿吨。 图22.1月全球及主要国家大豆供需平衡表预测（单位：百万吨） 主要国家：据USDA数据，2024/25年美国大豆1月预测较12月产量、期末库存下降，出口保持不变，国内消费上升。巴西大豆1月预测较12月产量、进口、出口均保持不变，消费微增，期末库存减少。1月USDA预测美国本季大豆价格为每蒲式耳10.20美元，比上月保持不变。 图23.1月CBOT大豆期货结算价有所上升（单位：美分图24.2024/25年度全球大豆库销比上升；1月预期期末 图25.2024/25年度巴西大豆库销比上升；1月预期期图26.全球及各国大豆库销比变化情况 5风险提示 农产品价格波动风险。农产品价格周期性波动对种植业务的业绩会产生较大影响。 若农产品价格大幅下行持续低迷，将会对行业盈利产生明显不利影响。 主产国进出口政策变动风险。如果主产国对于农产品行业的进出口政策进行调整，影响农产品进出口数量及价格，进而影响行业的收入和业绩。 地缘政治风险。冲突、恐怖主义、影响国际关系和平进程的国家间紧张关系相关的不利事件所引发的威胁和升级风险，进而对行业的各个环节产生影响，最终影响行业利润。 极端灾害风险。自然灾害和极端气候可能对养殖和种植均会产生不利影响，从而减少产品产量，对行业销售业务产生不利影响。