差异化优势逐显，辅料龙头扬帆国际

伟星股份：差异化优势逐显，辅料龙头扬帆国际

一、公司概况

• 公司简介：伟星股份是中国领先的服装辅料制造商，面向全球市场，以钮扣、拉链业务为核心，聚焦大辅料战略。
• 发展历程：公司自成立以来，经历了四个发展阶段，逐步成长为行业领军企业。2021年起战略成效逐步释放。
• 财务数据：截至2023年底，公司总股本1,169百万股，流通股本1,017百万股，流通A股市值14,184.43百万元，每股净资产3.65元，资产负债率34.54%。

二、行业分析

• 市场空间：全球辅料市场空间广阔，2024年市场规模预计达4134亿元，其中拉链市场规模约864亿元。
• 竞争格局：中国拉链出口规模全球领先，伟星股份作为国内龙头，正积极布局国际化产能，国际市场份额不断提升。
• 差异化优势：公司通过个性化产品设计、快反制造、一站式全程服务建立了差异化优势，近年来营收增速领先，持续获得市场份额。

三、国际化与多元化

• 国际化战略：公司通过渠道与产能同步出海，努力进入国际知名品牌供应链。2024年上半年，越南工业园将投产，进一步提升国际影响力。
• 多元化布局：公司布局织带绳带业务，完善品类矩阵，推动中长期成长。

四、财务与盈利预测

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为46.5、53.3、60.8亿元，同比增长19.1%、14.4%、14.1%；归母净利润分别为7.0、8.2、9.4亿元，同比增长25.1%、17.3%、14.6%。
• 估值：DCF估值测得公司合理市值为188.7亿元，对应每股价格16.1元；当前可比公司2025年平均PE为15.4倍。

五、投资建议与风险

• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：服装消费景气度恢复不及预期，海外产能爬坡不及预期，国际贸易风险。

关键数据总结

• 2024-2026年营业收入：46.5、53.3、60.8亿元
• 2024-2026年归母净利润：7.0、8.2、9.4亿元
• 合理市值：188.7亿元
• 每股价格：16.1元