电气设备：从雄安“国际一流” 看配网产业升级：打造国际一流电网，国网系龙头优势渐显

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业深度研究报告 电气设备 打造国际一流电网，国网系龙头优势渐显 ——从雄安“国际一流”看配网产业升级 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 事 项 4月10日下午，国家电网召开专题党组会议，决定成立雄安新区供电公司，打造国际一流的绿色智能电网。 主要观点 1.国家电网将在雄安打造世界一流绿色智能电网 2017年4月10日，国家电网宣布成立雄安新区供电公司，将高起点高标准高质量打造“绿色低碳、智慧高效、友好便捷、坚强可靠”的国际一流绿色智能电网，使雄安电网成为大型城市电网示范的旗帜、智慧城市配用电系统的标杆、供电服务优质普惠的典范、能源消费清洁高效的品牌。 2.配网升级大势所趋，国际一流配网必不可少 从雄安新区的定位及规划可见，是与深圳、浦东同级别的规划，设立新区的主要目的和功能是在于疏解北京非首都智能。另一方面，雄安新区的产业发展明确提出了智慧新城、高端高新产业的重点任务。目前，深圳与浦东都已有国际一流城市配网的建设规划，其他诸多城市均实施了配网升级工程。因此，雄安新区的城市电网将会遵循国际一流的标准建设成为架构优化、高可靠性、高用电质量的高效城市配电网。 3.龙头优势尽显，雄安配网建设引领产业升级 配电网是城市基础设施重要的一环，也是智慧城市建设赖以存在的基础。我们认为，雄安新区的配电网建设是电力设备领域最大的机会。雄安新区将会承接北京的非首都职能，将会主要以城市一般工商业用电为主。同时，高端高新产业将对用电质量、用电可靠性提出高要求。同时，配网建设的高效与节能也将成为配网建设的主题。电力设备龙头厂商的先进设备、技术一定会在雄安新区的电网建设中应用。 4.投资建议： 作为国家全新打造的新区，国家电网将成为新区电网建设的主导。国网系的设备公司强大的技术研发能力，已经储备了一批有待推广、实践应用的技术设备，雄安地区有望成为试验田。雄安地区的“国际一流”配网将成为配网升级改造的标杆。建议关注重点国网系配网设备公司：国电南瑞、许继电气、涪陵电力。 5.风险提示 雄安电网建设标准不及预期；雄安地区发展速度不及预期；固定资产投资增速不及预期；国家电网对于雄安电网建设、设备需求把控力度不及预期。 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：邱迪 电话：010-63214660 邮箱：qiudi@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 许继电气 000400.SZ 强推 涪陵电力 600452.SH 强推 国电南瑞 600406.SH 推荐 合纵科技 300477.SZ 强推 双杰电气 300444.SZ 强推 北京科锐 002350.SZ 推荐 《储能发展路线征求意见，重点关注上游储能电池生产商》 2017-04-05 《分布式发电、储能政策陆续发布，分布式光伏进入实质性发展阶段》 2017-04-05 《行业周报：多晶硅产能持续释放，利好光伏下游产业》 2017-04-10 -13%-5%2%9%16/0416/0616/0816/1016/1217/022016-04-15～2017-04-13 沪深300 电气设备 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 电气设备 2017年4月14日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、雄安新区设立，对标深圳、浦东将建成高标准城市 ............................................................................................ 5 （一）发展空间巨大，配电电基础设施需求空间广阔......................................................................................... 5 （二）已新增变电容量满足50平方公里用电 ..................................................................................................... 7 二、高标准配电网——雄安建设的“高起点” .............................................................................................................. 8 （一）配电网是城市扩张发展的基础 .................................................................................................................. 8 1、城市发展的基础——配电网 ....................................................................................................................... 8 2、城市发展、第三产业是配电网投资增长的动力 .......................................................................................... 9 （二）配网技术水平落后，大中型城市均在升级改造....................................................................................... 10 （三）初期投资超过100亿元，打造国际一流配网， ...................................................................................... 12 1、估算初期投资规模100~200亿元............................................................................................................. 12 2、从浦东核心区看“国际一流”配网 ............................................................................................................... 13 （五）网架优化、自动化、节能改造——配网升级改造三大方向 .................................................................... 16 1、环形配网——高可靠性网架优化主线 ....................................................................................................... 16 2、配电自动化——配电二次设备成为关键 ................................................................................................... 17 2、配网节能改造——绿色电网应有之义 ....................................................................................................... 18 三、配网设备产业进入升级周期，关注国网系龙头厂商 .......................................................................................... 21 （一）配网一次设备行业触底，升级发展成必然趋势....................................................................................... 21 1、市场分散产能过剩，进入洗牌期 .............................................................................................................. 21 2、一、二次深度融合、标准化统一是发展趋势 ............................................................................................ 23 （二）国网系龙头优势尽显 ............................................................................................................................... 24 1、许继电气（000400.SZ）：智能配电龙头，一、二次产品技术完备 .......................................................... 24 2、国电南瑞（600406.SH）：配网主/子站系统技术领先，电网自动化龙头 ................................................. 25 3、涪陵电力（600452.SH）：背靠国家电网，节能环保潜在龙头 ................................................................ 27 四、投资建议与风险提示 ......................................................................................................................................... 28 （一）投资建议 ................................................................................................................................................. 28 （二）风险提示 ................................................................................................................................................. 28 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 雄安新区远期规划面积2000平方公里 ........................................................................................................ 5 图表 2 七方面重点任务凸显雄安新区“高起点