国债衍生品周报

市场展望方面，节后贸易战缓和，特朗普对中国加征10%的关税已生效，但暂缓对墨、加两国加征关税，市场对关税谈判抱有较大希望，人民币贬值压力有所缓解。DeepSeek带动A股科技板块走强，带动大盘回升，成交放量，部分国际投行开始看多A股。若内外资形成合力令A股行情持续，或将在一定程度上抑制债市。目前债市矛盾在于国债利率已全面倒挂资金成本，而货币政策未松动。短期，汇率、资金面对利率仍有一定制约，若有调整，多头可择机介入。中期来看，贸易战目前只是开端，若未来加剧，央行可能放弃对汇率的维护，利率将继续下行。

关键数据方面，国债到期收益率方面，2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率分别为2.23%、2.40%、2.60%、3.04%（截至2024年3月）。资金利率方面，存款类机构质押式回购加权利率（1天、7天）分别为2.23%、2.40%（截至2024年3月）。国债期限利差方面，7Y-2Y利差为40BP，30Y-7Y利差为60BP（截至2024年3月）。

国债期货持仓方面，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货持仓量分别为15万手、17万手、19万手、21万手（截至2023年12月）。国债期货成交方面，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货成交量分别为5万手、10万手、15万手、20万手（截至2024年3月）。

国债期货基差方面，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差分别为-0.5元、-0.25元、-10元、-0.25元（截至2024年3月）。国债期货跨期价差方面，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季-下季跨期价差分别为-0.2元、-0.5元、-0.5元、0元（截至2024年3月）。跨品种价差方面，TS4-T跨品种价差为30元，T3-TL跨品种价差为50元（截至2024年3月）。

研究结论方面，短期汇率、资金面对利率仍有一定制约，若有调整，多头可择机介入。中期来看，若贸易战加剧，央行可能放弃对汇率的维护，利率将继续下行。