宏观周报：中国1月CPI超预期回升

中国1月CPI同比0.5%，预期0.1%，前值0.1%，主要受春节因素影响，食品和能源价格上涨推动。核心CPI连续第四个月回升，环比和同比涨幅均扩大。PPI同比-2.3%，预期-2.1%，前值-2.3%，环比下降0.2%，主要受房地产、基建项目停工影响。

从环比看，服务和食品价格上涨是CPI环比由平转涨的主要因素，服务价格上涨0.9%，食品中猪肉和鲜菜价格分别上涨13.8%和2.4%。PPI环比下降0.2%，主要受建材、有色金属价格回落影响。

展望2025年通胀，预计CPI维持温和上行趋势，全年中枢1.8%左右，主要受宏观政策逆周期调节和促消费政策加码推动。PPI同比降幅收窄，下半年可能转正，但原油价格或拖累PPI表现。

实体经济高频数据显示，螺纹表需回升，但五大品种钢材库存增加；水泥磨机开工负荷下降，水泥出库量减少；沥青出货量回落，库存增加；浮法平板玻璃产能利用率平稳；30城商品房成交面积偏弱；挖掘机开工小时数同比减少；美国粗钢产量平稳；主要城市地铁客运量回升，一线城市拥堵延时指数回升；国内航班执行数位于高位，顺丰快递业务量增加；集装箱运价指数回落；义乌中国小商品价格指数平稳；生猪屠宰环比回升，生猪存栏量增加；乘用车销量回落；半钢胎开工率回升。

下周重点关注中国1月社融信贷数据、美国1月CPI。