可转债市场跟踪周报（2.5-2.7）：发行有望放量，指数阶段新高

摘要 一级转债供给： 转债发行与上市：本周无转债发行或上市。下周预计无转债发行或上市。目前有1只转债已发行未上市，为渝水转债，暂未公告上市日期。 二级市场回顾： 行情表现本周市场快速消化春节期间国内相关消息与海外市场动态。除了节后第一个交易日表现不振之外，本周剩余两个交易日表现亮眼。全周来看，三大指数分别涨1.63%、4.13%、5.36%。成交热情方面，本周三个交易日成交热情持续攀升，周五放量至1.99万亿，为年初至今高点。本周转债市场表现同样突出，中证转债指数全周上涨1.64%，中证转债指数经过三日连涨，周五收于426.97点，创2022年8月以来阶段性新高。成交热情层面，转债成交随权益市场放量，三个交易日日均成交超588亿元，相对此前一周放量超12%。 因子与行业轮动本周小盘、高价、中低评级优势明显；本周九大行业仍全部上涨。信息技术、可选消费以3.54%、3.02%的突出幅度领涨。工业、医疗保健、材料、能源行业涨超1%。日常消费品、金融行业涨幅靠后。 估值指标截至2025年2月7日，全市场转股溢价率均值52.78%，环比变动-3.4个百分点；纯债溢价率均值24.1%，环比变动2.72个百分点；纯债到期收益率均值-7.05%，环比变动-2.40个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周1只转债触发回售、1只触发赎回；本周共8只转债触发下修或发布相关公告，其中1只公告下修、2只公告董事会提议下修。 新券概览本周4只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有锦浪科技（16.9408亿元）、博士眼镜（3.75亿元）、茂莱光学（6亿元）；证监会批准发行议案的有安克创新（11.0482亿元）。截至2025年2月7日，证监会已批准的待发转债共有10只，预计发行规模合计160.9933亿元。 本周转债市场总结： 展望后市，DeepSeek对于全球AI行业格局的冲击或将延续，国产大模型在性能与成本上的突出表现或带来转债市场AI相关标的突出的结构性行情。同时，证监会主席吴清2月1日在《求是》杂志发表的文章，“当前全球范围内新一轮科技革命和产业变革深入发展，驱动我国经济发展的核心动力正在从主要依靠要素投入的规模扩张转向主要依靠创新引领的效率提升，发展新质生产力已经成为推动高质量发展的关键着力点。创新需要更具灵活性和包容性的融资环境...”。DeepSeek的现象级表现或间接为科技型、创新型企业的融资提供重要助力。可转债作为中小上市公司的重要再融资渠道，或将从供给角度迎来放量。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周无转债发行。截至2月7日周五，下周预计无转债发行。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2025年2月7日） 1.2新债申购 本周无转债发行。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2025年2月7日） 1.3新债上市 本周无转债上市。截至2月7日周五，下周预计无转债上市。 目前1只转债已发行未上市，为渝水转债，暂未公告上市日期。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2025年2月7日） 2二级市场回顾 2.1行情表现 节后第一周，市场快速消化春节期间国内相关消息与海外市场动态。除了2月5日节后第一个交易日表现不振之外，本周剩余两个交易日表现亮眼。全周来看，三大指数分别涨1.63%、4.13%、5.36%。成交热情方面，本周三个交易日成交热情持续攀升，周五放量至1.99万亿，为年初至今高点。 本周转债市场表现同样突出，中证转债指数全周上涨1.64%，中证转债指数经过三日连涨，周五收于426.97点，创2022年8月以来阶段性新高。成交热情层面，转债成交随权益市场放量，三个交易日日均成交超588亿元，相对此前一周放量超12%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周权益与转债市场成交额 本周个券464涨0平36跌。涨幅前5位分别为英搏转债（18.90%）、联创转债（18.73%）、新致转债（16.78%）、震裕转债（16.01%）、豪24转债（14.65%）。跌幅前5位分别为苏行转债（-2.80%）、柳工转2（-2.68%）、中信转债（-2.29%）、欧通转债（-1.90%）、爱玛转债（-1.59%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股421涨4平75跌。涨幅前5位分别为卫宁健康（41.81%）、斯莱克（29.00%）、联创电子（26.36%）、万顺新材（25.06%）、*ST普利（24.02%）。跌幅前5位分别为爱玛科技（-7.55%）、嘉益股份（-7.36%）、华懋科技（-7.11%）、新乳业（-6.36%）、侨银股份（-5.80%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为2.35%、1.74%、1.00%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为1.44%、1.47%、2.18%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.55%、1.90%、2.25%、2.54%；双低策略周涨跌幅1.13%、高价低溢价率策略周涨跌幅1.91%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2025年2月7日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2025年2月7日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2025年2月7日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2025年2月7日） 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2025年2月7日） 分行业来看，本周九大行业全部上涨。信息技术、可选消费以3.54%、3.02%的突出幅度领涨。工业、医疗保健、材料、能源行业涨幅均超过1%。日常消费品、金融行业涨幅靠后。截至2月7日星期五，可选消费、信息技术成为开年至今涨幅最大的两个行业。 2.3估值指标 截至2025年2月7日，全市场转股溢价率均值52.78%，环比变动-3.4个百分点；纯债溢价率均值24.1%，环比变动2.72个百分点；纯债到期收益率均值-7.05%，环比变动-2.40个百分点。 表1：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有479只转债处于转股期，其中奥锐转债、松原转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，贵广转债、天创转债、中信转债等共4只转债转股超过80%；长信转债、嘉泽转债、齐翔转2、东时转债等共14只转债转股超过70%；震裕转债、科华转债、亚药转债、测绘转债等共16只转债转股超过60%；银信转债、盟升转债、新致转债、白电转债等共20只转债转股超过50%。 本周1只转债触发回售条款。截至周五收盘，4只转债将触发回售条款。 本周1只转债触发赎回条款；截至周五收盘，5只转债可能触发赎回条款。 本周共计8只转债触发下修或发布相关公告，其中1只公告下修、2只公告董事会提议下修；截至周五收盘，11只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表2：条款追踪——已触发情况 表3：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周4只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有锦浪科技（16.9408亿元）、博士眼镜（3.75亿元）、茂莱光学（6亿元）；证监会批准发行议案的有安克创新（11.0482亿元）。截至2025年2月7日，证监会已批准的待发转债共有10只，预计发行规模合计160.9933亿元。 表4：转债在途发行情况 4策略组合推荐 图13：XGBoost择券模型近二十个交易日表现（以2024年10月8日为基日） 本周XGBoost机器学习模型小幅跑输市场，全周超额收益-0.44%。 5本周转债市场总结：发行有望放量，指数阶段新高 本周转债一级市场无发行或上市。节前至今转债发行进度有所提速，截至2025年2月7日，证监会已批准的待发转债共有10只，预计发行规模合计160.9933亿元。 节后第一周，市场快速消化春节期间国内相关消息与海外市场动态。除了2月5日节后第一个交易日表现不振之外，本周剩余两个交易日表现亮眼。全周来看，三大指数分别涨1.63%、4.13%、5.36%。成交热情方面，本周三个交易日成交热情持续攀升，周五放量至1.96万亿，为年初至今高点。本周转债市场表现同样突出，中证转债指数全周上涨1.64%，中证转债指数经过三日连涨，周五收于426.97点，创2022年8月以来阶段性新高。成交热情层面，转债成交随权益市场放量，日均成交超588亿元，相对此前一周放量超12%。 展望后市，DeepSeek对于全球AI行业格局的冲击或将延续。国产大模型在性能与成本上的突出表现或带来转债市场AI相关标的突出的结构性行情。同时，证监会主席吴清2月1日在《求是》杂志发表的文章，“当前全球范围内新一轮科技革命和产业变革深入发展，驱动我国经济发展的核心动力正在从主要依靠要素投入的规模扩张转向主要依靠创新引领的效率提升，发展新质生产力已经成为推动高质量发展的关键着力点。创新需要更具灵活性和包容性的融资环境...”。DeepSeek的现象级表现或间接为科技型、创新型企业的融资提供重要助力。而可转债作为中小上市公司的重要再融资渠道，可能会从供给角度迎来放量。 6风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。