可转债市场跟踪周报：上行节奏放缓，成交年内新高

摘要 一级转债供给： 转债发行与上市：本周无转债发行，1只转债上市。下周预计无转债发行或上市。目前无转债已发行未上市。 二级市场回顾： 行情表现市场本周震荡上行，DeepSeek概念、传媒、医疗、科技等板块轮番上涨。全周来看，三大指数分别涨1.30%、1.64%、1.88%。成交热情方面，本周五个交易日成交热情持续高涨，五个交易日均在1.6万亿上方。本周转债市场跟随权益市场小幅震荡上涨，全周涨0.26%。成交热情层面，转债成交随权益市场放量，周五单日成交超过700亿元。五个交易日日均成交超622亿元，相对此前一周放量5.78%。。 因子与行业轮动本周小盘、中价、中低评级优势明显；本周九大行业中医疗保健、信息技术、能源、日常消费品、工业、金融行业上涨，医疗保健以1.09%的幅度领涨。公用事业、可选消费、材料行业下跌。 估值指标截至2025年2月14日，全市场转股溢价率均值50.35%，环比变动-2.36个百分点；纯债溢价率均值24.84%，环比变动0.82个百分点；纯债到期收益率均值-8.09%，环比变动-2.79个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周无转债触发回售、5只触发赎回；本周共17只转债触发下修或发布相关公告，其中3只公告下修、1只公告董事会提议下修。 新券概览本周6只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有天准科技（9亿元）、浩通科技（5.4224亿元）；股东大会通过发行议案的有茂莱光学（6亿元）、尚太科技（25亿元）；发审委审核通过的有中国广核（49亿元）；证监会批准发行议案的有永贵电器（9.8亿元）。截至2025年2月14日，证监会已批准的待发转债共有13只，预计发行规模合计180.7692亿元。 本周转债市场总结： 本周转债市场上涨后，如不考虑1月27日节前最后一个交易日单独构成的一周，中证转债指数已录得五连涨，本周上行稍有放缓，周中两个交易日的小幅下行调整了上涨节奏。展望后市，科技板块或仍将成为市场情绪与风险偏好提升的重要催化。随着资本市场对于科技型企业的赋能加速，相关行业想象空间或进一步打开。但是短期快速上行之后，潜在的观点分歧或难以避免，仍需注意规避风险。此外，2025年全国两会将于3月初召开。随着两会召开的临近，市场对于政策的期待或持续发酵，当前节点建议关注政策驱动相关转债标的。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周无转债发行。截至2月14日周五，下周预计无转债发行。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2025年2月14日） 1.2新债申购 本周无转债发行。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2025年2月14日） 1.3新债上市 本周1只转债上市，为1月9日发行的渝水转债，上市首日上涨22.35%。 截至2月14日周五，目前无转债已发行未上市。 表1：本周上市转债一览 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2025年2月14日） 2二级市场回顾 2.1行情表现 市场本周震荡上行，DeepSeek概念、传媒、医疗、科技等板块轮番上涨。全周来看，三大指数分别涨1.30%、1.64%、1.88%。成交热情方面，本周五个交易日成交热情持续高涨，五个交易日均在1.6万亿上方。 本周转债市场跟随权益市场小幅震荡上涨，全周涨0.26%。成交热情层面，转债成交随权益市场放量，周五单日成交超过700亿元。五个交易日日均成交超622亿元，相对此前一周放量5.78%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周权益与转债市场成交额 本周个券262涨0平239跌。涨幅前5位分别为渝水转债（23.04%）、神码转债（22.96%）、威派转债（19.85%）、福新转债（16.19%）、博汇转债（14.85%）。其中，渝水转债为本周内上市。跌幅前5位分别为松原转债（-10.43%）、震裕转债（-7.10%）、锋龙转债（-7.09%）、长信转债（-6.99%）、火炬转债（-6.44%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股268涨9平224跌。涨幅前5位分别为威派格（47.05%）、深信服（45.36%）、卫宁健康（34.34%）、新致软件（33.20%）、神州数码（32.75%）。跌幅前5位分别为博实股份（-9.24%）、震裕科技（-7.47%）、旭升集团（-7.39%）、爱柯迪（-7.24%）、泰坦股份（-6.84%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为0.48%、0.23%、0.09%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.29%、0.38%、-0.16%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.11%、0.07%、0. 41%、0.41%；双低策略周涨跌幅0.06%、高价低溢价率策略周涨跌幅-0.36%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2025年2月14日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2025年2月14日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2025年2月14日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2025年2月14日） 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2025年2月14日） 分行业来看，本周九大行业中医疗保健、信息技术、能源、日常消费品、工业、金融行业上涨，医疗保健以1.09%的幅度领涨。公用事业、可选消费、材料行业下跌。 2.3估值指标 截至2025年2月14日，全市场转股溢价率均值50.35%，环比变动-2.36个百分点； 纯债溢价率均值24.84%，环比变动0.82个百分点；纯债到期收益率均值-8.09%，环比变动-2.79个百分点。 表2：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有480只转债处于转股期，其中汇成转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，中信转债1只转债转股超过90%；贵广转债、天创转债、天路转债等共4只转债转股超过80%；嘉泽转债、齐翔转2、东时转债、鼎胜转债等共15只转债转股超过70%；科华转债、亚药转债、测绘转债、锦鸡转债等共13只转债转股超过60%；银信转债、华锋转债、新致转债、盟升转债等共20只转债转股超过50%。 本周无转债触发回售条款。截至周五收盘，2只转债将触发回售条款；本周5只转债触发赎回条款，其中两只公告赎回；截至周五收盘，3只转债可能触发赎回条款。 本周共计17只转债触发下修或发布相关公告，其中3只公告下修、1只公告董事会提议下修；截至周五收盘，20只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表3：条款追踪——已触发情况 表4：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周6只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有天准科技（9亿元）、浩通科技（5.4224亿元）；股东大会通过发行议案的有茂莱光学（6亿元）、尚太科技（25亿元）；发审委审核通过的有中国广核（49亿元）；证监会批准发行议案的有永贵电器（9.8亿元）。截至2025年2月14日，证监会已批准的待发转债共有13只，预计发行规模合计180.7692亿元。 表5：转债在途发行情况 4策略组合推荐 图13：XGBoost择券模型近二十个交易日表现（以2024年10月8日为基日） 本周XGBoost机器学习模型表现良好，全周超额收益0.69%。 5本周转债市场总结：上行节奏放缓，成交年内新高 本周转债一级市场无发行，1只转债上市。转债发行审批保持较快节奏，截至2025年2月14日，证监会已批准的待发转债共有13只，规模合计超180亿元。 市场本周震荡上行，DeepSeek概念、传媒、医疗、科技等板块轮番上涨。全周来看，三大指数分别涨1.30%、1.64%、1.88%。成交热情方面，本周五个交易日成交热情持续高涨，五个交易日均在1.6万亿上方。本周转债市场跟随权益市场小幅震荡上涨，全周涨0.26%。 从估值层面来看，本周全市场百元溢价率稳中有升。成交热情层面，转债成交随权益市场放量，周五单日成交超过700亿元。五个交易日日均成交超622亿元，相对此前一周放量5.78%。 本周转债市场上涨后，如不考虑1月27日节前最后一个交易日单独构成的一周，中证转债指数已录得五连涨，本周上行稍有放缓，周中两个交易日的小幅下行调整了上涨节奏。 展望后市，科技板块或仍将成为市场情绪与风险偏好提升的重要催化。随着资本市场对于科技型企业的赋能加速，相关行业想象空间或进一步打开。但是短期快速上行之后，潜在的观点分歧或难以避免，仍需注意规避风险。此外，2025年全国两会将于3月初召开。随着两会召开的临近，市场对于政策的期待或持续发酵，当前节点建议关注政策驱动相关转债标的。 6风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。