新能源全面入市，存量+省内α资产价值凸显

国家发改委、能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》，标志着新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格。该《通知》提前实现新能源全面入市，原定于2030年全面入市的节点因新能源装机提前达标（截至2024年底已达14.1亿千瓦，超过原规划12亿千瓦）及成本快速下滑而提前6年实施。

核心观点与关键数据

• 提前入市原因：新能源装机提前达标，继续按固定电价上网对用户不公平，且保障收购压力增大。
• 市场机制：采用“新老划断”+“可持续发展价格结算机制”，存量项目（2025年6月前并网）维持现行电价机制，增量项目（2025年6月后并网）电价由竞价确定，机制电量比例由地方参考消纳责任权重、用户承受能力等因素确定。

政策影响

• 存量项目：保障电量比例/价格下降风险降低，所在省份电价机制宽松的存量机组及优质点位风机资产受益。
• 增量项目：投资回报取决于地方态度，东部地区因转型压力较大且用户支付能力较强，预计给予较高回报，海风投资价值凸显。

研究结论

• α资产价值凸显：全面入市后新能源公司收益分化加剧，市场交易策略优异、靠近负荷中心或外送通道、出力曲线匹配负荷的风电资产将跑赢竞争对手。
• 建议关注：龙源电力（H）、云南能投等α公司；海风公司（价格机制已明确、增量空间大）；南网能源（分散式风电业务）。
• 风险提示：新增装机下降（竞价内卷）、远离负荷中心或高成本项目竞争力不足、机制衔接不及预期等。