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本报告由安信证券股份有限公司发布，主要关注电力板块的价值重估。在“碳中和”目标下，新能源运营成高成长赛道，预计到2025年全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重将达到16.5%左右。五大四小发电集团作为国内电力行业绝对龙头，均制定“十四五”新能源发展规划，计划于2025年或之前实现“碳达峰”，同时大力投建清洁能源装机。火电企业转型新能源成果初显，三大优势凸显：1）雄厚的资金实力奠定装机增长基石；2）自带调峰能力提升发电稳定性；3）平价时代下火电企业盈利质量更优。市场化电价上浮政策逐步推广，火电经营压力有望释放。建议重点推荐转型新能源的火电龙头华能国际（A+H），同时关注其他转型新能源的标的华润电力（H）和华电国际（A+H）。
