菜粕周报：菜粕震荡偏强，跟随豆粕走势

每周提示

• 本周菜粕震荡偏强，主要跟随豆粕走势，同时受油厂开机年底减少和菜粕库存高位回落等因素支撑，但需求进入淡季压制反弹高度。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入冬季淡季，现货市场供需两淡。
2. 加拿大油菜籽年度产量小幅减少，支撑外盘期货，但中加贸易关系仍有变数，中国对加拿大油菜籽反倾销调查尚在进行。
3. 全球油菜籽产量小幅减少，主要受欧盟和加拿大产量影响。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，未来地缘冲突仍有上升可能。

利多因素

• 加拿大油菜籽产量低于预期。
• 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

• 进口油菜籽到港量维持充裕预期。
• 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数，菜粕需求进入季节性淡季。

当前主要逻辑

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽产量预期。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求短期转淡。
2. 明年进口加拿大油菜籽集中到港。

菜粕交易策略

• 期货：短期震荡偏强，RM2505短期2500附近震荡偏强，短线或观望。
• 期权策略：05合约卖出虚值看跌期权为主。

国内菜粕基本面数据

1. 菜籽到港量2月回落至低位，进口成本小幅上涨。
2. 油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存低位回升。
3. 油厂菜籽入榨量受春节假期影响回落至低位。
4. 国内鱼虾贝类年度产量，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳。

国内油菜籽供需平衡表

• 2023年国内油菜籽产量为3850万吨，总供给量为12876.9万吨，总消费量为12621.89万吨，期末库存为1059.5万吨，库存消费比为6.93%。

国内菜粕供需平衡表

• 2023年国内菜粕产量为6667.9万吨，总供给量为9105.8万吨，饲料需求量为9000万吨，总需求量为9105.8万吨，期末库存为1059.5万吨，库存消费比为6.61%。

技术面分析

• 菜粕短期进入技术性震荡整理阶段，主要受豆粕走势带动和中加贸易关系变数支撑。
• KDJ指标高位交叉回落，限制进一步反弹空间。
• MACD低位震荡回升，但红色能量缩窄，限制反弹空间。
• 指标显示菜粕短期进入震荡偏强格局，后期走势需等待政策面和豆粕进一步指引。

基本面分析

• 菜粕短期受外盘和豆粕走势影响震荡偏强，加拿大允许企业申请进口中国商品豁免降低中国对加拿大菜籽进口加征关税概率，加上菜粕需求短期偏淡压制菜粕价格预期。
• 进口油菜籽到港量2月继续减少，水产需求进入淡季，菜粕现货价格相对弱势。
• 2月供需基本面菜粕供需两淡回归中性，加上豆粕走势带动菜粕2505合约整体处于震荡偏强格局。

下周关注点

• 最重要：南美大豆产区天气状况，加拿大油菜籽出口和国内压榨需求，中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
• 次重要：国内豆粕和水产需求情况，国内油厂菜粕库存和下游采购情况。
• 再次重要：宏观和巴以冲突等。