PVC烧碱产业链周报：PVC+NAOH+CL

核心观点

PVC市场：

• 供需关系：本周PVC累库幅度符合预期，下游开工逐步提升但未完全恢复，预计后两周继续累库。检修计划开始增加，产量预计小幅度减少。出口成交表现一般，下周预估5万吨。
• 价格走势：PVC价格上涨，烧碱价格上涨，氯碱综合利润修复，上游减产意愿不强烈。液氯下游需求恢复，对装置开工率限制减弱。本周仓单量略微减少，基差略微走强。5-9价差建议偏空配置。
• 市场心态：上游以稳定生产为主，减产意愿不强。贸易商心态谨慎，节前备货库存，拿货意愿不强。下游开工逐步提升，但采购意愿不强。

烧碱市场：

• 供需关系：春节期间表需下调，下周预估表需恢复到77.5万吨左右水平。产量增加，但下下周开始春检增加，产量环比减少。出口预估在4.6万吨左右。
• 价格走势：烧碱现货价格继续上涨，基差继续修复，现货的上涨仍在继续，后续还有检修，期货因为仓单问题略微承压。5-9价差预计会走弱，近月-远月预计会呈现反套。
• 市场心态：上游厂家累库，略微有点出库压力，仓单开始增加，对市场情绪有点压制。贸易商心态谨慎，现货价格继续上涨，个别贸易商计划尝试接仓单。主力氧化铝采购价格稳定，送货量也维持在偏高位置。非铝下游需求表现较差，出货情况不好。

关键数据

• PVC：总产量47.49万吨，电石法产量34.58万吨，乙烯法产量12.92万吨，进口量3.5万吨，出口量5.0万吨，表观需求量44.09万吨，总库存66.48万吨。
• 烧碱：总产量81.7万吨，进口量1.02万吨，出口量4.6万吨，表观需求量78.86万吨，总库存14.22万吨。

研究结论

• PVC：短期反弹，长期偏空。
• 月间：5-9反套思路。
• 期权：继续考虑卖出V2505看涨期权策略。
• 烧碱：短期回调，月间5-9观望。