周度观点及策略
- 宏观：美国特朗普政府宣布对我国加征10%关税，我国采取报复措施；美国1月非农就业数据低于预期，我国1月制造业PMI回落。
- 供应：印尼镍矿产量预计2.2亿吨，供应端不确定性较大；印尼镍矿升水上调，镍铁生产成本走高，成本支撑走强。
- 需求：1月不锈钢厂检修影响产量，2月复工排产增加，补库需求增加，不锈钢价格大幅上涨；新能源汽车中高镍化趋势支撑镍需求。
- 库存：LME镍库存增加3408吨至175710吨，上期所库存增加1199吨至29465吨，精炼镍社会库存增加3266吨至50263吨。
- 观点：沪镍强势反弹上行，受宏观数据、印尼政策扰动、菲律宾镍矿出口限制及不锈钢补库需求驱动。
- 策略：沪镍2504合约顺势短多，参考支撑位123000元/吨。
产业链结构
- 镍矿 → 红土镍矿、硫化镍矿 → 湿法中间品 → 镍铁、高冰镍 → 硫酸镍 → 电解镍
- 电解镍 → 不锈钢、电池、电镀、合金
期现市场
- 现货价格及基差：电解镍现货价格上涨，主力合约基差走弱。
- 金川/俄镍升贴水：升贴水维持负数。
- LME基差：LME镍升贴水维持负数。
库存端
- 社会和保税区库存：精炼镍社会库存增加3266吨至50263吨。
- 交易所库存：LME镍库存增加3408吨至175710吨，上期所库存增加1199吨至29465吨。
镍矿
- 红土镍矿Ni1.5%CIF价：上周菲律宾1.5%CIF均价为51美元/湿吨，较前周上升1美元/湿吨。
- 镍矿港口库存：较前周变化不大。
供应端
- 镍矿进口量：2024年中国进口菲律宾矿同比下降15%。
- 镍生铁产量：2024年印尼镍铁产量151.38万镍吨，同比增加5.9%；国内镍铁产量29.64万镍吨，同比降低20.9%。
- 镍生铁进口量：2024年1-12月中国镍铁进口量897.74万吨，同比增加6.24%。
- 精炼镍产量：2024年国内精炼镍总产量34755吨，环比增加3.72%，同比增加42.47%。
- 精炼镍进口量：2024年1-12月中国精炼镍进口量9.7万吨，同比减少。
- 中间品
- 湿法中间品：2024年12月印尼MHP产量3.88万镍吨，环比增长6.59%。
- 高冰镍：2024年印尼高冰镍产量26.7万吨，同比增长8.54%。
- 硫酸镍：2024年国内硫酸镍产量38.61万吨，同比增加0.44%。
需求端
- 不锈钢需求：2024年不锈钢产量3825.82万吨，同比增长7.43%；上周不锈钢社会库存增加111581吨。
- 正极材料需求：2024年三元前驱体产量77.31万吨，同比下降1.5%。
- 终端需求：2024年新能源汽车产销分别完成1287万辆和1285.8万辆，同比上升34.76%和36.09%；2025年房地产延续去库存。
