基本面观点
- 回顾：上周大盘震荡上涨并突破趋势，四大指数全线上涨但分化，中小盘股指涨幅靠前，IH涨幅较少。
- 风格指数：成长、金融和周期风格指数上涨，稳定和消费风格指数下跌。申万行业中，通信、计算机、电子等板块领涨，食品饮料、煤炭等板块领跌。
- 经济数据：1月制造业PMI为49.1%，连续三个月回升后再次回落；非制造业PMI为50.2%，大幅回落。供需受春节假期影响走弱，出厂价格及原材料价格小幅回升。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设新型货币政策工具并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃；中长期资金入市方案发布，每年为A股新增8000亿长期资金。
- 估值：上证指数估值为14.2379，处于2010年以来63.09分位数，进入合理区间，仍有上升空间。
- 资金面：融资融券2024年净流入2748亿，2025年净流出551亿。
策略观点与展望
- 市场表现：上周大盘小幅低开后继续强势上涨，突破3300点并触及60日均线后快速跳水，临近收盘价上方企稳，量能较大，赚钱效应明显。
- 政策利好：系列政策支持资本市场，房地产止跌回稳，DeepSeek模型发布提振中国资产信心，带动相关概念股上涨，多个指数突破平台。
- 风险因素：美国加征关税、DeepSeek模型预期、地产风险。
- 操作建议：多单继续持有，积极投资者偏多交易IM2503，稳健投资者做多IF2503；期权方面，买入中证1000看涨期权。
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：四大指数全线上涨但分化，中小盘股指涨幅靠前。
- 风格指数：金融和成长风格指数领涨，随后是周期、消费和稳定风格指数。
- 申万行业：计算机、传媒、汽车等板块涨幅达13%，银行、煤炭等板块跌幅较大。
主力合约和基差走势
- 主力合约：四大指数继续震荡回升。
- 基差：上周五午后跳水，大盘期指结算价全线贴水。
- 套利：IC/IF、IC/IH延续震荡回升，IH/IF震荡回落，IM/IF、IM/IH延续震荡回升。
政策经济
- PMI数据：1月制造业PMI为49.1%，非制造业PMI为50.2%，供需受春节假期影响走弱。
- 价格指数：PPI连续收窄，12月工业企业营收首次回升，库存继续回落。
- 信贷数据：12月融资需求延续弱势，房贷同比多增，企业贷款同比少增。
- 中长期贷款：增长率连续19个月回落至7.78%，跌破2011年以来新低。
- 中长期资金入市方案：公募基金、保险资金等每年为A股新增长期资金，考核周期延长至三年以上。
- 货币政策：政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，央行创设新型货币政策工具并降准降息。
- 房地产政策：政治局定调房地产止跌回稳，降低存量房贷利率，调整住房限购政策。
- 地方化债：2024年起连续五年，新增地方专项债券中安排8000亿元用于补充政府性基金财力，累计置换隐性债务4万亿元。
- 资金流向：M1-PPI触底回升，12月市场资金流入金融市场。
各指数营收和净利润
- 营收：2024年第三季度各指数营业收入同比增速都出现回落。
- 净利润：上证50、上证指数和沪深300指数同比增长，科创板、创业板等指数出现不同程度回落。
估值
- 上证指数估值：14.2379，处于2010年以来63.09分位数，进入合理区间，仍有上升空间。
资金面
- 中长期资金：国家队、陆港通、险资等资金规模持续增长。
- ETF资金：ETF份额增加112.29亿份，总规模增加518.24亿元。
- 融资融券：2024年净流入2748亿，2025年净流出551亿。
- 一级市场融资：2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，2025年IPO融资72亿。
- 新发基金：ETF份额减少152.02亿份，总规模增加784.59亿元。
- 二级市场股东增减持：上周二级市场重要股东净减持19亿。
- 限售股解禁：2月23日有大量解禁。
技术面
- 四大指数走势：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数均出现上涨并突破平台。
